24W17周度研究：家电行业2024Q1基金持仓分析

家用电器 证券研究报告 2024年05月01日 家电行业2024Q1基金持仓分析——24W17周度研究 周度研究聚焦：家电行业2024Q1基金持仓分析 23年以来基金重仓家电水平持续攀升，24Q1接近17年以来均值水平。 24Q1基金重仓家电意愿环比提升，持股比例继续环比提升0.9pct至3.9%； 超配比例为1.9%，较23Q4提升0.8pct，超配比例持续接近17年至今平均水平（2.1%）。分板块看，24Q1白电板块占家电整体重仓市值的比例为71%，环比+15.6pcts，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，美的集团/海尔智家 投资评级 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者孙谦分析师 SAC执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁联系人 zhaojianing@tfzq.com /格力电器/海信家电重仓市值分别达176/85/63/21亿元，分别较 23Q4+53%/+45%/+72%/+129%；24Q1家电零部件板块占家电整体重仓市值行业走势图 的比例位居第二，环比-13.1pcts至12%，其中三花智控/盾安环境重仓市值家用电器沪深300 分别为52/7亿元，分别较23Q4-42%/-39%。基金对小家电、厨卫电器、黑 电重仓市值占家电重仓市值分别环比-2.7/+0.8/-1.1pct，其中石头科技/海信视像/老板电器/飞科电器重仓市值33/32/4/3亿元领先。 白电：Q1内外共振带动板块整体配置意愿大幅上升。24Q1白电板块在家电持仓中比重为71%，环比+15.6pcsts。个股角度，美的集团/海尔智家/格力电器/海信家电/长虹美菱持仓市值占其总市值比重分别环比 +0.9/+0.8/+0.8/+1.9/+6.5pcts至3.9%/3.8%/2.8%/5.4%/7.1%。 黑电：板块整体配比有所回落，海信视像获增配。24Q1黑电板块持仓市值占家电行业总持仓比重为7%，环比-1.1pct。其中，海信视像持仓力度环比提升0.6pct至10.2%。 厨卫电器：板块整体配比迎来回升，传统龙头受益。24Q1厨卫电器板块在家电持仓中比重为1%，环比+0.8pct。20Q2-20Q4基金对厨房大电板块的配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21Q1年 起厨卫电器板块整体配比逐步攀升，但22-23年随着地产承压配置比例降低，基金对厨大电个股的持仓比例仍处于低位，24Q1厨卫电器整体配比再迎回升，其中传统龙头老板电器/华帝股份持仓市值占个股总市值比例分别环比+1.5/+1.3pcts至1.9%/2.3%。 小家电：需求承压下板块整体持仓比例下降，新宝获增配。24Q1小家电板块持仓占家电行业总持仓中比重为8%，环比-2.7pcts。其中，清洁电器板块， 科沃斯持仓市值占总市值比例环比-0.1pct至0.1%，石头科技持仓市值占总市值比例环比-0.9pct至7.2%；厨房小家电板块，苏泊尔持仓市值占总市值比例环比-0.2pct至0.5%，新宝股份持仓市值占总市值比例环比+1.1pct至1.5%；个护领域，飞科电器持仓市值占总市值比例环比-2.5pcts至1.3%。家用零部件：板块资金环比流出较多，华翔股份获持续增配。24Q1家用零 部件板块在家电持仓中比重为12%，环比-13.1pcts。分个股看，24Q1三花 智控、盾安环境持仓比例分别环比-2.3/-2.6pct至5.8%/5.1%，华翔股份持仓比例环比提升。 其他家电：24Q1按摩板块整体配置比例延续较低水平。24Q1其他家电板块在家电持仓中比重分别为1%，环比+0.1pct。其中，荣泰健康基金持仓占其市值比重环比-0.3pct至0.2%。 投资建议：标的推荐1）大家电：如【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】/【格力电器】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】/【新宝股份】 /【莱克电气】；3）其他家电：如【长虹华意】/【盾安环境】/【德昌股份】 /【公牛集团】等。 风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险。 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% 2023-052023-092024-01 资料来源：聚源数据 相关报告1《家用电器-行业研究周报:拐点初现的扫地机龙头之科沃斯——24W16周度研究》2024-04-23 2《家用电器-行业投资策略:聚焦长周期稳健性，挖掘结构性增量——24年二季度家电策略》2024-04-11 3《家用电器-行业研究周报:PB-ROE框架看白电龙头长周期稳健性 ——24W14周度研究》2024-04-08 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.周度研究聚焦：家电行业2024Q1基金持仓分析4 1.1.23年以来基金重仓家电水平持续攀升，24Q1接近17年以来均值水平5 1.2.白电：Q1内外共振带动板块整体配置意愿大幅上升7 1.3.黑电：板块整体配比有所回落，海信视像获增配7 1.4.厨卫电器：板块整体配比迎来回升，传统龙头受益7 1.5.小家电：需求承压下板块整体持仓比例下降，新宝获增配8 1.6.家用零部件：板块资金环比流出较多，华翔股份获持续增配9 1.7.其他家电：24Q1按摩板块整体配置比例延续较低水平9 2.上周家电板块走势10 3.周度资金流向11 4.原材料价格走势12 5.行业数据13 6.公司公告16 7.行业新闻19 8.投资建议19 9.