家电行业周报：外需表现超预期，继续看好出口链

2023年12月03日 行业研究●证券研究报告 家电 行业周报 外需表现超预期，继续看好出口链投资要点黑五美国线上表现超预期，大额折扣拉动整体增长。根据AdobeAnalytics报告，黑五当天（11月24日）美国线上销售额达到98亿元，同比+7.5%，且比感恩节前一周增长了72%，表现超市场预期，当天最畅销的10款产品包括蓝牙耳机、MiniBrands玩具、无绳吸尘器和机器人吸尘器、厨具、护肤品和咖啡机等。相较于10月日均销售额，黑五当天电子产品在线销售额增长152%，智能手表 （+577%）、电视（+484%）和音频设备（+376%）尤为畅销，玩具、游戏、护肤品和厨具套装等商品也表现较好，大额折扣尤其是电子产品、智能手表和电视等的折扣拉动整体销售额的增长。 海外大促圆满收官，需求表现超预期。据AdobeAnalytics数据显示，美国今年“网络星期一”的线上销售额达124亿美元（预测值120亿美元），较去年的113亿美元增长9.6%（预测值6.1%），网购周（感恩节至网一的5天）线上销售额共计380亿美元（预测值372亿美元），表现超预期。亚马逊宣称，相比去年的11天大促，今年为消费者节省了70%的开支，且将在12月24日之前每天推出新的优惠，并提供快速配送等服务。据美国零售联合会（NRF）预计，11月和12月的旺季总支出将比2022年增长3%-4%，线上购物量将增长7%-9%。10月白电景气提升，出口延续高增。根据产业在线，10月空调出货端增速环比提升，出口拉动下总销量同比+7.7%，淡季背景下空调内销表现平淡、降幅收窄，海外渠道补库叠加低基数推动出口持续高增，冰洗总体延续较好增势，实现双位数较快增长。10月白电内销景气有所提升，出口增速亮眼，根据产业在线，10月空冰洗出口增速分别为26.93%、69.39%、45.17%。12月空冰洗排产发布，白电出口预期乐观。根据产业在线，12月空冰洗出口排产量较去年同期出口实绩分别增长13.5%、52.3%、41.4%，市场延续乐观预期，冰洗表现突出。随着海外渠道去库步入尾声、补库到来，以及通胀压力下欧美消费降级、中国制造性价比优势凸显，叠加低基数效应，白电出口有望延续回暖态势。投资建议：根据近期白电产销、排产情况，空冰洗出口延续较好增长，补库逻辑持续兑现，结合黑五网一数据来看，海外需求表现超越预期、消费韧性较强，家电出口回暖的确定性进一步增强。受A股市场整体影响，家电板块估值已降至历史较低水平，展望24年，随着基本面进一步修复，我们看好板块估值迎来修复，重点推荐出口链、白电两大方向，第一，出口链，23Q2以来部分清洁以及小厨电公司海外业务持续向好，预计出口整体向好背景下24年小厨电出口将继续改善，而在新品投放、营销加强以及渠道扩张推动下，清洁电器海外有望迎来进一步向好，推荐石头科技、科沃斯、泉峰控股，建议关注新宝股份；第二，白电板块，预计24年内销表现稳健，出口延续回暖态势，同时看好白电海外品牌表现，龙头业绩确定性不改，推荐美的集团、海尔智家、海信家电。 风险提示：市场需求不足；房地产持续转弱；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。 投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益0.481.1919.3绝对收益-1.53-6.959.27 分析师吴东炬 SAC执业证书编号：S0910523070002wudongju@huajinsc.cn 报告联系人王颖 wangying5@huajinsc.cn 相关报告商贸零售：龙头奋进，强者恒强-美护周报2023.11.26家电：板块景气提升，出口持续回暖-家电周报2023.11.19敷尔佳：品类、渠道拓展，看好未来表现-敷尔佳公司快报2023.11.13商贸零售：双11正式收官，国货美妆表现靓丽-美护周报2023.11.13家电：外销持续回暖，双11表现向好-家电周报2023.11.6家电：延续回暖，积极布局-家电2024年度策略2023.11.1萤石网络：稳步迭代、持续创新，盈利能力同比提升-萤石网络公司快报2023.10.24 