特斯拉与新势力销量跟踪报告：4月新势力终端持续加码，特斯拉FSD入华释放积极信号

理想同比微增/环比回落，蔚来同环比大增：1）4月理想交付量同比+0.4%/环比-11.0%至25,787辆；2）4月蔚来交付量同比+134.6%/环比+31.6%至15,620辆；3）4月小鹏交付量同比+32.7%/环比+4.1%至9,393辆。我们认为，1）理想4月销量环比下降主要由于老车型竞争加剧、新车型Mega不及预期/L6上市仍待爬坡；2）蔚来同环比改善主要受益于销售终端持续发力（蔚来推出最高10亿元油车置换补贴+销售能力持续提升）；3）小鹏交付量维稳主要受益于限时降价+置换补贴。 新车型上市+价格调整提振需求：特斯拉：4/21特斯拉在国内全系降价1.4万元。 截至5/1，国产ModelY交付周期维持2-6周、Model 3后驱版/长续航版交付周期延长至3-6周（vs. 4月交付周期为2-6周）；4/24 Model 3高性能版重新上市（售价33.59万元），动力性能提升+外观设计微调，将于3Q24E开启交付。新势力：1）理想：4/18理想L6正式上市，交付周期为5-8周；截至5/1，L7/L8/L9/MEGA交付周期维持2-4周。预计随L6开启批量交付（上市12天累计大定破2万辆）+全新价格体系促定（4/22L7/L8/L9/MEGA降价1.8-3万元），5月理想单月销量有望回稳改善。2）蔚来：4/25蔚来发布ET7 2024行政版（售价42.8-51.6万元），交付周期为2-6周；截至5/1，ES6/EC6/ES8/ET5T/EC7交付周期维持2-3周、ET5交付周期缩短至2-3周（vs.4月交付周期为4-5周）、ES7交付周期缩短至3-5周（vs.4月交付周期为6-7周）。我们认为，2024款车型矩阵+终端优惠加码有望维稳蔚来短期销量，长期销量增长关键仍在于乐道品牌后续布局。3）小鹏：截至5/1，G9交付周期延长至1-6周（vs. 4月交付周期为1-4周）、G6交付周期延长至1-6周（vs.4月交付周期为1-4周）、P7i交付周期缩短至1-5周（vs.4月交付周期为1-8周）、X9交付周期维持1-4周。 我们认为，全新品牌Mona平价智能化市场认可度或为小鹏后续销量增长关键。 4）小米+华为：4月小米交付量首月达7,058辆，问界交付量同比+929.4%/环比-20.9%至2.5万辆、智界交付量环比+42.2%至4,546辆，均表现强劲。 FSD入华释放积极信号，有望驱动国内智驾进一步发展：4/28马斯克访华，当前特斯拉已通过汽车数据安全4项全部要求、各地对特斯拉使用限制已陆续取消。我们判断，特斯拉FSD入华释放积极信号（4/29特斯拉中国官网FSD购买界面信息已由“稍后推出”修改为“即将推出”），或带动消费者对智驾认知进一步抬升；2）国内新势力、头部车企或加速跟进，智驾竞争或将进一步加剧。 投资建议：看好政策/以旧换新补贴驱动下2024E销量总量修复前景。整车：推荐比亚迪、赛力斯，建议关注北汽蓝谷。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，建议关注三花智控、贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）小米/华为产业链，建议关注无锡振华、沪光股份。 风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。 图1：1Q18-1Q24特斯拉全球交付量 图2：1Q18-1Q24特斯拉汽车收入与汽车业务毛利率 图3：2020/1-2024/4蔚来交付量 图4：1Q20-4Q23蔚来汽车收入与汽车业务毛利率 图5：2020/1-2024/4理想交付量 图6：1Q20-4Q23理想汽车收入与汽车业务毛利率 图7：2020/1-2024/4小鹏交付量 图8：1Q20-4Q23小鹏汽车收入与汽车业务毛利率 表1：2023/9-2024/4新势力品牌交付情况（单位：辆）