24W29周度研究：家电行业2024Q2基金持仓分析

周度研究聚焦：家电行业2024Q2基金持仓分析 23年以来基金重仓家电水平持续攀升，24Q2超越17年以来均值。 24Q2基金重仓家电意愿持续六个季度环比提升，持股比例环比+0.5pct至4.4%，超越17年以来平均水平（4.1%）。24Q2家电板块超配比例为2.4%， 较24Q1提升0.5pct， 超配比例高于17年至今平均水平（2.1%）。 白电：Q2内需出货平稳+外需高增，带动板块整体配置意愿继续提升。24Q2白电板块在家电持仓中比重为80%，同比+9pcsts，Q2以来内销零售稳定、出货高增，出口人民币口径延续双位数高增带动白电持仓配比提升。个股角度，美的集团/海尔智家/格力电器/海信家电/长虹美菱持仓市值占其总市值比重分别环比+0.9/+0.9/+0.8/-1.1/-5.4pcts至4.8%/4.8%/3.6%/ 4.3%/1.6%。 黑电：板块整体配比略有回落。24Q2黑电板块持仓市值占家电行业总持仓比重6%，环比-1pct。其中，兆驰股份持仓市值占其总市值比例环比+0.1pct至0.7%。 厨卫电器：地产悲观情绪压制下，板块持仓力度降低。24Q2厨卫电器板块在家电持仓中比重为0.1%，环比-1pct。20Q2-20Q4基金对厨房大电板块的配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21Q1年起厨卫电器板块整体配比逐步攀升，但22年以来随着地产承压配置比例降低，基金对厨大电个股的持仓比例逐步走低。 24Q2传统龙头华帝股份/老板电器持仓市值占个股总市值比例分别环比-1.9/-1.7pcts至0.4%/0.2%。 小家电：出口链条基本面向好，清洁龙头获增配。24Q2小家电板块持仓占家电行业总持仓中比重为9%，环比+1pct。清洁电器板块，科沃斯持仓市值占总市值比例环比+0.3pct至0.4%，石头科技持仓市值占总市值比例环比+1.5pct至8.7%；厨房小家电板块，苏泊尔持仓市值占总市值比例环比-0.2pct至0.3%，新宝股份持仓市值占总市值比例环比-0.2pct至1.3%；个护领域，飞科电器持仓市值占总市值比例保持约1.3%水平。 家用零部件：板块资金环比流出较多。24Q2家用零部件板块在家电持仓中比重为5%，环比-7pcts。分个股看，24Q2盾安环境/三花智控/长虹华意持仓比例分别环比-2.8/-2.7/-1.2pct至2.3%/3.2%/0.1%，华翔股份持仓比例保持1.8%水平。 其他板块：欧普照明获明显增配，按摩板块整体配置比例延续较低水平 。24Q2照明设备/其他家电板块在家电持仓中比重分别为0.5%/0.2%，环比+0.1/-0.4pct。其中，荣泰健康/欧普照明/得邦照明基金持仓占其市值比重环比-0.1/+0.8/+0.0pct至0.1%/+0.9%/+3.1%。 标的推荐：1）大家电：如【美的集团】/【格力电器】/【海尔智家】/【海信家电】；2）小家电：如【石头科技】/【科沃斯】；3）厨大电：如【华帝股份】；4）黑电：如【TCL电子】/【海信视像】；5）其他家电：如【盾安环境】（与机械组联合覆盖）/【德昌股份】等。 风险提示：房地产市场景气程度回落的风险；汇率、原材料价格波动风险；新品销售不及预期的风险。 1.周度研究聚焦：家电行业2024Q2基金持仓分析 我们按申万行业（2021）对A股标的进行划分，选取普通股票型、偏股混合型两类基金，分析2024Q2家电各板块、各标的的基金持股情况。 图1：申万行业（2021）家用电器子板块标的一览 图2：2024Q2申万一级行业总市值（亿元）及环比增速（%） 图3：2024Q2家电行业各子板块总市值情况（亿元） 1.1.23年以来基金重仓家电水平持续攀升，24Q2超越17年以来均值 24Q2基金重仓家电意愿持续六个季度环比提升，持股比例环比+0.5pct至4.4%，超越17年以来平均水平（4.1%）。24Q2家电板块超配比例为2.4%，较24Q1提升0.5pct，超配比例高于17年至今平均水平（2.1%）。 