全球大类资产跟踪周报：人民币汇率强势反弹

全球大类资产跟踪周报 人民币汇率强势反弹 2022年12月03日 11月28日至12月2日，国内股票市场情绪大幅回升，债券市场继续调整，海外风险资产继续回暖。尽管11月PMI显示，当前经济动能承压，但受益于地产政策继续支持上市房企股权融资，以及多地调整疫情管控措施，股票市场大幅回升，消费出行相关板块领涨；资金利率本周受月末因素扰动先下后上，隔夜利率回到1.2%左右，债券利率曲线大幅上移，信用利差大幅抬升。 分析师周君芝 海外市场方面，11月非农数据公布，新增就业人数超市场预期，工资环比增速上 执业证书：S0100521100008 行，反映美国就业市场仍然偏紧，海外市场在非农数据公布后，风险情绪受到压制，但后续回升。美国三大股指本周均录得涨幅，美债收益率下降，美元指数走 电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com 弱，全球市场情绪继续回暖。 研究助理吴彬 本周股票市场迎来普涨行情，大盘成长风格占优 本周，市场交易热度集中在大盘成长板块，尤其消费出行类板块大幅上行，建筑、 执业证号：S0100121120007电话：15171329250邮箱：wubin@mszq.com 煤炭、钢铁等板块上涨明显。指数方面，上证50指数、沪深300等大市值指数 相关研究1.宏观专题研究：汇率贬值压力下还会降息吗？-2022/10/279月财政数据点评：财政“疲态”的两点启示-2022/10/262.宏观专题研究：四季度美债利率或在4%-2022/10/253.9月经济数据点评：如何理解9月出口和经济数据-2022/10/244.全球大类资产跟踪周报：美债收益率再创新高，人民币汇率承压-2022/10/235.月度高频数据追踪：数据真空期，我们需要关注什么-2022/10/20 占优。风格上，大盘价值明显占优，成长风格偏强。行业方面，消费者服务、食品饮料、商贸零售等出行相关行业录得较大涨幅。 本周资金面受跨月因素扰动，利率曲线上移 本周，隔夜利率受跨月因素先上行，后回落至1.2%。整体来看，债券市场对疫情管控放松以及地产融资政策等变量反应强烈，长短端利率几乎均有所上行，长端利率如10年期等下行幅度相对较小。本周信用利差继续整体大幅走高。地产债在本周仍然保持强势。 本周11月非农数据超预期，但联储转向（FedPivot）交易持续 本周海外两大重要事件：其一是，本周美联储主席鲍威尔发言，市场解读为偏鸽；其二是，11月非农数据强于市场预期，尤其是新增就业人数和工资增速大超市场预期，意味着当前美国经济就业市场仍然偏紧，尤其是工资增速居高不下，在数据公布后，市场定价12月加息75BP的概率小幅走高。本周，美股、美债出现继续上涨。英国、法国等主要股票市场都出现上涨，同时英国、德国、法国、日本、意大利的10年期国债收益率都有不同幅度下降。 本周美元继续走弱，商品普遍走强 本周美元指数继续走弱，除加元外，非美货币都出现不同程度升值。整体来看，亚洲货币整体偏强，人民币强势回升并一度接近7。其次，本周海内外商品市场大幅反弹，尤其是原油价格大幅反弹，而国内商品均螺纹钢、工业品受益于地产改善预期小幅上涨。 未来国内关注：中国11月出口和金融数据 11月出口和金融数据即将公布。11月韩国、越南出口增速进一步下行，密切关注出口增速变动幅度；11月末票据利率有所下行，关注本月社融和信贷。 未来海外关注：美国12月FOMC前美联储官员发言 本周五公布的11月美国非农数据，市场定价12月加息50BP概率边际走高。由于本月美国CPI数据和12月FOMC会议连续上演。预计下周美联储官员将释放12月会议的基调，尤其是对利率中枢和长度的相关表态。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标11 4风险提示13 插图目录14 1大类资产价格表现 本周房地产“第三支箭”股权融资放松，再加上多地疫情管控措施放松，股票市场普遍大涨，债券市场利率上升。 DR001因月末因素上升后回落1.0%，DR007小幅走高后大幅回落，后受月末因素扰动升至2.07%。 本周国内股市普遍上涨，成长跑赢价格，大盘风格继续占优；指数涨跌幅度方面，上证50 指数>沪深300指数>中证1000指数>中证500指数。 上证指数上涨1.76%，深指数证上涨2.89%，创业板上涨3.20%，科创50指数上涨0.82%。国证价值风格指数上涨1.00%，成长风格指数上涨2.27%；大盘指数上涨2.66%，中盘指 数上涨1.56%，小盘指数上涨2.04%。消费者服务、食品饮料、商贸零售、纺织服装、传媒等 行业领涨，煤炭成为唯一下跌行业。 资金面受月末因素扰动，利率普遍上行。 1年期国债利率上行4.9BP，5年期国债利率上行9.0BP，10年期国债利率上行6.0BP；国开1年期下降9.9BP，5年期下行3.0BP，10年期下行1.5BP。 国债期货全线小幅下跌。2年国债期货价格本周收至101.01，下跌0.08%；5年国债期货价格收至101.17，下跌0.17%；10年国债期货价格收至100.31，下跌0.04%。 信用利差大幅走高。2年期企业债与国债利差上行至62.0BP，相比于上周上行13.5BP；2年期城投与国债利差抬升至63.8BP，相比于上周上行14.5BP；2年期AAA城地产债与国债利差抬升至74.7BP，相比于上周上行14.5BP；2年期AAA-钢铁债与国债利差抬升至63.8BP，相比于上周下降14.4BP。 油价大幅上涨，国内外商品表现均走强。 CRB综合指数上涨1.26%；南华综合指数上涨1.42%，其中工业品、能化品、农产品、金属、贵金属指数分别上涨1.40%、0.30%、0.56%、2.45%、2.53%。 重要商品方面，WTI原油本周涨幅达4.75%，LME铜上涨4.22%，伦敦黄金现货上涨2.45%，上海螺纹钢下跌0.29%。 海外股市多数上涨，港股继续大幅回升。 纳指上涨2.09%、标普500上涨1.13%，道琼斯指数上涨0.24%，英国富时100指数法国CAC40指数上涨，德国DAX指数、日经225均出现不同程度下跌，香港恒生指数大幅上涨6.72%。 