http://www.huajinsc.cn/1/14请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、外需表现超预期，继续看好出口链3 （一）黑五网一落幕，海外表现超预期3 （二）白电出口延续高增，外销排产乐观3 （三）投资建议：建议重点关注出口链、白电5 二、近期数据跟踪6 （一）板块行情及重点公司估值6 （二）房地产数据8 （三）原材料价格数据9 （四）汇率水平10 （五）海运价格数据10 三、资金情况10 四、近期公司公告、新闻11 五、风险提示12 图表目录 图1：白电总排产数据5 图2：空调内销排产数据5 图3：空调外销排产数据5 图4：近两周家电行业市场表现（%）6 图5：月初至今家电行业市场表现（%）7 图6：年初至今家电行业市场表现（%）7 图7：家电板块近两周涨跌幅排名前八的个股（%）7 图8：家电板块近两周涨跌幅排名后八的个股（%）7 图9：近期一二三线城市地产成交套数情况8 图10：近期一二三线城市地产成交面积情况8 图11：近期地产成交套数及同比情况9 图12：近期地产成交面积及同比情况9 图13：近期铜价同比、环比上涨9 图14：近期铝价同比下跌9 图15：近期冷轧价格同比上涨9 图16：近期ABS价格同比下跌9 图17：人民币近期有所升值10 图18：本周美西/美东/欧洲航线指数均同比下降10 表1：黑五网一各平台战绩3 表2：2023年空冰洗出货端表现4 表3：家电板块本周个股估值情况7 表4：本周北上资金流动情况11 一、外需表现超预期，继续看好出口链 （一）黑五网一落幕，海外表现超预期 黑五美国线上表现超预期，大额折扣拉动整体增长。根据AdobeAnalytics报告，黑五当天 （11月24日）美国线上销售额达到98亿元，同比+7.5%，且比感恩节前一周增长了72%，表现超市场预期，当天最畅销的10款产品包括蓝牙耳机、MiniBrands玩具、无绳吸尘器和机器人吸尘器、厨具、护肤品和咖啡机等。相较于10月日均销售额，黑五当天电子产品在线销售额增长152%，智能手表（+577%）、电视（+484%）和音频设备（+376%）尤为畅销，玩具、游戏、护肤品和厨具套装等商品也表现较好，大额折扣尤其是电子产品、智能手表和电视等的折扣拉动整体销售额的增长。 海外大促圆满收官，需求表现超预期。据AdobeAnalytics数据显示，美国今年“网络星期一”的线上销售额达124亿美元（预测值120亿美元），较去年的113亿美元增长9.6%（预测 值6.1%），网购周（感恩节至网一的5天）线上销售额共计380亿美元（预测值372亿美元）， 表现超预期。亚马逊宣称，相比去年的11天大促，今年为消费者节省了70%的开支，且将在12 月24日之前每天推出新的优惠，并提供快速配送等服务。据美国零售联合会（NRF）表示，网 购周期间，约有1.82亿人参加购物狂欢，与2022年同期相比增加了1570万人。NRF预计， 11月和12月的旺季总支出将比2022年增长3%-4%，线上购物量将增长7%-9%。 表1：黑五网一各平台战绩 平台 黑五网一各平台战绩 亚马逊 黑五网一购物活动期间（11.17-11.27），全球消费者在亚马逊上购买了超过10亿件商品，消费者从美国站第三方卖家处购买了5亿多件商品，其中大部分来自中小企业卖家。 TikTokShop 10月27日至11月27日，TikTokShop美国市场整体支付GMV增长215%，黑五当日GMV增长4倍，商城支付SKU单量增长1212%，直播场域商品PV增长190%，短视频场域商品PV增长160%。 Shopify 黑五至网一大促期间，Shopify商家创下了93亿美元的销售纪录，比去年增长了24%；全球有6100万消费者购买了由Shopify提供支持的品牌；跨国订单占全球订单总量的15%；通过ShopPay产生的销售额较去年增长了60%等。