转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月30日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240430 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240429》 2024-04-29 《【华创固收】盈利边际放缓，中游份额相对抬升 ——3月工业企业利润点评》 2024-04-29 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240426》 2024-04-26 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240425》 2024-04-25 《【华创固收】记录波动：长期国债收益率水平&公开市场买卖国债》 2024-04-25 市场概况：今日转债过半行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.24%、上证综指环比下降0.26%、深证成指环比下降0.90%、创业板指环比下降1.55%、上证50指数环比下降0.41%、中证1000指数环比下降0.86%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.47%、大盘价值环比下降0.09%、中盘成长环比下降0.54%、中盘价值环比上涨0.13%、小盘成长环比下降1.23%、小盘价值环比下降0.03%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为476.59亿元，环比增长3.46%；万得全A总成交额为10353.31亿元，环比减少14.90%；沪深两市主力净流出411.88亿元，北向资金净流出86.17亿元；十年国债收益率环比降低5.02bp至2.30%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 113.42元，环比昨日上升0.29%。其中偏股型转债的收盘价为154.60元，环比 上升1.50%；偏债型转债的收盘价为106.97元，环比上升0.23%；平衡型转债的收盘价为119.35元，环比上升0.42%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.62%，较昨日环比上升0.37pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比32.65%，较昨日上升0.56pct；收盘价在100元以下的个券有49只。价格中位数为114.31元，环比昨日上升0.37%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为22.92%，环比昨日下降0.12pct；整体加权平价为77.68元，环比昨日下降0.07%。偏股型转债溢价率为7.33%，环比上升0.04pct；偏债型转债溢价率为86.80%，环比上升0.58pct平衡型转债溢价率为22.55%，环比上升0.29pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计22个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为建筑装饰（-2.17%）、电力设备（-2.02%）、社会服务（-1.93%）；涨幅前三位行业为家用电器（+2.50%）、煤炭（+0.88%）、公用事业 （+0.50%）。 转债市场共计17个行业上涨，涨幅前三位行业为建筑材料（+3.70%）、环保 （+2.70%）、基础化工（+0.97%）；跌幅前三位行业为国防军工（-0.50%）、通 信（-0.36%）、有色金属（-0.33%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.86%、制造环比+0.15%、科技环比-0.23%、大消费环比+0.31%、大金融环比+0.41%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.1pct、制造环比+1.5pct、科技环比+1.3pct、大消费环比-0.41pct、大金融环比+0.82pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.16%、制造环比-0.28%、科技环比-0.86%、大消费环比+0.33%、大金融环比+0.05%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+1.3pct、制造环比+0.23pct、科技环比-0.22pct、大消费环比+0.47pct、大金融环比+0.5pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 394.85 0.24 1.33 2.17 1.04% 889033.WI 可转债等权 181.44 0.09 2.59 1.74 -2.96% 8841324.WI 可转债指数 1514.20 -0.26 6.76 2.40 -9.28% 884257.WI 可转债预案 1324.12 -0.28 7.62 1.50 -10.88% 000001.SH 上证综指 3104.82 -0.26 1.98 3.13 4.37% 399001.SZ 深证成指 9587.12 -0.90 3.77 2.61 0.66% 399006.SZ 创业板指 1858.39 -1.55 6.17 2.85 -1.74% 000016.SH 上证50 2464.24 -0.41 1.63 2.59 5.94% 000852.SH 中证1000 5497.43 -0.86 4.79 2.14 -6.62% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3179.80 -0.65 2.04 2.26 5.38% 801812.SI 中盘指数(申万) 3474.61 -0.39 3.90 4.11 2.15% 801813.SI 小盘指数(申万) 4010.20 -0.81 3.90 2.01 -5.37% 399372.SZ 大盘成长 3845.05 -1.47 2.52 1.14 0.58% 399373.SZ 大盘价值 7156.26 -0.09 0.41 2.91 12.46% 399374.SZ 中盘成长 3536.70 -0.54 4.06 3.26 -2.73% 399375.SZ 中盘价值 5214.38 0.13 0.98 5.77 12.76% 399376.SZ 小盘成长 4350.53 -1.23 3.83 3.99 -5.72% 399377.SZ 小盘价值 6556.09 -0.03 1.30 6.79 8.58% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债476.59亿，A股10353.31亿图表410Y国债收益率：-5.02BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-411.88亿元图表6北向资金：-86.17亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 2,500 2,000 1,500 1,000 500 沪深两市主力净流入额(亿元) -100.00 0 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 95 90 85 80 75 70 65 60 平价指数 图表7百元平价拟合溢价率：22.92%；-0.12pct2022年以来25.20%分位数 图表8整体加权平均平价：77.68；-0.07% 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 百元平价拟合溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：114.31；+0.37%2022年以来12.70%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏债型+0.58pct 130 125 120 115 110 105 100 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 50分位数 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:120-130（含130）溢价率：+2.07pct 图表12110元（含）以下占比36.19%，环比-0.93pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 130以上120-130（含130）110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 80以下（含80） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/012024/03 80以下（包含80）80-90（包含90） 90-100（包含100）100-110（包含110） 110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿以下（含）转债价格： +0.48% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率： +1.38pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.40pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：+0.21pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 六个月内次新券收益率均值 六个月内次新券转股溢价率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高+4.10% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 双高双低低价高估高价低估 +7.52pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 双高双低低价高估高价低估 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 大周期制造科技大消费大金融 145 14