2023年年报及2024年一季报点评：国内陆风份额稳步提升，双海战略进入加速期

公司年度及季度业绩概览

年度业绩

• 2023年
  • 营收总额：149亿元人民币，同比增长21%
  • 归母净利润：20.1亿元人民币，同比增长22%
  • 毛利率：17.0%，同比下降6.5个百分点

第四季度业绩

• 2023Q4
  • 营收：74.5亿元人民币，同比增长25%，环比增长108%
  • 归母净利润：9.8亿元人民币，同比增长61%，环比增长357%
  • 毛利率：14.4%，同比下降6.4个百分点，环比下降0.5个百分点

第一季度业绩

• 2024Q1
  • 营收：17.3亿元人民币，同比增长11%，环比减少77%
  • 归母净利润：2.7亿元人民币，同比下降45%，环比下降73%
  • 毛利率：19.7%，同比下降9.3个百分点，环比上升5.3个百分点

2024年展望

• 预计出货量：9至10GW，同比增长25%以上
• 双海战略加速推进

2023年业务亮点

• 国内市场份额：风机销量达7.24GW，同比增长约61%，国内市占率达到9.3%，同比增长0.2个百分点
• 海外市场：实现对中亚、南亚地区的风电设备出口，收入达到3.1亿元人民币，同比增长150%，毛利率较国内高出5.25个百分点
• 成本控制：在大型化风机时代，份额不断提升，截至2023年底在手订单达15.89GW，同比增长72%

滚动开发与转让风电场

• 对外转让：2023年转让风电场容量610MW，同比增长92%，实现投资收益约15.5亿元人民币，同比增长94%
• 持续转让计划：预计2024年转让风电场规模将达1GW以上，持续增强盈利能力

财务状况

• 费用控制：2023年期间费用率为15.4%，同比增长0.2个百分点，其中销售费用率同比增长1.1个百分点，主要因海外市场开拓增加费用
• 存货与合同负债：2024Q1期末存货总额为42.3亿元人民币，环比增长37%，合同负债为33.4亿元人民币，环比增长23%

盈利预测与投资评级

• 2024-2026年盈利预测：归母净利润分别预计为24.3亿、28.7亿、32.9亿元人民币，同比增长21%、19%、15%
• 估值：对应PE分别为14x、12x、11x
• 评级：维持“买入”评级

风险提示

• 行业需求不确定性
• 出货量不及预期风险
• 竞争加剧风险