乘绿色环保与国产替代东风，募投产能放量可期

太湖远大成立于2004年，是一家集环保型线缆用高分子材料研发、制造、销售、服务为一体的国家级专精特新“小巨人”企业，国内少数实现规模化生产的线缆材料生产企业之一。公司通过自主参与设计高产能、高自动化、低能耗的新工艺硅烷交联料生产线，极大提升了产品质量稳定性。

业绩增长： 2020-2023年，公司营收由8.18亿元提升至15.24亿元（CAGR+23.05%），归母净利润由0.37亿元提升至0.77亿元（CAGR+27.67%）。中压销售收入持续增长，2021-2023年分别实现营收8.14/11.42/12.79亿元，CAGR达25.35%，为公司主要盈利来源。化学交联及屏蔽料业务收入不断增长，化学交联年均复合增长率达29.15%，屏蔽料年均复合增长率高达66.52%。产品应用集中于中低压（35kV及以下）领域，营收占比超九成，其中中压销售收入占比较高。

产品布局： 公司是国内少数产品系列化厂商之一，已形成硅烷交联、化学交联、低烟无卤、屏蔽料四大主要产品系列，并有新能源特种材料的技术储备。公司产品在品种多样性、性能稳定性和质量可靠性等方面均位于行业前列。

市场空间： 线缆用高分子材料市场空间稳步扩增，受用电需求增长、电网工程建设、5G及“双千兆”网络建设、新能源电力系统建设、轨交建设等因素驱动。行业绿色化发展趋势明显，环保型线缆产品的市场占有率将持续提升。国内市场格局层次分明，公司处于第二梯队，逐步引导行业产品实现进口替代。

客户资源： 公司合作客户多为国内外大型知名电缆企业，如宝胜股份、中天科技等。公司已拥有70家境外合作客户，覆盖24个国家及地区。

募投项目： 公司现有生产线已基本满负荷运转，募投项目将新增35kV及以下过氧化物可交联电缆料1.2万吨、新能源特种材料3.8万吨的产能，有望进一步提高公司生产能力。公司计划研发500KV及以下过氧化物可交联电缆料，高压超高压技术有望打破垄断，助力产品结构升级。募投项目100%达产后预计贡献营收超9亿元，贡献净利润近7千万。

盈利预测： 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.78/0.90/1.09亿元，对应发行市值的PE估值分别为9.46/8.25/6.82倍。

风险提示： 原材料价格波动风险、经营活动现金流风险、募投项目实施不及预期风险。