三只松鼠发布股票期权激励以及2024年员工持股计划,解锁目标为2024/2025/2026年营收分别达到115/150/200亿元,净利润达到4亿元。激励数量合计占比目前总股本的1.1%,预计激励效果好。公司提出三年200亿目标,充分表明公司的发展信心。高端性价比战略牵引下,公司后端供应链效率升级成效显著,有望拉动全渠道向上发展。线上,抖音打开规模入口,“抖+N”策略下有望拉动线上全平台增速向上;线下,年货礼盒已经验证公司在坚果品类的品牌心智及性价比战略的成效,线下日销渠道未来快速增长亦可期。我们预计公司2024-2026年每股收益为1.02、1.52、2.15元,维持对公司的“买入”评级。