全球大类资产跟踪周报：人民币资产再迎“顺风”

全球大类资产跟踪周报 人民币资产再迎“顺风” 2024年05月04日 政治局会议释放积极信号，海外降息预期再升温 4月政治局会议召开，稳增长信号更积极。本次会议对宏观经济、稳增长整体表述更积极，重点涵盖广义财政加力提速、货币政策协同配合、房地产统筹研究新模式等。股票市场上，房地产相关板块领涨，也反映了市场对政策的预期。FOMC排除二次加息风险，4月非农数据为降息升温。本周美联储议息会议整体偏鸽，除QTtaper外，鲍威尔在发布会上否认二次加息的可能性，提振市场情绪；4月非农就业数据大幅不及市场预期，市场降息预期再度升温。 分析师赵宏鹤执业证书：S0100524030001 风险资产迎来“顺风期”，中国资产或最为受益。中美政策端均释放利好信号，风险资产迎来顺风：中国经济企稳回升，美国经济降温，美联储降息预期愈演愈烈；预计海外资金的再平衡或仍维持，或持续流入前期低配的人民币资产。 邮箱：zhaohonghe@mszq.com分析师吴彬执业证书：S0100523120005邮箱：wubin@mszq.com 本周A股热度回升，房地产相关板块上涨 本周国内股市多数上涨，市场活跃度提升。上涨指数上涨0.52%，深证指数上涨1.30%，创业板上涨1.90%，科创50指数上涨2.02%。本周两个交易日市场成交量均超过1万亿，融资融券占比也有所提升。 相关研究1.2024年4月PMI数据点评：总量偏平，结构待均衡-2024/05/032.宏观专题研究：如果央行买国债：是什 成长风格优于价值。国证成长风格指数上涨1.04%，价值风格指数上涨 么、怎么做、有何影响？-2024/05/03 0.55%；大盘指数上涨0.37%，中盘指数上涨1.90%，小盘指数上涨1.09%， 3.政治局会议点评：核心要点和市场影响-20 万得微盘指数上涨3.72%。地产等相关板块领涨、资源品板块下跌。房地产、家电、基础化工、医药、轻工等涨幅靠前，交运、钢铁、石油石化、建筑、有色金属等行业跌幅较大。 24/04/304.国内经济高频周报：4月第4周：4月高频、PMI和会议前瞻-2024/04/28 5.全球大类资产跟踪周报：海外滞胀风险显 本周资金面平稳，债市情绪边际好转 现，外资大幅流入A股-2024/04/27 受跨月、假期因素扰动，资金面边际略紧。本周资金面整体边际略紧，DR001平均为1.88%，较上周上行1BP；DR007平均为2.12%，较上周上行23BP。债市跌幅收窄，市场情绪有所好转。本周债市情绪边际好转，一方面资金跨月不算紧，短端利率上行的空间不大，同业存单利率企稳；另一方面，当前机构配置需求仍强，快速调整后，逢低做多的参与者仍多，压制利率上行的空间。 本周美债利率大幅下行，港股大幅上涨 海外债券利率多数上行。FOMC会议整体偏鸽派，鲍威尔否定了二次加息的可能性，加上4月美国非农就业人数大幅低于预期，市场降息预期有所升温，10年美债利率下行17BP。全球股指多数上涨，恒生指数领涨。道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数分别上涨1.14%、0.55%、1.43%；香港恒生指数上涨4.67%。 本周商品多数下跌，原油贬幅较大 商品多数下跌，原油跌幅较大。本周黄金、原油、铜等均有所下跌，其中原油受制于库存承压、需求不佳，跌幅超6%；国内黑色系商品小幅上涨。美元显著走弱，日元、人民币大幅升值。受益于非农数据走弱，美元指数本周大幅走弱，非美货币多数上涨。日元疑似出现外汇干预，日元本周大幅升值超3%；人民币本周升值幅度较大，离岸人民币一度升至7.16。 下周关注：中国4月出口数据、金融数据； 下周中国4月出口数据、金融数据即将公布。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 目录 1国内股票市场3 2国内债券市场5 3海外市场7 4风险提示9 插图目录10 1国内股票市场 本周国内股市多数上涨，微盘指数大幅上涨。 中证1000指数上涨1.50%，万得全A指数上涨1.19%，中证500指数上涨1.28%，沪深300指数上涨0.56%，上证50指数上涨0.10%。 国证成长风格指数上涨1.04%，价值风格指数上涨0.55%；大盘指数上涨0.37%，中盘指数上涨1.90%，小盘指数上涨1.09%，万得微盘指数上涨3.72% 行业方面，房地产、家电、基础化工、医药、轻工等行业涨幅靠前，交运、钢铁、石油石化、建筑、有色金属等行业跌幅较大。 本周A股市场日均成交金额为11225亿元，融资融券交易占比约9.2%，北上资金净流入23亿元。 根据wind数据统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为14亿元，相较于上周的44 亿元边际下降。 图1：4月29日至5月3日A股市场表现图2：4月29日至5月3日A股风格表现 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% 1.50% 1.28% 1.19% 0.56% 0.10% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 国国大证证盘成价指长值数风风 格格 3.72% 2.33% 1.04% 1.90% 1.09% 0.55%0.37% 1.44% 0.92% 0.91% 0.46%0.32% 中小万大大盘盘得盘盘指指微成价数数盘长值指 数 中中小小盘盘盘盘成价成价长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图3：中信一级行业涨跌幅 4.8% 3.4% 2.7%2.6%2.5% 2.1%2.1%2.0%1.8%1.8% 1.7%1.7%1.4% 1.2%1.1%0.9%0.9% 0.7%0.7%0.6%0.4% -0.1%-0.2%-0.3% -0.7%-0.9%-1.0%-1.0% -1.4% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% · -2% 房家基医地电础药产化 工 轻纺商工织贸制服零造装售 电电建力子材设 备及新能源 计传银机算媒行械机 