电子装备业务发力，营收利润高增

北方华创在2023年度及2024年第一季度业绩显著增长。公司2023年营收达到220.79亿元，同比增长50.32%，归母净利润为38.99亿元，同比增长65.73%。2024年第一季度，北方华创实现营收58.59亿元，同比增长51.36%，归母净利润11.27亿元，同比增长90.40%。

主要业务亮点包括：

1. 半导体装备业务：北方华创提供覆盖集成电路、功率半导体、三维集成和先进封装、化合物半导体、新型显示、新能源光伏、衬底材料等多个领域的核心工艺装备。在集成电路装备领域，公司成功研发多款具有自主知识产权的高端设备，并在多家客户处实现了稳定量产，获得高度评价。
2. 真空及锂电装备业务：深耕高压、高温、高真空技术，产品涉及单晶硅晶体生长设备、真空热处理设备、气氛保护热处理设备、连续式热处理设备、磁控溅射镀膜设备、多弧离子镀膜设备等，广泛应用于多个行业，如材料热处理、真空电子、新能源光伏、半导体材料、磁性材料、新能源汽车等。
3. 元器件与装备业务毛利率变化：2023年电子装备毛利率为38.04%，相比2022年有所提升，表明公司持续向高端化发展。电子元器件毛利率则从2022年的72.53%下降至65.65%，营收从22年的25.74亿元下滑至24年的24.33亿元。这反映出电子装备业务的营收与利润占比持续增加。

对于北方华创的投资建议，考虑到海外限制措施对公司重要客户的影响、行业景气度、新产品研发进度等因素，预计公司2024至2026年的归母净利润分别为60.19亿元、76.16亿元、93.37亿元，对应PE分别为28.14倍、22.24倍、18.14倍。基于此分析，维持对公司的“增持”评级。

然而，投资时需注意的风险包括：

• 半导体市场景气度下行可能影响公司业务。
• 海外供应风险可能对客户基础造成冲击。
• 国内半导体设备需求放缓可能影响市场需求。
• 高端设备研发进度不及预期可能影响公司竞争力。
• 行业竞争加剧可能导致盈利能力下降。