风险提示19 图表目录 图1：申万行业（2021）家用电器子板块标的一览4 图2：2024Q1申万一级行业总市值（亿元）及环比增速（%）4 图3：2024Q1家电行业各子板块总市值情况（亿元）5 图4：17Q1-24Q1基金家电重仓比例（%）5 图5：17Q1-24Q1基金家电超配比例（%）5 图6：21Q1-24Q1各子行业持仓市值走势（亿元）6 图7：20Q1-24Q1各子行业持仓市值占家电行业总持仓比重6 图8：24Q1基金持仓市值TOP10（万元）6 图9：24Q1白电板块主要个股涨跌幅情况7 图10：15Q1-24Q1白电板块个股持仓市值占个股总市值比例7 图11：24Q1黑电板块主要个股涨跌幅情况7 图12：15Q1-24Q1黑电板块个股持仓市值占个股总市值比例7 图13：24Q1厨房大电板块主要个股涨跌幅情况8 图14：15Q1-24Q1厨房大电板块个股持仓市值占个股总市值比例8 图15：24Q1小家电板块主要个股涨跌幅情况8 图16：24Q1清洁电器板块主要个股涨跌幅情况8 图17：15Q1-24Q1小家电板块个股持仓市值占个股总市值比例9 图18：15Q1-24Q1清洁电器板块个股持仓市值占个股总市值比例9 图19：24Q1家用零部件板块主要个股涨跌幅情况9 图20：15Q1-24Q1家用零部件个股持仓市值占个股总市值比例9 图21：24Q1其他家电板块主要个股涨跌幅情况10 图22：15Q1-24Q1其他家电板块个股持仓市值占个股总市值比例10 图23：上周家电板块走势10 图24：家电板块历史走势11 图25：格力电器北上净买入11 图26：美的集团北上净买入11 图27：海尔智家北上净买入12 图28：铜、铝价格走势（元/吨）12 图29：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000）12 图30：钢材综合价格指数（1994年4月=100）12 图31：出货端空调内销月零售量、同比增速13 图32：出货端空调外销月零售量、同比增速13 图33：出货端空调内销分品牌市占率、CR313 图34：出货端空调外销分品牌市占率、CR313 图35：出货端冰箱内销月零售量、同比增速14 图36：出货端冰箱外销月零售量、同比增速14 图37：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR314 图38：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR314 图39：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速14 图40：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速14 图41：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR315 图42：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR315 图43：出货端油烟机内销月零售量、同比增速15 图44：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR315 图45：奥维云网周度数据16 表1：家电板块周涨跌幅、周换手率表现10 1.周度研究聚焦：家电行业2024Q1基金持仓分析 我们按申万行业（2021）对A股标的进行划分，选取普通股票型、偏股混合型两类基金，分析2024Q1家电各板块、各标的的基金持股情况。 图1：申万行业（2021）家用电器子板块标的一览 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2024Q1申万一级行业总市值（亿元）及环比增速（%） 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 30% 27% 14% 9% 10% 5% 8% 5% -1% -4%-4% -1% -4% -11% 1% 0% 1% 0% -6% -6% -5%-5%-5%-5%-6% -6% -4% -9% -12% -9% -10% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 电子医药生物食品饮料电力设备非银金融石油石化机械设备 汽车计算机通信 公用事业基础化工交通运输有色金属国防军工 煤炭建筑装饰家用电器 传媒农林牧渔房地产轻工制造商贸零售 钢铁 建筑材料 环保纺织服饰社会服务美容护理 综合 -15% 24Q1申万一级行业市值（亿元，左）环比增速（右） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图3：2024Q1家电行业各子板块总市值情况（亿元） 955519% 2% -2% -3% 2207 1819 -14% -9% 1322 -10% 601 534 94 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 白色家电小家电家电零部件Ⅱ黑色家电厨卫电器照明设备Ⅱ其他家电Ⅱ 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 24Q1申万二级家电行业个子板块市值（亿元，左）环比增速（右） 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.1.23年以来基金重仓家电水平持续攀升，24Q1接近17年以来均值水平24Q1基金重仓家电意愿环比提升，持股比例继续环比提升0.9pct至3.9%。24Q1家电板块超配比例为1.9%，较23Q4提升0.8pct，超配比例持续接近17年至今平均水平（2.1%）。 图4：17Q1-24Q1基金家电重仓比例（%）图5：17Q1-24Q1基金家电超配比例（%） 10%8% 8%6% 6%4% 4%2% 2%0% 0%-2% 家电重仓比例平均值家电超配比例平均值 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 分板块看，24Q1白电板块占家电整体重仓市值的比例为71%，环比+15.6pcts，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，美的集团/海尔智家/格力电器/海信家电重仓市值分别达 176/85/63/21亿元，分别较23Q4+53%/+45%/+72%/+129%；24Q1家电零部件板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比-13.1pcts至12%，其中三花智控/盾安环境重仓市值分别为52/7亿元，分别较23Q4-42%/-39%。基金对小家电、厨卫电器、黑电重仓市值占家电重仓市值分别环比-2.7/+0.8/-1.1pct，其中石头科技/海信视像/老板电器/飞科电器重仓市值33/32/4/3亿元领先。 图6：21Q1-24Q1各子行业持仓市值走势（亿元） 472 353 235 249244 205 208 220 184184 160 160 132 4410954 128 85 95 101 227828 97 63 1278 38 76 52 39 61 51