电通消力信费及者 公服 用务 事业 农食煤综林品炭合牧饮金 渔料融 汽非国车银防 行军 金工融 交钢石建有通铁油筑色运石金 输化属 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2024年4月29日至5月3日 图4：股票市场成交规模及融资融券交易占比图5：新基金发行情况 融资融券交易占比（右） （亿元） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 股票市场成交规模 12.0% 11.0% 10.0% 9.0% 8.0% 7.0% 6.0% 5.0% （亿元） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 股票+混合型基金新发行规模上证指数（右） 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2023-012023-052023-092024-01 2018/012020/012022/012024/01 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图6：北向资金净流入规模图7：北上资金累计净买入金额 （亿元） 108.92 46.06 13.89 3.49 -2.32 -29.97 -52.85-64.90 -86.17 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 北上净买入 224.49 （亿元） 2023 2024 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 202020212022 4-17 4-18 4-19 4-22 4-23 4-24 4-25 4-26 4-29 4-30 010203040506070809101112 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 2国内债券市场 本周央行逆回购操作投放4440亿元，到期40亿元，净投放为44000。 本周资金面整体边际略紧，DR001平均为1.88%，较上周上行1BP；DR007平均为 2.11%，较上周上行23BP。 银行间市场逆回购成交量较上周下降。 本周银行间逆回购量平均为4.5万亿元，相比上周6.5万亿元下降。 本周银行间外汇市场即期询价成交规模平均为360亿美元，较上周上升。 同业存单利率变动不大。 3个月、6个月、1年期AAA同业存单到期利率分别是1.99%、2.04%、2.10%，相比上周分别上涨2BP、上涨1BP、下降1BP； 票据转贴利率下行，半年期国股票据转贴利率为1.34%，比上周下行10BP;半年期城商票据转贴利率为1.47%，比上周下行10BP。 国债收益率曲线“熊平“，信用利差有所走阔。 国债利率多数上行。1年期国债利率上行2.8BP，5年期国债利率上行2.4BP，10年期国债利率下行0.6BP、30年期国债利率上行1.2BP。 国债期货价格多数下行。2年国债期货本周收至101.57，较上周下跌0.03%，5年国债期货本周收至103.17，下跌0.04%，10年国债期货收至104.12，下跌0.08%。 信用利差有所走阔。2年期企业债与国债利差为40.8BP，相比上周上行1.9BP；2年期城投与国债利差为43.6BP，相比上周上行4.7BP。 图8：逆回购投放vs资金利率 净投放（右）DR007DR001 （%）（亿元） 2.2 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 4-164-174-184-194-204-214-224-234-244-254-264-274-284-294-30 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：同业存单收益率图10：票据转贴利率 （%）AAA同业存单：3个月AAA同业存单：6个月 3.5AAA同业存单：12个月 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 （%） 城商转贴：半年 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 国股转贴：半年 2021-012021-082022-032022-102023-052023-12 2022-012022-062022-112023-042023-092024-02 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图11：本周国债利率多数上行图12：本周期限利差小幅走阔 （%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线（BP） 2.8 0.0 1.0 2.4 0.4 1.2 0.1 -0.6 -5.7 -7.6 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 国债：10年-1年(右） （%）10年期国债 1年期国债 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 （BP） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2024年4月29 日至5月3日 2021-082022-022022-082023-022023-082024-02 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2024年5月3日 图13：AAA企业债与国债信用利差图14：AAA城投债与国债信用利差 （BP） 1Y 2Y 3Y 企业债(AAA)-国债 4Y 5Y 300 250 200 150 100 50 0 当前水平 （BP） 当前水平 300 250 200 150 100 50 0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 城投债(AAA)-