PX周度报告：成本端原油震荡反复，PX预计节前仍震荡

全球商品研究·PX 周度报告 成本端原油震荡反复，PX预计节前仍震荡 2024年4月29日星期一 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱：wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 上周PX价格整体呈现偏弱震荡，一方面原油价格波动反复，对PX支撑有一定转弱，另一方面供应端，宽松格局难以扭转。现货报价，截至2024年4月29日，PXFOB韩国主港1018美元/吨（周环比-17.00)，PXCFR中国主港1040美元/吨（周环比-17.00）。区域价差方面，美亚价差 维持62.43美元/吨，欧亚价差维持99美元/吨。 期货方面，截至2024年4月29日，主力合约收于 8514元/吨，持仓量84007手。整体来看，原油承压，支撑 转弱，尽管4月春季集中检修逐步兑现，但前期检修装置回归，且5月PTA检修基本确定，PX短期内供应维持宽松。 后市展望与策略建议 基本面来看，成本端，地缘局势依然是原油盘面的主驱动，短线继续关注中东局势动向，侧重留意停火谈判进展。除地缘支撑之外，宏观和基本面暂无法对原油盘面带来强利好驱动。未来原油盘面能否继续上行冲高，很大程度上仍然依赖于中东局势的升级失控。未来地缘因素对原油盘面的影响，除非出现更大规模的冲突，否则原油盘面震荡趋弱，甚至不排除继续向下修复的可能。但是原油重心较前期有所回落，对于PX直接成本存边际转弱迹象。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在362.7美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在56.33美元/吨。 供应端，PX产量与开工有一定回升，前期部分装置检修陆续回归。截至2024年4月29日，国内PX产量为 59.72万吨，环比减少-3.57万吨，周均开工率71.21%，环比下降-4.26%。装置方面，镇海炼化以及浙石化一套200万吨装置重启。 下游来看，PTA方面，上周PTA总产量130.06万吨，环比增加6.90万吨，开工率75.75%，环比上升3.98%。装置方面，周内恒力惠州装置重启。聚酯方面，上周我国聚酯周度产量143.69万吨，环比增加0.97万吨，周产能利用率90.81%，环比上升0.14%。整体来看，聚酯负荷基本修复至九成，进一步提升的空间相对有限。尽管PX检修逐 步兑现，但是PTA负荷延续低位，整体去库空间相对有限。短期来看，PX价格跟随成本波动为主，供需压力限制 其涨幅。五一节前建议观望为主。仅供参考。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 一、行情与现货价格回顾 1.1PX现货&现货价格 上周PX价格整体呈现偏弱震荡，一方面原油价格波动反复，对PX支撑有一定转弱，另一方面供应端，宽松格局难以扭转。现货报价，截至2024年4月29日，PXFOB韩国主港1018美元/吨（周环比-17.00)，PXCFR中国主港1040美元/吨（周环比-17.00）。区域价差方面，美亚价差维持62.43美元/吨，欧亚价差维持99美元/吨。 图表1PXCFR中国（美元/吨）图表2PX美-韩价差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 1月1日 1月20日 2月8日 2月27日 3月17日 4月5日 4月24日 5月14日 6月2日 6月21日 7月10日 7月29日 8月17日 9月5日 9月24日 10月13日 11月1日 11月20日 12月9日 12月29日 2022/10 0 美-韩价差美元/吨 PXFOB韩国 PXFOB美湾 30 25 20 15 10 50 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 2024/04 0 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3PX美-亚价差图表4PX欧-亚价差 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 0 美-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB美湾 300 250 200 150 100 50 0 -50 2024/02 2024/04 -100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 2022/10 2022/12 2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/02 2024/04 0 欧-亚价差美元/吨 PXCFR中国 PXFOB鹿特丹 350 300 250 200 150 100 50 0 2023/10 2023/12 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，截至2024年4月29日，主力合约收于8514元/吨，持仓量84007手。整体来 看，原油承压，支撑转弱，尽管4月春季集中检修逐步兑现，但前期检修装置回归，且5月 PTA检修基本确定，PX短期内供应维持宽松。 图表5PX主力合约期货盘面走势（日线） 数据来源：iFinD、兴证期货研究咨询部 二、基本面分析 2.1成本利润 成本端，地缘局势依然是原油盘面的主驱动，短线继续关注中东局势动向，侧重留意停火谈判进展。