棉花期货5月月报：关注新季种植季情况

棉花期货5月月报 关注新季种植季情况 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024/4/28 品种 主要观点 本月策略 上月策略 国内棉花供应端新棉种植天气略有阶段性扰动，不过目前种植初期影响暂不大，现货库 棉花存整体良性，部分现货流动性无法释放以及现货基差坚挺对棉价存在较强支撑，不过另 一方面下游的边际环比走弱、开机陆续有所下降也使得棉价难以上涨，市场预期5月下游仍继续走淡，短期情绪也暂不佳，关注市场情绪何时企稳。综上，短期国内棉价或区间震荡。 仍然维持区间震荡判断，短期关注15500-15600附近 能否企稳出现短多机会 区间震荡，参考区间15500-16500 4月我们认为，国内棉花供应暂充足，产业下游在4月中旬左右逐步转弱，市场缺乏明确利好驱动，短期国内棉价在 区间内偏弱运行。运行区间15500-16500。 2024年4月观点 国内棉花供应暂充足，产业下游在4月中旬左右逐步转弱，市场缺乏明确利好驱动，短期国内棉价在区间内偏弱运行。 2024年4月周度行情观点汇总20240407：3月纺织市场表现旺季不旺，订单需求不及预期打压产业心态，棉花期现价格呈现区间震荡，关注4月下游能否继续好转。目前在棉纱、坯布成品走货依旧偏淡、成品价格偏弱的情况下棉价依旧面临一定压力，但下游的高开机也对棉价形成较强支撑。同时关注北半球新棉种植情况，目前对全球2024年种植面积预期小幅增长。综上，短期国内棉价或区间震荡。 20240414：国内产业下游三月底至今棉纱、坯布成品库存去库、织厂开机有所回升对棉价仍暂存支撑，不过下游走货局部有转弱迹象，下游内地小型纺企开机继续下降也意味着市场需求并未普遍好，对棉价依旧形成压力，同时进口棉进口窗口再次打开，也对棉价形成压力。供应端主产地区局部存在大风低温情况，不过种植初期暂影响不大，后期气候仍需观察。综上，短期国内棉价暂区间震荡。 20240421：目前国内棉花供应暂充足，产业下游在4月中旬左右逐步转弱，市场缺乏明确利好驱动，关注国际市场宏观情绪及ICE期棉何时企稳。综上，短期国内棉价或偏弱运行。 核心指标分析 运行情况 宏观 中国3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点。这是中国制造业PMI在连续5个月运行在50%以下后重返扩张区间，并创下近一年新高，超出市场机构预期。 中性偏多 供给 USDA4月，23/24年度，环比上月来看，23/24年度全球棉花产量小幅下调0.7万吨，主要棉花主产国产量均未作调整。 中性 需求 USDA4月，23/24年度，环比上月来看，全球消费下调2.8万吨。 中性 库存 据Mysteel调研显示，截止至4月25日，进口棉花主要港口库存周环比持稳，总库存58.9万吨。 中性 现货 截至4月25日，国内3128皮棉均价16774元/吨，周环比下跌0.86%。其中新疆市场机采棉价格16350-16550元/吨，内地市场机采棉价格16700-16900元/吨。3级地产棉双28报价16800-16900元/吨。缺乏利好提振，郑棉期货弱势下跌，基差挂单成交增多，纺企原料维持刚需采购。各棉区新季播种工作有序开展，目前部分棉田已陆续出苗，近期整体天气情况好于去年同期。 中性偏空 观点/策略 国内棉花供应端新棉种植天气略有阶段性扰动，不过目前种植初期影响暂不大，现货库存整体良性，部分现货流动性无法释放以及现货基差坚挺对棉价存在较强支撑，不过另一方面下游的边际环比走弱、开机陆续有所下降也使得棉价难以上涨，市场预期5月下游仍继续走淡，短期情绪也暂不佳，关注市场情绪何时企稳。综上，短期国内棉价或区间震荡。 中性 风险 下游需求恢复超预期 目录 01行情回顾 02基本面数据概览 一、行情回顾 120.00 100.00 80.00 60.00 德州天气干旱，美棉产量有所下调。 美棉签约低迷，市场信心溃散 美棉种植面积增加且天气良好，下游表现偏弱 2023/24年度美国棉花出口量环比调增，消费 量调减，期末库存下降。 40.00 20.00 0.00 2023-06-162023-07-162023-08-162023-09-162023-10-162023-11-162023-12-162024-01-162024-02-162024-03-162024-04-16 18,500.00 18,000.00 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 市场炒作新疆库存偏紧，高于官方统计 传新一轮抛储持续到新花上市以后 下游持续疲弱 棉纱库存渐低，纺企对棉花原料仍有较好的采购需求 受下游需求差拖累 美棉大幅回落， 下游边际转弱 15,500.00 下游边际好转 15,000.00 