图4：17Q1-24Q2基金家电重仓比例（%） 图5：17Q1-24Q2基金家电超配比例（%） 分板块看，24Q2白电板块占家电整体重仓市值的比例为80%，环比+9pcts，且重仓个股依然集中在少数龙头标的，美的集团/海尔智家/格力电器/海信家电重仓市值分别达215/117/80/18亿元，分别较24Q1+23%/+39%/+27%/-16%；小家电板块占家电整体重仓市值的比例位居第二，环比+1pcts至9%，其中石头科技/科沃斯重仓市值分别为同比+38%/+357%至45/1亿元，其余标的持仓环比降低；黑色家电/家电零部件/照明设备/厨电重仓市值占家电重仓市值分别环比-1/-7/+0.1/-1pcts至6%/5%/1%/0%，其中海信视像/三花智控/盾安环境重仓市值分别为28/23/2亿元领先，兆驰股份/欧普照明获增持。 图6：21Q1-24Q2各子行业持仓市值走势（亿元） 图7：20Q1-24Q2各子行业持仓市值占家电行业总持仓比重 图8：24Q2基金持仓A股标的市值TOP10（万元） 1.2.分板块：出口高景气背景下，白电、清洁板块龙头获增配 白电：Q2内需出货平稳+外需高增，带动板块整体配置意愿继续提升。24Q2白电板块在家电持仓中比重为80%，同比+9pcsts，Q2以来内销零售稳定、出货高增，出口人民币口径延续双位数高增带动白电持仓配比提升。个股角度，美的集团/海尔智家/格力电器/海信家电/长虹美菱持仓市值占其总市值比重分别环比+0.9/+0.9/+0.8/-1.1/-5.4pcts至4.8%/4.8%/3.6%/4.3%/1.6%。 图9：24Q2白电板块主要个股涨跌幅情况 图10：15Q1-24Q2白电板块个股持仓市值占个股总市值比例 黑电：板块整体配比略有回落。24Q2黑电板块持仓市值占家电行业总持仓比重6%，环比-1pct。其中，兆驰股份持仓市值占其总市值比例环比+0.1pct至0.7%。 图11：24Q2黑电板块主要个股涨跌幅情况 图12：15Q1-24Q2黑电板块个股持仓市值占个股总市值比例 厨卫电器：地产悲观情绪压制下，板块持仓力度降低。24Q2厨卫电器板块在家电持仓中比重为0.1%，环比-1pct。20Q2-20Q4基金对厨房大电板块的配置意愿有所缩减，伴随集成灶、洗碗机等新兴厨电景气度提升，21Q1年起厨卫电器板块整体配比逐步攀升，但22年以来随着地产承压配置比例降低，基金对厨大电个股的持仓比例逐步走低。24Q2传统龙头华帝股份/老板电器持仓市值占个股总市值比例分别环比-1.9/-1.7pcts至0.4%/0.2%。 图13：24Q2厨房大电板块主要个股涨跌幅情况 图14：15Q1-24Q2厨房大电板块个股持仓市值占个股总市值比例 小家电：出口链条基本面向好，清洁龙头获增配。24Q2小家电板块持仓占家电行业总持仓中比重为9%，环比+1pct。清洁电器板块，科沃斯持仓市值占总市值比例环比+0.3pct至0.4%，石头科技持仓市值占总市值比例环比+1.5pct至8.7%；厨房小家电板块，苏泊尔持仓市值占总市值比例环比-0.2pct至0.3%，新宝股份持仓市值占总市值比例环比-0.2pct至1.3%；个护领域，飞科电器持仓市值占总市值比例保持约1.3%水平。从历史上看，小家电经历了明显的板块配置波动：20H1小家电板块受益于疫情下的需求激增及线下销售占比低等因素的影响，成为机构投资者更为青睐的板块之一；20Q4小家电行业增速逐步恢复至合理增长范围之内，相对应的前期较高的估值进入消化阶段，板块整体配置比例有所下降；21年起清洁电器需求持续高涨，拉动行业龙头业绩向好，获机构资金增配； 23年板块需求承压下配置比例有所下行，24年以来在内需偏弱、出口链条基本面向好预期下清洁电器板块个股持仓力度有所提升。 图15：24Q2小家电板块主要个股涨跌幅情况 图16：24Q2清洁电器板块主要个股涨跌幅情况 图17：15Q1-24Q2小家电板块个股持仓市值占个股总市值比例 图18：15Q1-24Q2清洁电器板块个股持仓市值占个股总市值比例 家用零部件：板块资金环比流出较多。24Q2家用零部件板块在家电持仓中比重为5%，环比-7pcts。分个股看，24Q2盾安环境/三花智控/长虹华意持仓比例分别环比-2.8/-2.7/-1.2pct至2.3%/3.2%/0.1%，华翔股份持仓比例保持1.8%水平。 