公司事件点评报告：金属机床业务稳定增长，营业收入表现稳健

证 券 研2024年04月29日 究 报金属机床业务稳定增长，营业收入表现稳健 告—亚威股份（002559.SZ）公司事件点评报告 买入(维持)事件 分析师：吕卓阳S1050523060001lvzy@cfsc.com.cn 基本数据2024-04-26 当前股价（元） 9.54 总市值（亿元）52 总股本（百万股）550 流通股本（百万股） 52周价格范围（元） 日均成交额（百万元） 501 6.8-14.53 549.91 市场表现 (%)亚威股份沪深300 100 80 60 40 20 0 -20 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《亚威股份（002559）：机床业务保持优势，毛利率稳步提升》2023-11-01 公司研究 亚威股份发布2024年一季度报告：公司各项业务稳步发展， 2024年一季度实现营业收入5.58亿元（同比+9.49%）；归 母净利润0.42亿元（同比-16.70%）；扣非归母净利润亿元 0.39亿元（同比-11.17%）。 投资要点 ▌受益于金属机床行业高需求，公司有望扩大行业规模效益 数控机床具有高精度、高效率和高柔性的特点，对推动制造业高端化智能化绿色化具有重要意义。《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》指出，推动高端数控机床创新发展是“十四五”时期的重要任务。根据中国机床工具工业协会数据，2023年我国金属成形机床生产额800亿元，同比增长14.6%；金属成形机床消费额708亿元，同比增长11.8%。公司在国内金属成形机床行业规模效益稳居前三，全面推动高端金属成形机床设备国产化，钣金机床业务和冲压机床业务稳定增长。随着金属成形机床行业的消费额和产值持续扩大，公司有望扩大行业规模效益。 ▌新老业务协同发展，带动公司业绩持续向好 公司坚持多元业务布局，新老业务协同发展。在稳步发展数控金属成形机床产品业务的基础上，大力拓展激光加工装备、智能制造解决方案等新兴产品业务，取得了显著成效。数控折弯机、数控转塔冲床坚定放大品牌优势，年销量再创历史新高；伺服压力机实现厨卫、3C等行业头部企业销售突破；精密激光加工设备成功取得国内主流面板厂商批量订单；直线机器人成功配套主流汽车主机厂，机器人第七轴业务在汽车主机厂初步形成品牌效应。随着公司不断完善产业布局，提高各类产品市场竞争力，有望带动公司业绩持续向好。 ▌营业收入表现稳健，净利润短期承压 2024Q1公司营业收入5.58亿元（同比+9.49%），业绩增长稳健；归母净利润0.42亿元（同比-16.70%），主要系2024Q1公司收到的政府补助减少556万元。公司期间费用率为14.16%（同比-1.14pct），费用控制能力较好。其中，财 务费用率同比增长0.26pct，主要系利息收入减少和汇兑损失增加所致。 ▌盈利预测 预测公司2024-2026年收入分别为21.13、23.17、25.43亿元，EPS分别为0.26、0.37、0.52元，当前股价对应PE分别为36.2、25.7、18.5倍，给予“买入”投资评级。 ▌风险提示 下游行业需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；伺服压力机国内渗透进程不及预期风险。 预测指标 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（百万元） 1,928 2,113 2,317 2,543 增长率（%） 5.4% 9.6% 9.7% 9.8% 归母净利润（百万元） 99 145 205 284 增长率（%） 1219.7% 46.7% 41.0% 38.6% 摊薄每股收益（元） 0.18 0.26 0.37 0.52 ROE（%） 5.5% 7.8% 10.5% 13.6% 资料来源：Wind，华鑫证券研究 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产: 营业收入 1,928 2,113 2,317 2,543 现金及现金等价物 1,149 1,235 1,316 1,439 营业成本 1,426 1,561 1,671 1,816 应收款 560 602 654 697 营业税金及附加 15 16 18 20 存货 1,202 1,210 1,296 1,408 销售费用 177 190 209 229 其他流动资产 121 129 138 148 管理费用 85 93 102 102 流动资产合计 3,032 3,176 3,404 3,693 财务费用 -10 -5 -5 -8 非流动资产: 研发费用 121 127 139 132 金融类资产 33 33 33 33 费用合计 373 405 445 455 固定资产 479 471 460 453 资产减值损失 -19 0 0 0 在建工程 131 131 145 156 公允价值变动 -25 0 0 0 无形资产 204 194 184 174 投资收益 51 0 0 0 长期股权投资 48 48 48 48 营业利润 98 138 190 259 其他非流动资产 503 503 503 503 加:营业外收入 0 1 1 1 非流动资产合计 1,366 1,348 1,340 1,335 减:营业外支出 11 11 11 11 资产总计 4,398 4,524 4,744 5,028 利润总额 87 127 180 249 流动负债: 所得税费用 5 6 9 12 短期借款 446 446 446 446 净利润 82 121 171 237 应付账款、票据 927 932 998 1,085 少数股东损益 -16 -24 -34 -47 其他流动负债 545 545 545 545 归母净利润 99 145 205 284 流动负债合计 2,500 2,560 2,688 2,843 主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 成长性营业收入增长率 5.4% 9.6% 9.7% 9.8% 归母净利润增长率 1219.7% 46.7% 41.0% 38.6% 盈利能力毛利率 26.0% 26.1% 27.9% 28.6% 四项费用/营收 19.4% 19.2% 19.2% 17.9% 净利率 4.3% 5.7% 7.4% 9.3% ROE 5.5% 7.8% 10.5% 13.6% 偿债能力资产负债率 59.1% 58.8% 58.8% 58.5% 净利润 82 121 171 237 营运能力 少数股东权益 -16 -24 -34 -47 总资产周转率 0.4 0.5 0.5 0.5 折旧摊销 56 58 57 55 应收账款周转率 3.4 3.5 3.5 3.6 公允价值变动 -25 0 0 0 存货周转率 1.2 1.3 1.3 1.3 营运资金变动 139 2 -19 -11 每股数据(元/股) 经营活动现金净流量 237 157 174 234 EPS 0.18 0.26 0.37 0.52 投资活动现金净流量 -62 8 -3 -4 P/E 53.6 36.2 25.7 18.5 筹资活动现金净流量 -89 -55 -78 -108 P/S 2.7 2.5 2.3 2.1 现金流量净额 86 110 93 122 P/B 3.0 2.9 2.7 2.5 非流动负债:长期借款 0 0 0 0 其他非流动负债 100 100 100 100 非流动负债合计 100 100 100 100 负债合计 2,600 2,661 2,788 2,943 所有者权益股本 555 550 550 550 股东权益 1,797 1,863 1,956 2,084 负债和所有者权益 4,398 4,524 4,744 5,028 现金流量表 2023A 2024E 2025E 2026E 资料来源：Wind、华鑫证券研究 ▌电子组介绍 毛正：复旦大学材料学硕士，五年商品证券投研经验。 吕卓阳：澳大利亚国立大学硕士，曾就职于方正证券，4年投研经验。陆陈炀：硕士，2023年4月加入华鑫证券。 何春玉：硕士，2023年8月加入华鑫证券。尤少炜：硕士，2024年4月加入华鑫证券。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场 以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。