14,500.00 14,000.00 13,500.00 13,000.00 2023-06-122023-07-122023-08-122023-09-122023-10-122023-11-122023-12-122024-01-122024-02-122024-03-122024-04-12 二、基本面数据概览 全球主要主产国棉价走势 印度棉花S-6棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2018-05-082019-05-082020-05-082021-05-082022-05-082023-05-08 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 现货价:棉花:Shankar-6:印度美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均现货价:棉花:中等级:巴西 美陆地棉七大市场平均价 巴西中等级棉价走势 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 0 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 全球棉花产量消费情况（万吨） 全球棉花供需平衡表（4月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(4月） 1691 2493 935 2528 943 1662 65.74% 2022/23(4月） 1662 2529 820 2422 806 1799 74.28% 2022/23(3月） 1664 2531 821 2420 805 1806 74.63% 2022/23(4月调整） -2 -2 -1 2 1 -7 -0.35% 2023/24(4月） 1799 2459 957 2456 957 1809 73.64% 2023/24(3月） 1806 2459 941 2459 942 1815 73.81% 2023/24(4月调整） -7 0 16 -3 15 -6 -0.17% 2022/23同比 -29 36 -115 -106 -137 137 8.54% 2023/24同比 137 -70 136 35 151 10 -0.64% 数据来源：USDA（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 产量-消费产量消费 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 美国农业部4月份公布的报告中，23/24年度全球棉花产量小幅下调0.7万吨，主要棉花主产国产量均未作调整。23/24年度全球消费下调2.8万吨，其中中国消费上调10.9万吨至827.4万吨，近期中国对于美棉的签约有所走弱，但市场仍有所期待，认为美棉如果继续下调，或引发中国采购意愿的好转，全球出口上调15.3万吨，其中美国出口未作调整，巴西出口上调10.8万吨，澳洲出口上调5.4万吨，印度出口上调2.2万吨，土耳其出口上调3.3万吨。全球期末库存下调5.8万吨。整体库存消费比小幅下调0.17%。美国农业部的4月份的报告对于供需数据的调整中性偏多。 美国棉花产量消费情况（万吨） 美国供需平衡表（4月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(4月） 69 381 0 56 315 88 23.78% 2022/23(4月） 88 315 0 45 278 93 28.68% 2022/23(3月） 88 315 0 45 278 93 28.79% 2022/23(4月调整） 0 0 0 -0 0 -0 -0.12% 2023/24(4月） 93 263 0 38 268 54 17.79% 2023/24(3月） 93 263 0 38 268 54 17.65% 2023/24(4月调整） -0 0 0 0 -0 0 0.15% 2022/23同比 20 -66 -0 -11 -37 4 4.90% 2023/24同比 4 -52 0 -7 -10 -38 -10.88% 数据来源：USDA（单位：万吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 产量-消费产量消费 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 美国棉花期末库存（万） 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 相比上个月，美棉库存消费比