24W4周度研究：家电行业2023Q4基金持仓分析

家用电器 证券研究报告 2024年01月31日 投资评级 家电行业2023Q4基金持仓分析——24W4周度研究 周度研究聚焦：家电行业2023Q4基金持仓分析 23Q4基金重仓家电板块水平环比继续攀升。23Q4基金重仓家电意愿环比提升，持股比例环比提升0.3pct至3.0%。23Q4家电板块超配比例为1.2%， 较23Q3提升0.5pct，超配比例持续接近17年至今平均水平（2.1%）。分板块看，23Q4白电板块占家电整体重仓市值的比例为55%，环比-2pct，且 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者孙谦分析师 SAC执业证书编号：S1110521050004 sunqiana@tfzq.com 赵嘉宁联系人 zhaojianing@tfzq.com 重仓个股依然集中在少数龙头标的，美的集团/海尔智家/格力电器重仓市值 达114/58/37亿元；23Q4家电零部件板块占家电整体重仓市值的比例位居 行业走势图 第二，环比+3pct至25%，其中三花智控/盾安环境重仓市值分别为89/11家用电器沪深300 亿元。基金对小家电、厨卫电器、黑电重仓市值占家电重仓市值分别环比 -1.5/-0.3/+0.7pct，其中石头科技/海信视像/飞科电器重仓市值30/26/8亿元领先。 白电：板块整体配置意愿环比下降，美的持仓比例有所提升。23Q4白电板块在家电持仓中比重为55%，环比-2.2pcst。个股角度，美的集团/海尔智家 /格力电器持仓市值占其总市值比重分别同比+0.4/-1.2/-1.3pct至 3.0%/2.9%/2.0%，依托高股息率美的集团配置意愿有所提升。 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2023-012023-052023-09 资料来源：聚源数据 黑电：板块整体配比有所回升，兆驰股份、创维数字获增配。23Q4黑电板 块持仓市值占家电行业总持仓比重为8%，环比+0.7pct。其中，兆驰股份、创维数字持仓力度环比提升。 厨卫电器：板块整体配比有所下降，仍处于低位。23Q4厨卫电器板块在家电持仓中比重为0.3%，环比-0.3pct。20Q2-20Q4基金对厨房大电板块的 配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21Q1年起厨卫电器板块整体配比逐步攀升，但22年以来随着地产承压配置比例再次降低，23Q4基金对厨大电个股的持仓比例仍处于低位。 小家电：需求承压下板块整体持仓比例下降，苏泊尔、飞科获增配。23Q4小家电板块持仓占家电行业总持仓中比重为11%，环比-1.5pcts。其中，清洁电器板块，科沃斯持仓比例环比-0.02pct，石头科技环比-0.9pct；厨房 小家电板块，苏泊尔持仓比例环比+0.1pct至0.6%，新宝股份持仓比例下滑较为明显；个护领域，飞科电器持仓比例环比+0.3pct至3.8%。 家用零部件：板块资金环比流入，三花&盾安获持续增配。23Q4家用零部件板块在家电持仓中比重为25%，环比+3.1pcts，为23Q4家电行业获增配最多的子板块。分个股看，23Q4三花智控、盾安环境持仓比例分别环比 +0.4/+1.6pct至8.1%/7.7%，盾安环境因三季报收入超预期，热管理业务增长、关联交易订单所带来收入增量兑现，叠加盈利能力改善获得基金增配。 投资建议：标的方面，推荐关注1）大家电：如【美的集团】/【海信家电】 /【格力电器】/【海尔智家】；2）小家电：如【石头科技】/【科沃斯】/ 【苏泊尔】/【飞科电器】；3）其他家电：如【盾安环境】/【公牛集团】/ 【创科实业】等。 风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险。 相关报告 1《家用电器-行业研究周报:产业在线 2023年12月空调出货点评——24W3 周度研究》2024-01-24 2《家用电器-行业研究周报:2023Q4家电行业前瞻与投资策略——24W2周度研究》2024-01-21 3《家用电器-行业研究周报:美的集团港股上市说明书梳理——24W1周度研究》2024-01-12 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.周度研究聚焦：23Q4基金重仓家电板块情况4 1.1.23Q4基金重仓家电板块水平环比继续攀升5 1.2.白电：板块整体配置意愿环比下降，美的持仓比例有所提升6 1.3.黑电：板块整体配比有所回升，兆驰股份、创维数字获增配7 1.4.厨卫电器：板块整体配比有所下降，仍处于低位7 1.5.小家电：需求承压下板块整体持仓比例下降，苏泊尔、飞科获增配8 1.6.家用零部件：板块资金环比流入，三花&盾安获持续增配9 1.7.其他家电：板块整体配置比例较低，荣泰健康持仓力度提升9 2.上周家电板块走势10 3.周度资金流向11 4.原材料价格走势12 5.行业数据13 6.公司公告16 7.行业新闻17 8.投资建议18 9.风险提示18 图表目录 图1：申万行业（2021）家用电器子板块标的一览4 图2：2023Q4申万一级行业总市值（亿元）及环比增速（%）4 图3：2023Q4家电行业各子板块总市值情况（亿元）5 图4：17Q1-23Q4基金家电重仓比例（%）5 图5：17Q1-23Q4基金家电超配比例（%）5 图6：21Q1-23Q4各子行业持仓市值走势（亿元）6 图7：20Q1-23Q4各子行业持仓市值占家电行业总持仓比重6 图8：23Q4基金持仓市值TOP10（万元）6 图9：23Q4白电板块主要个股涨跌幅情况7 图10：15Q1-23Q4白电板块主要个股持仓比例7 图11：23Q4黑电板块主要个股涨跌幅情况7 图12：15Q1-23Q4黑电板块主要个股持仓比例7 图13：23Q4厨房大电板块主要个股涨跌幅情况8 图14：15Q1-23Q4厨房大电板块主要个股持仓比例8 图15：23Q4小家电板块主要个股涨跌幅情况8 图16：23Q4清洁电器板块主要个股涨跌幅情况8 图17：15Q1-23Q4小家电板块主要个股持仓比例9 图18：15Q1-23Q4清洁电器板块主要个股持仓比例9 图19：23Q4家用零部件板块主要个股涨跌幅情况9 图20：15Q1-23Q4家用零部件板块主要个股持仓比例9 图21：23Q4其他家电板块主要个股涨跌幅情况10 