汽车行业研究周报：《汽车以旧换新补贴实施细则》出台，助推行业发展

《汽车以旧换新补贴实施细则》出台助 推行业发展 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：《汽车以旧换新补贴实施细则》出台助推行业发展 近日，商务部、财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称《细则》），明确了汽车以旧换新资金补贴政策。 《细则》明确了补贴范围和标准： 自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油 乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准 燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。 《细则》明确了补贴申领流程： 拟申请汽车以旧换新补贴的个人消费者，应于2025年1月10日前，通过登录全国汽车流通信息管理系统网站或“汽车以旧换新”小程序，填报申请材料，相关材料应于《细则》印发之日至2024年12月31日期间取得。 《细则》明确了补贴资金管理： 汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按6：4比例共担，并分地区确定具体分担比例。其中，对东部省份按5：5比例分担，对中部省份按6：4比例分担，对西部省份按7：3比例分担。地方负担的部分，由省级财政部门牵头负责落实到位。 根据2023年底各地国三及以下排放标准燃油乘用车保有量等情况，财政部向各省份预拨70%补助资金，用于支持地方启动相关工作。 政策实施期结束后，按照“多退少补”的原则，中央与地方再进行清算。 《细则》的发布，不仅为消费者带来了实质性的经济利益，也为汽车产业的转型升级提供了政策支持。预计该政策将有效促进汽车消费，加快新能源汽车的普及，同时对环境保护和资源循环利用产生积极影响。未来，随着政策的深入实施，其对市场和行业的推动作用将进一步显现。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先 发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20% 和上声电子20%。 风险提示：汽车销量不及预期；市场竞争加剧的风险。 评级增持（维持） 2024年04月28日 徐广福分析师 SAC执业证书编号：S1660524030001 刘宁研究助理 SAC执业证书编号：S1660122090007 行业基本资料 股票家数261 行业平均市盈率24.5 市场平均市盈率11.8 18% 9% 0% -9% -18% -27% 2023-04 2023-07 汽车 2023-102024-012024-04 沪深300 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 内容目录 1.每周一谈：《汽车以旧换新补贴实施细则》出台助推行业发展3 2.投资策略及重点关注3 3.市场回顾4 4.汽车主要相关材料/组件价格6 5.风险提示7 图表目录 图1：各板块周涨跌幅对比5 图2：各板块年涨跌幅对比5 图3：重点指数周涨跌幅5 图4：汽车子板块周涨跌幅5 图5：汽车板块周涨跌幅前十个股6 图6：汽车板块周涨跌幅后十个股6 图7：车用动力电池价格（元/Wh）6 图8：热轧卷板价格（元/吨）6 图9：铝价格（元/吨）6 图10：铜价格（元/吨）7 图11：橡胶价格（元/吨）7 表1：本周重点关注组合4 1.每周一谈：《汽车以旧换新补贴实施细则》出台助推行业发展 近日，商务部、财政部等7部门联合印发了《汽车以旧换新补贴实施细则》（以下简称《细则》），明确了汽车以旧换新资金补贴政策。 《细则》明确了补贴范围和标准： 自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘 用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘 用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。 《细则》明确了补贴申领流程： 拟申请汽车以旧换新补贴的个人消费者，应于2025年1月10日前，通过登录全国汽车流通信息管理系统网站或“汽车以旧换新”小程序，填报申请材料，相关材料应于《细则》印发之日至2024年12月31日期间取得。 《细则》明确了补贴资金管理： 汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按6：4比例共担，并分地区确定具体分担比例。其中，对东部省份按5：5比例分担，对中部省份按6：4比例分担，对西部省份按7：3比例分担。地方负担的部分，由省级财政部门牵头负责落实到位。 根据2023年底各地国三及以下排放标准燃油乘用车保有量等情况，财政部向各省份预拨70%补助资金，用于支持地方启动相关工作。 政策实施期结束后，按照“多退少补”的原则，中央与地方再进行清算。 《细则》的发布，不仅为消费者带来了实质性的经济利益，也为汽车产业的转型升级提供了政策支持。预计该政策将有效促进汽车消费，加快新能源汽车的普及，同时对环境保护和资源循环利用产生积极影响。未来，随着政策的深入实施，其对市场和行业的推动作用将进一步显现。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表1：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 理想汽车 20% 拓普集团 20% 德赛西威 20% 上声电子 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 汽车板块本周涨跌幅为2.42%，在申万31个板块中位列第12位；年初至今涨跌幅为：3.18%，排名第9。 汽车行业本周跑赢沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为0.76%、1.20%、1.99%、3.86%。 在细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌幅分别为2.57%、2.99%、1.52%、1.92%、2.00%。 汽车行业周涨幅前五个股分别为：斯菱股份、九号公司、文灿股份、亚太股份、科博达。 汽车行业周跌幅前五个股分别为：*ST越博、*ST中期、江铃汽车、宏鑫科技、玲珑轮胎。 图1：各板块周涨跌幅对比 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% 资料来源：iFinD，申港证券研究所 图2：各板块年涨跌幅对比 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 资料来源：iFinD，申港证券研究所注：“年涨跌幅”意为“本年初至今涨跌幅” 图3：重点指数周涨跌幅图4：汽车子板块周涨跌幅 4.5% 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 上证指数沪深300深证成指创业板指汽车 3.5% 3.86% 2.42% 1.99% 1.20% 0.76% 2.57% 2.99% 1.92%2.00% 1.52% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 图5：汽车板块周涨跌幅前十个股图6：汽车板块周涨跌幅后十个股 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% -30.0% -35.0% -40.0% -45.0% -50.0% 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 4.汽车主要相关材料/组件价格 图7：车用动力电池价格（元/Wh） 市场价:车用动力电池:方形动力电芯:三元:国产 市场价:车用动力电池:方形动力电芯:磷酸铁锂:国产 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 资料来源：iFinD，申港证券研究所 图8：热轧卷板价格（元/吨）图9：铝价格（元/吨） 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 25000 期货结算价(连续):热轧卷板 期货结算价(连续):铝 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 21/8/3 21/10/3 21/12/3 22/2/3 22/4/3 22/6/3 22/8/3 22/10/3 22/12/3 23/2/3 23/4/3 23/6/3 23/8/3 23/10/3 23/12/3 24/2/3 24/4/3 21/8/3 21/10/3 21/12/3 22/2/3 22/4/3 22/6/3 22/8/3 22/10/3 22/12/3 23/2/3 23/4/3 23/6/3 23/8/3 23/10/3 23/12/3 24/2/3 24/4/3 15000 资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 图10：铜价格（元/吨）图11：橡胶价格（元/吨） 85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 16000 期货结算价(连续):阴极铜 期货结算价(连续):天然橡胶(RU)期货结算价(连续):合成橡胶(BR) 15000 14000 13000 12000 11000 21/8/3 21/10/3 21/12/3 22/2/3 22/4/3 22/6/3 22/8/3 22/10/3 22/12/3 23/2/3 23/4/3 23/6/3 23/8/3 23/10/3 23/12/3 24/2/3 24/4/3 21/8/3 21/10/3 21/12/3 22/2/3 22/4/3 22/6/3 22/8/3 22/10/3 22/12/3 23/2/3 23/4/3 23/6/3 23/8/3 23/10/3 23/12/3 24/2/3 24/4/3 10000 资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 5.风险提示 汽车销量不及预期、市场竞争加剧的风险。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成