晨会 | 晨会之音-甲醇

甲醇上游进口处于回升阶段，需求有下滑风险，中期价格预期偏空为主。 目前上游国内开工下降，主要受春季季节性检修因素影响，上周开工数据在69%附近，小幅高于去年同期，5月西北等地区装置检修计划较多，后期开工有继续下滑空间。 前期进口处于低位，从海关已公布数据来看，2-3月进口仅在80+万吨附近，低于历史同期，3-4月外盘开工较冬季期间大幅上升，中期进口将恢复至偏高水平。但伊朗方面和国内下游厂商以及贸易商就进口计价方式产生分歧，谈判僵持，导致4月期间伊朗装船仍受到一定影响，进口回升速度或慢于预期，预计5月后才会达到相对高位。 下游烯烃需求同比偏高，但环比有下滑风险。目前主要烯烃装置中，盛虹斯尔邦降负荷，南京诚志一期和山东阳煤预计5月有检修计划，据传兴兴有停车可能。沿海外采甲醇制烯烃利润持续偏差，长期来看利空甲醇价格。 4月传统下游需求整体尚可，具体各行业需求有所分化，其中醋酸受检修增加影响，开工下滑较多。MTBE利润和开工均在同期高位水平，甲醛需求维持，二甲醚持续低迷，截至上周数据，综合的加权开工在49%附近，较3月高位略有下滑，但仍好于历史同期。 库存方面，4月港口库存较3月有所累积，截至上周港口总库存在63万吨附近，略低于历史同期。后期进口预计回升，需求有下降风险，预计港口库存将进一步累积。五一假期前内地市场备货需求较为旺盛，企业库存去化明显，降至略低于去年同期水平。 总体来看，甲醇市场库存目前处于相对低位，但中期来看，进口将逐步上升，上游利润较好，下游利润亏损为主，压制需求，对价格不利。 撰写：姚瑶 执业资格号：F0281764 投资咨询资格号：Z0011379 电话：13957254806 E-mail: yaoyao@xinhu.cn 审核：施潇涵 免责声明 本 报 告 由 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 新 湖 期 货 ， 投 资 咨 询 业 务 许 可 证 号3 2 0 9 0 0 0 0） 提 供 ， 无 意 针 对或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 他 法 律 管 辖 区 域 内 的 法 律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于新 湖 期 货 。 未 经 新 湖 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 、 发 布 。 如 引 用 、 刊发 ， 须 注 明 出 处 为 新 湖 期 货 股 份 有 限 公 司 ， 且 不 得 对 本 报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 本 报 告 的 信 息均 来 源 于 公 开 资 料 和/或 调 研 资 料 ， 所 载 的 全 部 内 容 及 观 点 公 正 ， 但 不 保 证 其 内 容 的 准 确 性 和 完 整 性 。 投 资 者不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 新 湖 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的判 断 ， 新 湖 期 货 可 发 出 其 他 与 本 报 告 所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 新 湖 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 更 新 情 况 。 新 湖 期 货 不 对 因 投 资 者 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 新 湖 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 投 资 者 ， 新 湖 期 货 建 议 投 资 者 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 、 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 投 资 者 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 投 资 者 投 资 咨 询 建议 。