豆类震荡偏强，油脂小幅反弹

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年4月29日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强油脂小幅反弹 核心观点 4月29日，豆类油脂期价走势分化，豆一期价震荡偏强，暂获5日均线 支撑，上方承压于60日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，上方 承压于5日均线，伴随小幅增仓超5000手；豆粕期价震荡偏弱，伴随减仓 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 1.5万手，围绕5日均线窄幅波动，伴随减仓1.5万手；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，伴随减仓5000手。油脂期价盘整为主，豆油期价下方获得5日均线支撑，承压于30日均线压力；棕榈油期价涨幅超1%，获得5日均线支撑，承压于10日均线压力，伴随减仓12000手；菜籽油期价涨幅超1.6%，获得5日均线支撑，资金变化不大。 豆类来看，随着美国春播的展开，市场仍在密切关注产区天气形势变化给春播带来的影响。近期美国中西部地区降雨出现，可能扰乱玉米和大豆的播种工作。国内大豆到港量明显回升，但港口大豆库粗小幅去化，反映出油厂消化大豆的速度明显加快。截至4月28日，国内港口大豆库存745.32万 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 吨。目前国内油厂大豆压榨量周比和同比双增，也进一步印证了4月下旬后进口大豆到港增加后，油厂开工显著改善的预期。随着进口大豆到港量的明显增加，国内部分地区油厂断豆停机的局面将有所缓解，油厂开工率存在继续攀升的可能。后期巴西大豆的进口成本将决定我国进口大豆的成本支撑，受到巴西大豆贴水成本高企以及国内节前刚需补货、交投情绪好转的支撑，豆二期价整体延续偏强运行的走势。 油脂市场小幅反弹为主。受上周五外盘油脂普涨提振，BMD毛棕榈油期货跟随上涨，但出口放缓以及国际油价下跌限制上涨空间，市场等待本月马棕出口预估的高频数据。国内油脂期货周一维持涨势，节前终端补库也支撑行情上涨。国内现货棕榈油受库存持续下降影响，基差仍较为强势。尽管此前棕油回调幅度较大，但从近月国内棕油进口量来看并不多，供应相对偏紧，这也为棕油期现货市场带来支撑。但由于棕榈油相比豆油和葵籽油持续强势，这也削弱棕榈油在油脂板块中的消费预期。盘面来看，近期棕榈油期价在三大油脂期价中表现偏弱，也令豆棕价差进入快速修复期。随着国内三大油脂期价在调整的过程中，内部强弱发生转变，豆棕价差修复行情仍在持续。在油脂间价差尚未完全修复之前，棕榈油期价反弹空间受限。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）气象专家表示，在南美洲刚刚遭受强厄尔尼诺影响之后，未来几年的厄尔尼诺和拉尼娜现象将更加频繁出现，而且会更加极端，这些现象会带来热浪、寒冷、降雨或干旱。厄瓜多尔国际厄尔尼诺现象研究中心（CIIFEN）和秘鲁气象水文机构SENAMHI的数据，去年出现的厄尔尼诺现象是1950年以来最强的五次之一。CIIFEN主任尤兰达·冈萨雷斯·埃尔南德斯在利马举行的地区气候专家会议后表示，气候模式已经发生了很大变化。以前厄尔尼诺现象没有产生重大影响，但现在变得更加严重。冈萨雷斯表示，导致一种模式切换到另一种模式（指厄尔尼诺和拉尼娜）的水温变化将会更快，预计今年下半年将出现拉尼娜现象，取代开始减弱的厄尔尼诺现象。南美洲大部分地区的气温预计高于正常水平，但厄瓜多尔海岸、秘鲁北部、阿根廷南部和智利的气温低于正常水平。CIIFEN称，受近期厄尔尼诺现象影响，秘鲁迎来了近60年来最暖的冬季，哥伦比亚多地气温也创历史新高。阿根廷和智利降雨量增加，在经历了前一年的干旱后，这有助于阿根廷的大豆和玉米产量。 2）巴西私营气象机构RuralClima周五表示，下周降雨将集中在巴西北部地区，覆盖亚马逊、帕拉、朗多尼亚和该国最北部地区。该公司的农业气象学家马可·安东尼奥·多斯·桑托斯表示，周五下午，一股冷锋开始穿过巴西南部，并抵达南里奥格兰德州整个东部地区。巴西其他地区将继续受到大量热空气和干旱的影响，阻止了冷锋推进。周末期间，巴西整个北部地区的天气干燥，其中包括马托格罗索州北部、朗多尼亚州和马拉尼昂州部分地区。周六至周日，冷锋席卷南里奥格兰德州，可能引发暴雨。但是南大西洋气温较低，冷锋无法推进到巴西其他地区。巴西中部将有一股热空气，气温非常高。在帕拉纳州和南马托格罗索州，降雨存在不确定性。美国气象模型最初预计5月1日会有降水，但是现在只 预测5月4日降雨；而欧洲气象模型已经完全取消了这些地区下周的降雨预报。整个五月，巴西降雨继续集中在南部，特别是南里奥格兰德州、圣卡塔琳娜州、帕拉纳南部，巴西东部以及最北部。东南部和中西部大部分地区降雨量很少且雨量不规则。 3）罗萨里奥谷物交易所(BCR)表示，阿根廷核心农业区的大豆收获进度为60%，为过去8年来最慢收获进度。由于阿根廷持续降雨，大豆收割工作很困难。由于担心新低降雨，农户只能争分夺秒，不顾一切地进入田间收获大豆。大豆的水分含量也远非最佳水平。此外，大豆作物单产损失正在增加，平均单产降至4.2吨/公顷，低于一周前水平。在罗萨里奥地区，一半以上的优质大豆尚未收获。交易所表示，乡村道路状况也很差，农户无法运输大豆。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月24日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为25.5%，比一周前提高11.7%，比去年落后3%，比五年同期均值落后22.8个百分点。已经收获的大豆产量为1478万吨，平均单产为3.36吨/公顷。大豆作物状况略微下滑。评级差劣的比例24%（一周前23%，去年同期61%）；优良率为30%（上周30%，去年同期4%）；评级一般的比例为46%（47%，35%）。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为82%，一周前78%，去年同期52%。该交易所预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5100万吨，比上年因干旱而减产的2100万吨提高3000万吨或143%；收获面积估计为1730万公顷，比上年提高6.9%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3780 0 大豆（均价） —— 4357 0 豆粕（张家港） ≥43% 3290 0 豆粕（均价） —— 3367 +10 豆油（张家港） 四级 7970 +100 豆油（均价） —— 7931 +100 棕油（广东） 24度 8030 +130 棕油（均价） —— 8121 +130 菜油（张家港） 进口四级 8450 +150 菜油（均价） —— 8490 +150 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。