募投产能陆续落地，3D打印粉末持续放量

公司2023年及2024年一季度经营总结

主要财务指标回顾：

• 2023年：全年实现营业收入26.81亿元，同比下降3.58%；归母净利润0.55亿元，同比下降0.59%；扣非归母净利润0.24亿元，同比下降38.85%。
• 2024年第一季度：实现营业收入6.61亿元，环比减少1.95%，同比增长8.76%；归母净利润0.10亿元，环比减少42.32%，同比减少8.44%。

销售亮点：

• 3D打印粉末销售持续增长，2023年销量约为89.78吨，同比增长22.38%。
• 电子浆料销量显著提升，同比增长133.11%，主要得益于新产能的扩大。

毛利率表现：

• 全年毛利率为8.31%，较上一年提升0.96个百分点。
• 第四季度毛利率为8.37%，环比下降0.05个百分点，同比提升1.55个百分点。
• 第一季度毛利率为8.58%，同比降低0.18个百分点，环比提升0.21个百分点。

资产处置收益：

• 在2023年第四季度，通过北京产权交易所成功转让资产，确认资产处置收益，增益利润总额1049.21万元。

核心看点：

• 铜基粉体：重庆基地与泰国项目的投产，预计产能将提升至4万吨，海外市场份额有望增加。
• 锡基粉体：募投项目达产后，产能将增至5000吨，产品结构升级，高附加值锡粉份额有望提高。
• 3D打印粉体材料：500吨产能已落地，与战略投资者合作深化，受益于3D打印市场发展。
• 电子浆料：业务延伸至锡膏、银浆等领域，成立有研纳微子公司，提升产品附加值，增强盈利能力。

投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为0.72、1.00、1.27亿元，对应PE分别为43、30、24倍，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 下游需求不确定性：可能因市场需求不足影响业绩。
• 原材料价格波动：可能对成本造成压力。
• 项目进展风险：项目进度可能不达预期。