图22：15Q1-23Q4其他家电板块主要个股持仓比例10 图23：上周家电板块走势10 图24：家电板块历史走势11 图25：格力电器北上净买入11 图26：美的集团北上净买入11 图27：海尔智家北上净买入12 图28：铜、铝价格走势（元/吨）12 图29：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000）12 图30：钢材综合价格指数（1994年4月=100）12 图31：出货端空调内销月零售量、同比增速13 图32：出货端空调外销月零售量、同比增速13 图33：出货端空调内销分品牌市占率、CR313 图34：出货端空调外销分品牌市占率、CR313 图35：出货端冰箱内销月零售量、同比增速14 图36：出货端冰箱外销月零售量、同比增速14 图37：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR314 图38：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR314 图39：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速14 图40：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速14 图41：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR315 图42：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR315 图43：出货端油烟机内销月零售量、同比增速15 图44：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR315 图45：奥维云网周度数据16 表1：家电板块周涨跌幅、周换手率表现10 1.周度研究聚焦：23Q4基金重仓家电板块情况 我们按申万行业（2021）对A股标的进行划分，选取普通股票型、偏股混合型两类基金，分析2023年Q4家电各板块、各标的的基金持股情况。 图1：申万行业（2021）家用电器子板块标的一览 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2023Q4申万一级行业总市值（亿元）及环比增速（%） 101% 40% 37% 7%9% 11% -8%-5% -2% 1% 12%7% 18% -3% 3%6% -2% -3% 1% -3% 3% 2% 1% -10% -8%-4%-3%-6%-2%-4% -13% 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 银行医药生物 电子电力设备食品饮料非银金融计算机机械设备基础化工 汽车公用事业石油石化交通运输有色金属国防军工 通信建筑装饰家用电器 煤炭传媒房地产 农林牧渔商贸零售轻工制造 钢铁建筑材料 环保纺织服饰社会服务美容护理 综合 0 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 23Q4申万一级行业市值（亿元，左）环比增速（右） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图3：2023Q4家电行业各子板块总市值情况（亿元） 10,000 8,000 10% 9% 8160 3% 3% 4% -7% 2173 -7% 2128 -10% 1378 618 599 104 5% 6,000 4,000 2,000 0 白色家电 小家电家电零部件Ⅱ黑色家电厨卫电器照明设备Ⅱ其他家电Ⅱ 23Q4申万二级家电行业个子板块市值（亿元，左）环比增速（右） 0% -5% -10% -15% 资料来源：Wind，天风证券研究所 1.1.23Q4基金重仓家电板块水平环比继续攀升 23Q4基金重仓家电意愿环比提升，持股比例环比提升0.3pct至3.0%。23Q4家电板块超配比例为1.2%，较23Q3提升0.5pct，超配比例持续接近17年至今平均水平（2.1%）。 图4：17Q1-23Q4基金家电重仓比例（%）图5：17Q1-23Q4基金家电超配比例（%） 10%8% 8%6% 6%4% 4%2% 2%0% 0%-2% 家电重仓比例平均值 家电超配比例平均值 资料来源：Wind，天风证券研究所资料来源：Wind，天风证券研究所 分板块看，23Q4白电板块占家电整体重仓市值的比例为55%，环比-2pct，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，美的集团/海尔智家/格力电器重仓市值达114/58/37亿元；23Q4家电零部件板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比+3pct至25%，其中三花智控/ 盾安环境重仓市值分别为89/11亿元。基金对小家电、厨卫电器、黑电重仓市值占家电重仓市值分别环比-1.5/-0.3/+0.7pct，其中石头科技/海信视像/飞科电器重仓市值30/26/8亿元领先。 图6：21Q1-23Q4各子行业持仓市值走势（亿元） 500 450 400 350 300 250 200 150 472 235 205208184184 160160 132 249244 220 8595101 100 50 0 445475 57 2228 4448 38523963 12 393711131330 5243 21Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4 白色家电厨卫电器黑色家电家电零部件Ⅱ其他家电Ⅱ小家电照明设备Ⅱ 资料来源：Wind，天风证券研究所 图7：20Q1-23Q4各子行业持仓市值占家电行业总持仓比重 8% 11% 0% 12% 19% 1% 12% 2% 7% 9% 1% 10% 6% 5% 7% 12%11% 7% 0% 19%16%16% 8% 14% 14% 1% 1% 10% 1% 5% 2% 14% 1% 23%19%24%21% 1% 22%25% 7% 9% 8% 7% 8% 72% 82%80% 65% 72% 61% 72%70%75%68%70%65% 61%62%57%55% 11% 5% 16% 100% 90% 80% 70% 60% 50%