高基数下24Q1业绩短期承压，OTC业务稳健增长

江中药业公司研究概要

公司业绩概览：

• 2023年：公司实现了营业收入43.90亿元，同比增长13.00%，归母净利润7.08亿元，同比增长18.40%。
• 2024年第一季度：实现营收12.27亿元，同比下降8.74%，归母净利润2.67亿元，同比增长9.99%。

主要业务亮点：

• 非处方药板块：2024年一季度收入同比增长4.40%，其中健胃消食片、乳酸菌素片、复方草珊瑚含片和双歧杆菌三联活菌肠溶胶囊（贝飞达）的销量分别增长6.06%、18.89%、18.23%和37.59%。
• 研发与创新：持续加大现代中药、大产品、大健康等重点领域的研发投入，包括成功获批现代中药全国重点实验室，并有多个项目获得国家和省级科技项目的支持。
• 财务预测：预计2024-2026年的营收分别为50.46亿、56.15亿和63.70亿元，归母净利润分别为8.72亿、10.06亿和11.26亿，对应PE分别为19、17和15倍。

风险因素：

• 市场竞争加剧。
• 市场及政策变动带来的不确定性。
• 原材料价格波动及供应风险。
• 集采政策可能带来的影响。

资产负债与盈利能力：

• 资产：总资产稳定增长，负债结构优化。
• 盈利能力：毛利率保持稳定，净利润率稳步提升。
• 财务健康：财务费用控制良好，经营活动现金流稳定。

研究团队介绍：

• 唐爱金：医药首席分析师，拥有丰富的药物化学专业背景和医药市场经验。
• 史慧颖、王桥天、吴欣、赵骁翔、曹佳琳、章钟涛、赵丹：团队成员，分别专注于不同领域，提供全面的行业研究。

投资建议与评级：

• 投资评级：无（上一次评级同样无）
• 风险提示：市场竞争、政策变动、原材料价格、集采风险

此报告提供了江中药业2023年度和2024年第一季度的业绩概览，强调了公司在非处方药板块的增长、持续的研发投入以及财务预测。同时也指出了未来可能面临的市场和政策风险。报告还提到了公司的财务健康状况和团队的专业背景。