甲醇日报：MTO装置再度进入检修，短期压制港口需求

期货研究报告|甲醇日报2022-10-18 MTO装置再度进入检修，短期压制港口需求 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 观望，等待低位配多。兴兴逐步进入检修，短期压制港口需求。等待11月上中兴兴检修完毕复工后，港口重新进入去库周期。且目前港口库存仍处于低位，累库后库存绝对水平压力不大。等待低位考虑多配。 核心观点 ■市场分析 内地较为疲软。新增装置方面，久泰200万吨已试车，预计近日�品外销，西北供应压力有所加大。但另一方面，上游原料价格仍较为坚挺，给予成本支撑。 外盘开工逐步抬升，伊朗装船量有所回升，关注后续到港边际回升情况。上周卓创港口库存63.7万吨（-9.5），江苏36.9万吨（-5.9），国庆假期以来抵港有限叠加船货发往下 游，港口库存现实处于偏低水平。预计10月14日至10月30日中国进口船货到港量在 66万吨，节奏性到港压力有所回升。 盛虹MTO10.14逐步恢复，复工后7成附近。兴兴10.17逐步停车，逐步兑现检修三周计划，短期压制港口需求。诚志一期MTO仍等待复工。 ■策略 （1）单边：观望，等待低位配多。兴兴逐步进入检修，短期压制港口需求。等待11月上中兴兴检修完毕复工后，港口重新进入去库周期。且目前港口库存仍处于低位，累库后库存绝对水平压力不大。等待低位考虑多配。（2）跨品种套利：观望，等待盛虹复工后再参与LL01-3MA01逢高做缩价差（3）跨期套利：1-5价差逢低做正套。 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 日度表格4 日度数据5 地区价差7 下游利润8 周度库存9 图表 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨4 图1:甲醇各地区基差排列|单位：元/吨5 图2:甲醇基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨5 图3:甲醇近远结构|单位：元/吨5 图4:甲醇9-1跨期价差|单位：元/吨6 图5:甲醇仓单|单位：万吨6 图6:煤头甲醇生产利润|单位：%6 图7:富德外购MTO综合毛利|单位：元/吨6 图8:甲醇进口利润（含加点）|单位：元/吨6 图9:CFR东南亚-CFR中国-40|单位：美元/吨6 图10:FOB欧洲-CFR中国|单位：美元/吨7 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨7 图12:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图13:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图14:太仓-鲁南-250|单位：元/吨7 图15:鲁南-太仓-100|单位：元/吨7 图16:广东-华东-180|单位：元/吨8 图17:华东-川渝-200|单位：元/吨8 图18:甲醛生产利润|单位：元/吨8 图19:二甲醚掺混+生产利润|单位：元/吨8 图20:兴兴外购MTO利润|单位：元/吨8 图21:兴兴外购甲醇MTO综合毛利VS外购乙烯丙烯综合毛利|单位：元/吨8 图22:山东神达外购MTO综合毛利|单位：元/吨9 图23:内蒙蒙大外购MTO综合毛利|单位：元/吨9 图24:甲醇港口库存（总）|单位：万吨9 图25:江苏港口库存|单位：万吨9 图26:浙江港口库存|单位：万吨10 图27:华南港口库存|单位：万吨10 图28:江苏港口可流通库存|单位：万吨10 图29:太仓提货量|单位：吨/天10 日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 项目 名称 变动 10月17日 10月14日 基差 单位 期货价格 MA2201 -67 2,667 2,734 125 元/吨 期货价格 MA2205 -65 2,494 2,559 298 元/吨 华东港口 江苏 -42 2,792 2,834 125 元/吨 华东港口 10月下纸货 -52 2,767 2,819 100 元/吨 华东港口 11月下纸货 -52 2,732 2,784 65 元/吨 华东港口 CFR中国（美元） -7 291 298 元/吨 华东港口 进口利润（元/吨） 10 169 159 元/吨 内地现货 鲁南 10 2,830 2,820 363 元/吨 内地现货 河南 50 2,800 2,750 333 元/吨 内地现货 河北 0 2,750 2,750 353 元/吨 内地现货 内蒙（北线） 0 2,500 2,500 533 元/吨 内地现货 川渝 0 2,900 2,900 元/吨 华南现货 广东 -50 2,780 2,830 113 元/吨 地区价差 鲁南-太仓-100 -62 -114 元/吨 地区价差 鲁北-内蒙-280 0 -10 元/吨 地区价差 华东-内蒙-550 -258 -216 元/吨 地区价差 华东-川渝-200 -308 -266 元/吨 地区价差 华南-华东-170 -182 -174 元/吨 仓单 仓单+预报（万吨） -7.1 0.0 7.1 万吨 仓单 仓单（万吨） -7.1 0.0 7.1 万吨 仓单 预报（万吨） 0.0 0.0 0.0 万吨 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 日度数据 图1:甲醇各地区基差排列|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨图3:甲醇近远结构|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图4:甲醇9-1跨期价差|单位：元/吨图5:甲醇1-5跨期价差|单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:煤头甲醇生产利润|单位：%图7:富德外购MTO综合毛利|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图8:甲醇进口利润（含加点）|单位：元/吨图9:CFR东南亚-CFR中国-40|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:FOB欧洲-CFR中国|单位：美元/吨图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图12:鲁北-西北-280|单位：元/吨图13:华东-内蒙-550|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图15:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:广东-华东-180|单位：元/吨图17:华东-川渝-200|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 下游利润 图18:甲醛生产利润|单位：元/吨图19:二甲醚掺混+生产利润|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图20:兴兴外购MTO利润|单位：元/吨图21:兴兴外购甲醇MTO综合毛利VS外购乙烯丙烯综 合毛利|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图22:山东神达外购MTO综合毛利|单位：元/吨图23:内蒙蒙大外购MTO综合毛利|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 周度库存 图24:甲醇港口库存（总）|单位：万吨图25:江苏港口库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:浙江港口库存|单位：万吨图27:华南港口库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:江苏港口可流通库存|单位：万吨图29:太仓提货量|单位：吨/天 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com