除地缘支撑之外，宏观和基本面暂无法对原油盘面带来强利好驱动。未来原油盘面能否继续上行冲高，很大程度上仍然依赖于中东局势的升级失控。未来地缘因素对原油盘面的影响，除非出现更大规模的冲突，否则原油盘面震荡趋弱，甚至不排除继续向下修复的可能。但是原油重心较前期有所回落，对于PX直接成本存边际转弱迹象。 加工差方面，上周PX-石脑油价维持在362.7美元/吨。短流程方面，PX-MX价差目前维持在56.33美元/吨。 图表5国际原油价格图表6石脑油、MX价格走势 135 125 115 105 95 85 75 65 55 45 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 35 WTI原油（美元/桶） 布伦特原油（美元/桶） INE原油（元/桶）（右） 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 2024/01 200 MX-石脑油美元/吨 MX：韩国 石脑油 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表7PX-石脑油价差图表8PX-MX价差 1600 PX-石脑油价差（左）（美元/吨） 成本线（左）（美元/吨） 800.00 1600 PX-MX美元/吨MX：韩国 PX：韩国 200 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 PX：CFR中国主港（右）（美元/吨） 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 2022/09 2022/12 2023/03 2023/06 2023/09 2023/12 2024/03 0.00 1400 1200 1000 800 600 400 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 2024/01 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 2.2供应端 供应端，PX产量与开工有一定回升，前期部分装置检修陆续回归。截至2024年4月29日，国内PX产量为59.72万吨，环比减少-3.57万吨，周均开工率71.21%，环比下降-4.26%。装置方面，镇海炼化以及浙石化一套200万吨装置重启。 图表9PX中国周度产量图表10PX亚洲月度产量 PX：产量：中国（周）万吨 80PX：产量同比：中国（周）百分比 70 60 50 40 30 20 10 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 2024/02 0 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 600 500 400 300 200 100 0 PX亚洲月度产量（除中国）（万吨） PX中国月度产量（万吨） 2020/08 2020/11 2021/02 2021/05 2021/08 2021/11 2022/02 2022/05 2022/08 2022/11 2023/02 2023/05 2023/08 2023/11 2024/02 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表11PX中国周度产量季节性(万吨)图表12PX中国周度产能利用率季节性（%） 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月20日 4月9日 4月29日 5月19日 6月7日 6月26日 7月16日 8月5日 8月25日 9月13日 10月2日 10月22日 11月11日 12月1日 12月20日 10 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 95 90 85 80 75 70 65 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月20日 4月9日 4月29日 5月19日 6月7日 6月26日 7月16日 8月5日 8月25日 9月13日 10月2日 10月22日 11月11日 12月1日 12月20日 60 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表13PX装置变动情况 企业名称 产能 地址 负荷 装置变动情况 齐鲁石化 9.5 山东淄博 0 2021年2月22日长停 青岛丽东 100 山东青岛 55%-60% 中化弘润 60 山东潍坊 0 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学 200 山东东营 80%-85% 4月底检修两个月 扬子石化 89 江苏南京 105%-110% 上海石化 85 上海 80%-85% 金陵石化 60 江苏南京 80%-90% 镇海炼化 80 浙江宁波 80%-85% 4月4日检修20天 宁波中金 160 浙江宁波 0% 4月16提检修40天 福建福海创 160 福建漳州 80%-85% 福建联合 100 福建泉州 85%-95% 惠州炼化 245 广东惠州 90%-95% 海南炼化 160 海南洋浦 95%-100% 洛阳石化 21.5 河南洛阳 0% 大连福佳化 140 辽宁大连 90%-100% 辽阳石化 100 辽宁辽阳 70%-75% 恒力大连 500 大连长兴 岛