公司2024年一季报业绩点评：收入增长88.03%，毛利率明显改善

统联精密（688210.SH）：收入增长88.03%，毛利率明显改善 ——公司2024年一季报业绩点评 事件： 2024年4月26日，统联精密发布2024年一季度报告：公司2024年一季度 实现营业收入1.30亿元，同比增长88.03%；扣非归母净利润为1389.89万 元，较去年同期增长了2145.69万元。点评： 公司2024年一季度收入同比增长88.03%，扣非归母净利润较去年同期增长 了2145.69万元，毛利率同比增加10.41pct。受下游消费电子行业边际向好 的影响，2024年一季度公司实现营收1.30亿元，毛利率为40.39%，同比增加10.41pct；净利润为1467.23万元，较去年同期扭亏为盈，主要是2024年一季度整行业需求回暖，公司产能有效利用，毛利率提升，同时费用率水平随着收入规模的增长有所下降。预收客户款项增加，2024Q1公司合同负债为1087.94万元，较去年同期增加1018%。公司重视新工艺的开发，持续加大研发投入，2024年一季度研发费用为2141.83万元，同比增加20.21%。 公司持续投入高端产品研发，积极布局人工智能、折叠屏手机、3D打印等新兴技术。公司围绕着新材料的应用，建立了多样化的精密制造能力，覆盖MIM、 CNC加工、激光加工、线切割、冲压、精密注塑等工艺。在MIM精密零部件业务方面，公司导入了折叠屏铰链相关业务，同时超高强度合金钢-折叠转轴件MIM喂料的技术研发目前已经进入小批量验证应用的阶段，主要应用于折叠手机的铰链结构件以及个人笔记本电脑。另外，用于智能穿戴零部件的高强度无抛光MIM材料及工艺的研究已经进入小批量验证阶段。公司持续加大技术研发力度，实现行业、客户的多元化发展。 受益于折叠屏手机市场快速增长、3D打印与MIM技术相融合，公司业务有望持续增长。根据IDC的数据显示，2023年折叠屏手机出货量达到了1,590 万部，同比增长25%，2024-2025年有望延续较快增长，MIM作为折叠屏核心部件铰链的主要工艺需求将持续上升。与此同时，伴随着3D打印技术成熟化发展，3D打印设备和材料成本逐步降低。间接3D打印技术有助于进一 步突破MIM工艺中对于产品结构的限制，缩短产品制造时间。据ResearchandMarkets的数据，2027年MIM全球市场规模有望扩大至57.5亿美元，未来行业蓬勃发展有望促进公司业务持续增长。 公司盈利预测及投资评级：公司是MIM成长新星，业绩快速增长。我们预计 2024-2026年EPS分别为0.84，1.06和1.51元，维持“强烈推荐”评级。风险提示：（1）市场竞争加剧；（2）扩产进度不达预期（3）技术迭代风险。 2024年4月30日 公司报告 统联精密 强烈推荐/维持 公司简介： 公司是一家专业的精密零部件产品的生产商和解决方案提供商，专注于为客户提供高精度、高密度、形状复杂、性能良好、外观精致的金属粉末注射成形精密金属零部件，公司MIM产品按照功能分类，主要分为精密金属结构件和外观件，具体产品包括电源支撑件、音量支撑件、摄像头支架、穿线套筒、插头等结构件，产品主要应用于平板电脑、智能触控电容笔等便携式智能终端类消费电子领域，以及智能穿戴设备、航拍无人机等新兴消费电子设备领域。 资料来源：同花顺 未来3-6个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、恒生聚源 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、恒生聚源 交易数据 52周股价区间（元）28.28-22.56 总市值（亿元）31.2 流通市值（亿元）20.8 总股本/流通A股（万股）15,853/15,853 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率2.07 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 统联精密 沪深300 77.1% 55.5% 33.8% 12.2% -9.5% -31.1% 5/48/210/311/294/28 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券公司报告 统联精密（688210.SH）：收入增长88.03%，毛利率明显改善 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 508.64 561.72 920.07 1,338.69 1,896.27 增长率（%） 43.47% 10.43% 63.80% 45.50% 41.65% 归母净利润（百万元） 94.35 58.77 133.90 167.70 238.73 增长率（%） 98.90% -37.71% 127.83% 25.25% 42.36% 净资产收益率（%） 7.78% 4.92% 10.58% 12.40% 16.18% 每股收益(元) 0.60 0.37 0.84 1.06 1.51 PE 33.07 53.09 23.30 18.60 13.07 PB 2.57 2.61 2.47 2.31 2.11 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 统联精密（688210.SH）：收入增长88.03%，毛利率明显改善 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 1,065.5 1,063.35 933.10 1,100.57 1,521.29 营业收入 508.64 561.72 920.07 1,338.6 1,896.27 货币资金 370.86 593.66 288.35 156.13 189.63 营业成本 293.40 337.98 492.59 730.62 1,021.44 应收账款 185.91 261.16 