图19：24Q2家用零部件板块主要个股涨跌幅情况 图20：15Q1-24Q2家用零部件个股持仓市值占个股总市值比例 其他板块：欧普照明获明显增配，按摩板块整体配置比例延续较低水平。24Q2照明设备/其他家电板块在家电持仓中比重分别为0.5%/0.2%，环比+0.1/-0.4pct。其中，荣泰健康/欧普照明/得邦照明基金持仓占其市值比重环比-0.1/+0.8/+0.0pct至0.1%/+0.9%/+3.1%。 图21：24Q2其他板块主要个股涨跌幅情况 图22：15Q1-24Q2其他板块个股持仓市值占个股总市值比例 2.周度家电板块走势 上周（2024/7/15-2024/7/19）沪深300指数+1.92%，创业板指数+2.49%，中小板指数+0.62%，家电板块-1.69%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.39%、-4.14%、-1.23%。个股中，本周涨幅前五名是飞科电器、视源股份、ST德豪、小熊电器、亿田智能；本周跌幅前五名是石头科技、浙江美大、TCL智家、荣泰健康、和晶科技。 图23：上周（2024/7/8-2024/7/12）家电板块走势 表1：周度（2024/7/8-2024/7/12）家电板块周涨跌幅、周换手率表现涨幅排名证券代码证券简称周涨幅周换手率 图24：家电板块历史走势 3.周度资金流向 图25：格力电器北上净买入 图26：美的集团北上净买入 图27：海尔智家北上净买入 4.原材料价格走势 2024年7月19日，期货阴极铜收盘价为76580元/吨，相较于上周-2.82%，今年以来+10.62%；期货铝收盘价为19570元/吨，相较于上周-1.98%，今年以来-0.41%；中国塑料城价格指数为887.78，相较于上周+0.03%， 今年以来+6.34%；钢材综合价格指数为101.36，相较于上周价格-0.51%，今年以来-10.22%。 图28：铜、铝价格走势（元/吨） 图29：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 图30：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 5.行业数据 出货端：今年以来大家电外销需求景气度较好 空调： 24M6 内/外销量分别同比-15.8%/+46.1%，24H1内/外销量分别同比+5.3%/+30.0%。 冰箱 ： 24M5 内/外销量分别同比-1.1%/+15.5%， 24M1 -M5内/外销量分别同比+7.0%/+25.2%。 洗衣机 ： 24M5 内/外销量分别同比-0.3%/+18.4%， 24M1 -M5内/外销量分别同比+3.7%/+23.2%。 油烟机 ： 24M5 内/外销量分别同比+12.7%/+31.7%， 24M1 -M5内/外销量分别同比+3.5%/+24.9%。 图31：出货端空调内销月零售量、同比增速 图32：出货端空调外销月零售量、同比增速 图33：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图34：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图35：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图36：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图37：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图38：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图39：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图40：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图41：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图42：出货端洗衣机外销分品牌市