宏观点评：2024年就业市场的“滞胀”线索
主要观点：
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就业增长放缓：4月份的就业增长显示出放缓的趋势，这在表面上符合“类滞胀”特征，即经济增长放缓但就业市场依然强劲。这种放缓为市场带来了期待已久的“好消息”，包括美股高开与美债收益率的下降。
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经济数据走弱迹象：近期数据显示，通胀普遍较强，但经济增长普遍较弱。美国一季度GDP增速大幅下降，4月PMI数据中物价指数大幅上升，显示通胀压力正在回归。同时，美国经济数据整体显示走弱趋势。
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服务业和政府就业显著减少：服务业以及政府部门的新增就业大幅下降，成为本月非农就业减少的主要原因。服务业中，休闲和酒店业的就业人数大幅减少，是本月就业增长下降的主要推手。
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失业率上升：4月份的失业率超预期上升至3.9%，主要原因是成年男性失业率的增加。性别差异上，成年女性失业率保持稳定，而黑人失业率有所下降，但不足以抵消上个月的增长。
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薪资增长放缓：4月平均薪资同比上涨3.9%，环比增速降至0.2%，这表明薪资增长速度明显放缓，有助于缓解通胀压力，为年内美联储降息提供了信心。
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就业降温对降息可能性的影响：尽管就业数据的单一月度变化不足以促使政策立即转向，但就业降温为今年降息的可能性保留了一线希望。对于美联储而言，他们可能更加关注通胀动态。
风险提示：
- 全球通胀超预期上行。
- 美国经济提前进入显著衰退。
- 巴以冲突局势失控。
- 美国银行危机再次加剧金融风险。
图表概览：
图表1：新增非农就业人数变化及薪资变化
- 展示了4月非农就业人数的变化趋势，以及薪资的同比增长和环比变化情况。
图表2：服务业和政府部门就业明显回落
- 分析了4月服务业和政府部门就业人数的具体变动情况。
图表3：服务业子行业中教育和保健的新增就业居首
图表4：职位空缺率边际下降
图表5：劳动参与率基本保持不变
图表6：黑人失业率回落
图表7：美国工资增速放缓
结论：
就业市场的“滞胀”迹象在4月份的非农数据中得以体现，显示出经济增长放缓但就业依然强劲的情况。这为市场带来了对美联储可能降息的预期。服务业和政府部门的就业减少成为就业增长放缓的主要原因。失业率的上升主要由成年男性的失业率增加所致。薪资增长的放缓有助于缓解通胀压力，为年内降息增添了信心。然而，全球经济形势的不确定性、美国经济的潜在衰退风险、巴以冲突的不确定性和美国银行业潜在的金融风险仍需持续关注。
