2023年年报及2024年一季报点评：火电锅炉管需求释放，分红再度提升

公司业绩概览

业绩亮点：

• 2023年：公司实现营收35.16亿元，同比增长24.2%，归母净利润3.52亿元，同比增长63.4%，扣非归母净利润3.24亿元，同比增长83.6%。
• 2024年第一季度：营收7.3亿元，同比下降15.9%，环比减少8.2%；归母净利润0.68亿元，同比减少6.3%，环比减少13.5%；扣非归母净利润0.65亿元，同比减少3.3%，环比减少0.4%。

经营策略与成果：

• 产品结构升级：火电锅炉管需求逐步释放，超级不锈钢管供需紧张，支持价格上涨。公司积极增产，新增产能2万吨，火电锅炉管产能达到3万吨。
• 海外拓展：与国内石化巨头合作实现乙烯裂解炉对流段炉管国产化，通过阿美供应商资质认证，进一步拓展国际市场。
• 盈利能力提升：公司毛利率稳步提升，2023年提升至17.12%，2024年一季度毛利率为18.35%，环比提升2.12个百分点。

投资建议与风险提示：

• 投资建议：受益于火电锅炉管行业需求增长和新增产能释放，预计公司未来几年将实现稳定增长，2024-26年归母净利润预计分别为4.41/4.90/4.92亿元，对应PE分别为11、10和10倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：项目进度不及预期、原材料价格上涨、下游需求不及预期等风险。