海外国债继续反弹。 10年期美债利率下行17BP，英债下行11BP。此外德债、法债分别下降6.6BP、14.3BP、日债下行2.3BP、意大利国债下行9BP。 美元指数走弱，人民币强势回升。 在岸人民币上涨2.02%，英镑上涨1.68%、欧元上涨1.39%；日元上涨3.5%、瑞郎上涨0.96%；商品货币走势不一，加元下跌0.71%、澳元上涨0.73%、挪威克朗上涨0.56%。 图1：央行逆回购和资金利率 （%） 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 逆回购数量（右）DR001DR007 （亿元） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 11-2111-2211-2311-2411-2511-2611-2711-2811-2911-3012-112-2 资料来源：wind，民生证券研究院 全球大类资产涨跌幅（2022.11.28—2022.12.02) 国内股票 国内债券及国债期货 商品 外汇 海外股指及国债 上证指数1.76%1年国债（BPs)8.69黄金2.45%美元指数-1.47%标普5001.13% 深证指数2.89%5年国债（BPs)5.58WTI原油4.85%在岸人民币2.02%纳斯达克指数2.09% 创业板指数3.20%10年国债（BPs)3.76LME铜现货4.22%离岸人民币2.33%道琼斯指数0.24% 科创50指数0.82%2年国开（BPs)8.62上海螺纹钢-0.29%欧元1.39%伦敦金融时报100指0.93% 上证502.75%5年国开（BPs)9.02南华工业品1.40%英镑1.68%巴黎CAC40指数0.44% 沪深3002.52%10年国开（BPs)6.01南华农产品0.30%日元3.50%德国DAX指数-0.12% 中证5001.32%TS-0.08%南华能化品0.56%瑞郎0.96%10年期美债（BPs)-17.00 中证10002.59%TF-0.17%南华综合指数1.42%加元-0.71%10年期德债（BPs)-6.60 万得全A2.44%T-0.04%CRB综合指数1.26%澳元0.73%10年期日债（BPs)-2.30 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：2022年11月28日——2022年12月2日A 股市场指数表现 图4：2022年11月28日——2022年12月2日A 股风格指数表现 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 2.75% 2.52% 2.59% 2.44% 1.32% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 2.66% 2.98% 2.27% 2.04% 1.56% 1.00% 1.55% 1.15%1.18% 0.67% 0.43% 国国大中小证证盘盘盘成价指指指长值数数数风风 格格 大大小小中中盘盘盘盘盘盘成价成价成价长值长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：2022年11月28日——2022年12月2日中信Ⅰ级行业涨跌幅 10.8% 7.8% 6.4% 5.2%5.0% 4.4% 3.8%3.6%3.5%3.2%3.1% 2.7%2.7%2.7%2.5%2.3%2.2%1.9% 1.7%1.3%1.0%0.9%0.9%0.9% 0.5%0.5%0.1%0.0% -0.9% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 消食商纺传农 汽 轻房通 综电计 非 基交家石建 医机电银有建国 钢 电煤 费品贸织媒林 车 工地信 合力算 银 础通电油材 药械子行色筑防 铁 力炭 者饮零服牧 制产 金设机 行 化运石 金军 及 服料售装渔 造 融备 金 工输化 属工 公 务 及 融 用 新 事 能 业 源 资料来源：wind，民生证券研究院； 图6：国债收益率及变动图7：期限利差 4.（0%） 3.0 2.0 1.0 0.0 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线（20 10.0 6.3 8.7 4.6 5.6 3.4 3.8 4.7 5.5 BP） 10 0 -10 -20 国债：10年-1年(右） 1年期国债 （%）10年期国债 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 （BP1）20 110 100 90 80 70 60 50 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 1.6040 2021-082021-112022-022022-052022-082022-11 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2022年11月 28日——2022年12月2日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2022年12月2日 图8：信用利差 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2022年12月2日 图9：2022年11月28日——2022年12月2日商品 表现 图10：2022年11月28日——2022年12月2日外 汇表现 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 离岸人民币在岸人民币挪威克朗 澳元加元瑞郎日元 -0.71% 1.10% 0.73% 0.96% 2.33% 2.02% 3.50% 4.85% 4.22% 2.45% 1.26% -0.29% CRB LME WTI 黄上 金海 原铜螺商 油纹品 钢指 数 英镑 欧元 美元指数