其中，销售最热门的产品类别分别为服饰和配饰、健康和美容、家居和园艺。 Wayfair 各站点全面开花，均呈现超出预期增长。大促期间，wayfair向消费者销售量超过200万件家具产品，且大促期间复购用户订单超过了70%。其中，户外家具、灯具、床垫和地毯在大促期间同步去年增长超50%。 沃尔玛 今年黑五网一是有史以来表现最好的两个促销活动，活动期间，沃尔玛第三方市场的销售额突破新高，有数千名卖家创下历史最高销售纪录，有数千名卖家在沃尔玛上完成首次交易，沃尔玛平台约40％的订单来自中小型卖家，黑五当天沃尔玛市场每分钟的订单峰值比先前峰值增长了4倍，沃尔玛配送服务（WFS）的发货量几乎是去年同期的2倍。 资料来源：乐跨境LKJ，华金证券研究所 （二）白电出口延续高增，外销排产乐观 10月白电景气提升，出口延续高增。根据产业在线，10月空调出货端增速环比提升，出口拉动下总销量同比+7.7%，淡季背景下空调内销表现平淡、降幅收窄，海外渠道补库叠加低基数推动出口持续高增，冰洗总体延续较好增势，实现双位数较快增长。10月白电内销景气有所提 升，出口增速亮眼，根据产业在线，10月空冰洗出口增速分别为26.93%、69.39%、45.17%，具体来看： 1）空调：10月出货端增速环比提升，内销降幅收窄、出口延续高增。根据产业在线，10月空调行业总销量933.15万台，同比+7.68%，其中出口同比+26.93%，内销同比-4.51%，累计来看，1-10月空调总销量14633.98万台，同比+10.86%，其中出口同比+5.15%、内销同比+14.97%；品牌方面，1-10月三大白总销量市占率均有所下滑，海尔内销份额小幅提升，1-10月美的/格力/海尔总销量市占率同比-1.21/-2.34/-0.17pct，内销市占率同比-1.05pct/-3.09pct/+0.31pct，出口市占率同比-1.32pct/-2.00pct/-1.15pct。 2）冰箱：10月出货景气依旧，外销表现更优。根据产业在线，10月冰箱行业总销量782. 25万台，同比+29.84%，其中出口同比+69.39%、内销同比+7.31%，累计来看，1-10月冰箱行 业总销量7195.93万台，同比+13.01%，其中出口+22.18%、内销同比+4.98%；品牌方面，1- 10月海尔、美的内外销份额均同比提升，1-10月海尔/美的总销量市占率同比-0.93pct/+0.71pct，内销市占率同比+0.26pct/+0.25pct，外销市占率同比+0.38pct/+1.09pct。 3）洗衣机：10月出货端延续较好增长，外销表现优于内销。根据产业在线，10月洗衣机行业总销量792.66万台，同比+23.51%，其中出口同比+45.17%、内销同比+10.41%，累计来看，1-10月洗衣机总销量6608.15万台，同比+16.04%，其中出口同比+35.99%、内销同比+2.15%；品牌方面，海尔、美的市占率有所下滑，海尔内销份额小幅提升，1-10月海尔/美的总销量市占率同比-2.97pct/-1.63pct，内销市占率同比+0.35pct/-1.39pct，出口市占率同比-4.30pct/-0.97pct。 表2：2023年空冰洗出货端表现 总销量内销出口 市占率市占率市占率行业整体/品牌销量同比市占率内销同比市占率出口同比市占率 同比（pct）同比（pct）同比（pct） M10M1-10M1-10M1-10M10M1-10M1-10M1-10M10M1-10M1-10M1-10 空调行业 7.68% 10.86% - - -4.51% 14.97% - - 26.93% 5.15% - - 美的 8.00% 6.65% 30.68% -1.21 -4.14% 11.06% 29.80% -1.05 21.54% 0.98% 32.02% -1.32 格力 -1.8