豆类油脂日报：豆类震荡偏强 油脂延续反弹

15 豆类 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年3月12日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强油脂延续反弹 核心观点 3月12日，豆类油脂延续偏强震荡。豆一期价震荡偏强，下方获得5日 和30日均线交汇处支撑，资金变化不大；豆二期价收复前一日的跌幅，下方 获得5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，收复前一日跌幅， 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 伴随减仓1.8万手；菜粕期价大涨近2%，伴随增仓1.8万手，站上60日均线。油脂期价整体延续反弹，豆油期价涨幅近1%，依托5日均线支撑，资金小幅增仓近9000手；棕榈油期价涨幅超1%，伴随增仓1万手，形态上依托5日均线支撑。 豆类来看，随着巴西大豆贴水上涨，进口大豆成本明显抬升，目前饲料企业的低库存并未改变，但已经呈现边际改善的迹象，部分饲料企业饲料配方中提高豆粕添加比例，同时生猪产能去化缓慢，饲用消费预期向好。尤其是在前期豆类期价经历了持续下跌的行情之后，市场存在技术性反弹修复的需求。随着市场情绪全面转向，对豆粕期价形成进一步推动，整体来看，反弹行情仍在持续，后续反弹高度需要得到外盘和现货市场的进一步配合，短期走势有望延续偏强走势，多头思路维持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，国内棕榈油库存去化趋势明显，三大油脂价格联动反弹。短期来看，棕榈油期价延续反弹，但豆棕价差制约棕榈油续涨空间。近期国内豆油期价跟随美豆油期价节奏，在国内油厂开工率快速恢复的背景下，市场备货需求开始有所体现，油厂豆油库存高位去化，随着油粕迎来联动上涨，油厂盈利状况持续向好。短期豆油期价延续偏强表现，多头思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西私营气象机构RuralClima周一表示，3月份下半月巴西南部和北部地区的降雨量最大，中部地区降雨不规律。该公司气象学家马克·安东尼奥·多斯·桑托斯表示，一股冷锋正在巴西南部附近形成，将给阿根廷和乌拉圭带来降雨。周一和周二，中西部、东南部部分地区、马托皮巴地区以及东北部的多地将出现降雨。到本周末，冷锋倾向于朝着南部移动，使得巴西南部大部分地区恢复降雨，阿根廷、乌拉圭和南里奥格兰德州的降雨量预计最大。降雨还将覆盖圣卡塔琳娜州。本周末结束时，巴西中部和北部大部分地区将有降雨。接下来，3月份下半月期间，帕拉州、托坎廷斯北部、马拉尼昂州和皮奥伊州的大部分地区将持续降雨，但是巴伊亚西部雨量略有减少。与此同时，巴西中部地区降雨更不规律，其中包括马托格罗索州南半部、戈亚斯州南半部、米纳斯吉拉斯州、圣保罗和南马托格罗索州。进入4月份后，中部地区仍然有一些降雨，但降雨量更加不规则。 2）上周美国大豆出口检验量较一周前减少40%，但是较去年同期增长11%。目前正值巴西大豆收获上市高峰期，美国大豆出口通常呈现季节性下滑趋势。截至2024年3月7日的一周，美国大豆出口检验量为706,334吨，上周为1,160,392 吨，去年同期为633,906吨。本年度迄今，美国大豆出口检验总量累计达到35,002,126吨，同比减少19.3%。上周是同比减少20.0%，两周前同比降低21.6%。本年度前27周美国大豆出口量达到全年出口目标的74.8%，上周是达到73.0%。 3）美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年3月8日的一周，美国大 豆压榨利润为每蒲2.27美元，比之前一周的2.20美元/蒲增长3.2%。作为参考， 2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅 45.81美分，相当于每蒲5.41美元；一周前为每磅44.97美分，相当于每蒲5.31美元。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨368.25美元，相当于每蒲8.56美元；一周前为每短吨44.97美分，相当于每蒲5.31美元。同期1号黄大豆平均价格为11.70美元/蒲，一周前为11.46美元/蒲。 4）咨询公司Safras&Mercado周一发布的调查显示，截至3月初，巴西农户已经销售了36.6%的2023/24年度大豆，比一个月前高出4.7个百分点，略高于去年同期，但是落后于历史同期均值。去年同期的销售进度为35.4%，五年平均进度为50.1%。基于该机构对巴西大豆产量的预期值1.491亿吨，已经销售的大豆为5450万吨。 5）巴西咨询机构AgRural周一称，截至3月7日，巴西大豆收获进度为55%，较一周前增加了7个百分点，也高于去年同期的53%。过去一周大豆收获步伐放缓，因为目前收获工作集中在播种较晚的地区。持续降雨也阻碍了收获工作，尤其是在马托皮巴地区。尽管如此，降雨偏多引发的质量问题只是偶尔出现。在播种和 收获较晚的南里奥格兰德州，大豆收获处于早期阶段，但是作物状况良好，预期单产良好。2月26日，AgRural将2023/24年度巴西大豆产量估计为1.477亿吨，比1月15日预测的1.501亿吨减少240万吨。调低产量的原因在于帕拉纳州以及 南马托格罗索的大豆作物单产受损，因为1月和2月份部分时间里受到高温以及不规则降雨的影响。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4150 0 大豆（均价） —— 4517 0 豆粕（张家港） ≥43% 3420 -30 豆粕（均价） —— 3488 -4 豆油（张家港） 四级 8150 +20 豆油（均价） —— 8134 -1 棕油（广东） 24度 7980 +30 棕油（均价） —— 7988 +28 菜油（张家港） 进口四级 8310 +70 菜油（均价） —— 8313 +70 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。