355.66 517.48 733.02 营业税金及附 1.93 3.89 4.94 7.19 10.18 其他应收款 15.88 10.18 14.05 27.55 40.08 营业费用 7.95 6.08 16.38 26.91 32.62 预付款项 0.92 0.60 3.67 5.34 7.56 管理费用 47.53 53.93 87.77 130.12 187.73 存货 130.94 164.60 224.41 332.85 465.34 财务费用 -9.16 -4.15 12.97 10.69 12.50 其他流动资产 366.74 29.27 33.46 48.68 68.96 研发费用 60.56 82.65 143.71 221.29 324.45 非流动资产合计 607.37 961.22 1,103.58 1,194.74 1,303.33 资产减值损失 -18.22 -21.44 -28.41 -41.33 -58.55 长期股权投资 50.75 54.27 55.36 56.45 57.54 公允价值变动 1.15 -0.86 0.00 0.00 0.00 固定资产 300.04 635.25 629.27 649.15 726.55 投资净收益 13.99 3.96 6.02 6.02 6.02 无形资产 27.18 26.24 21.87 17.50 13.12 加：其他收益 3.13 6.86 5.41 5.41 5.41 其他非流动资产 56.81 105.08 105.08 105.08 105.08 营业利润 106.49 69.85 144.73 181.97 260.23 资产总计 1,672.9 2,024.57 2,036.68 2,295.31 2,824.62 营业外收入 8.09 1.22 3.27 3.27 3.27 流动负债合计 319.09 467.48 435.61 647.58 1,091.19 营业外支出 0.90 0.30 0.48 0.48 0.48 短期借款 144.68 51.06 0.00 0.00 183.28 利润总额 113.68 70.78 147.52 184.77 263.03 应付账款 117.62 250.08 257.49 381.92 533.94 所得税 18.04 2.46 7.63 9.56 13.60 其他流动负债 56.79 166.34 178.12 265.66 373.97 净利润 95.64 68.32 139.89 175.21 249.42 非流动负债合计 137.20 350.68 319.27 271.49 222.75 少数股东损益 1.29 9.55 5.99 7.51 10.69 长期借款 101.50 290.63 259.22 211.44 162.71 归属母公司净 94.35 58.77 133.90 167.70 238.73 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 主要财务比率 其他非流动负债 35.70 60.05 60.05 60.05 60.05 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 负债合计 456.28 818.16 754.88 919.07 1,313.94 成长能力 少数股东权益 3.08 10.70 16.69 24.20 34.89 营业收入增长 43.47% 10.43% 63.80% 45.50% 41.65% 实收资本（或股 112.00 158.53 158.53 158.53 158.53 营业利润增长 140.22 -34.40% 107.19% 25.73% 43.01% 资本公积 922.23 915.22 915.22 915.22 915.22 归属于母公司净利 98.90% -37.71% 127.83% 25.25% 42.36% 未分配利润 179.32 121.95 191.36 278.29 402.04 获利能力 归属母公司股东权益 1,213.5 1,195.70 1,265.11 1,352.04 1,475.79 毛利率(%) 42.32% 39.83% 46.46% 45.42% 46.13% 负债和所有者权 1,672.9 2,024.57 2,036.68 2,295.31 2,824.62 净利率(%) 18.80% 12.16% 15.20% 13.09% 13.15% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润 5.64% 2.90% 6.57% 7.31% 8.45% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 7.78% 4.92% 10.58% 12.40% 16.18% 经营活动现金流 111.92 119.81 132.65 259.26 317.26偿债能力 净利润 95.64 68.32 126.40 161.72 235.93 资产负债率(%) 27% 40% 37% 40% 47% 折旧摊销 49.51 60.60 140.92 166.33 187.50 流动比率 3.34 2.27 2.14 1.70 1.39 财务费用 -9.16 -4.15 12.97 10.69 12.50 速动比率 2.88 1.86 1.54 1.10 0.90 营运资金变动 -65.22 -60.24 -155.87 -87.72 -126.90 营运能力 其他经营现金流 55.14 59.24 14.25 14.25 14.25 总资产周转率 0.30 0.28 0.45 0.58 0.67 投资活动现金流 -650.02 39.58 -278.03 -252.23 -290.83 应收账款周转 2.75 2.15 2.59 2.59 2.59 资本支出 251.38 265.12