棉花期货5月月报：关注新季棉花种植情况
棉花期货5月月报 关注新季棉花种植情况 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/5/3 品种 主要观点 5月策略 4月策略 国内棉花在2023/24年度新棉产量预期大降的供应端利多下强劲上涨，虽然产业下游逐步进入淡季，但纺企开机仍高，对棉花需求量仍大，纺企棉纱库存累积也不明显，需求端带来的负反馈不明显，棉价的强劲上涨也带 棉花动下游棉纱价格上涨。综上，中长期棉价或偏强运行。不过市场对供应端 的利多预期已部分交易，外部欧美宏观经济不佳，需要关注棉价是否存回 09多单持有09多单持有 调风险。 4月我们认为棉价供给端驱动仍相对偏强，市场对2023/24年度新疆棉播种面积降幅存在利多预期，需求端方面整体呈现缓慢复苏态势。建议逢低买入，前期09多单持有。 2023年4月观点 棉价供给端驱动仍相对偏强，市场对2023/24年度新疆棉播种面积降幅存在利多预期，需求端方面整体呈现缓慢复苏态势。建议逢低买入，前期09多单持有。 2023年4月周度行情观点汇总 20230409：市场对供应端的2023/24年度新疆棉植棉面积下降、天气炒作及籽棉抢收利多预期较强，不过需求端内销需求边际略有走弱，外销部分新订单略有下达，需求端整体边际略走弱但走弱暂不明显。综上，短期棉价或略偏强运行，但外部风险未完全消失。 20230416：3月纺织品服装出口同比意外大增，对棉价存在短期支撑，市场对供应端的2023/24年度新疆植棉面积下降及籽棉抢收抱有强烈预期也支撑棉价，不过从近端下游企业需求来看服装订单接近尾声，南通家纺市场需求相对较好，但主要以存量订单为主。综上，短期棉价或维 持区间震荡，持续关注棉花种植、产区天气等情况，以及宏观方面消息。 20230423：5月2、3日美联储议息期，宏观因素仍在发酵中，国内下游一季度整体订单、利润情况尚可，下游纺企开机高，逢低对棉花需求尚可，且少部分秋冬单开始打样，下游需求较3月走弱但整体仍存支撑，叠加籽棉抢收预期等，未来一周棉花价格或震荡企稳，持续关注棉花种植、产区天气等情况，以及宏观方面消息。 核心指标分析 运行情况 宏观 美国劳动力市场继续降温，3月职位空缺三连跌，创两年新低，显示美国经济进一步降温，银行业危机假期仍在发酵。 中性 供给 USDA4月，环比上月来看，全球棉花产量继续调增18万吨，主要增量来自中国上调22万吨。 中性 需求 USDA4月对全球棉花消费止降增1万吨，中国棉花消费调增15万吨，成为支撑全球棉花消费的有力增长点。 中性 库存 截止至4月27日，进口棉花主要港口库存小增，总库存25.72万吨。 中性 新棉上市 截至2023年4月26日24点，累计公检27797960包，合计6268573.2068吨，同比增加15.58%，新疆棉累计公检量6160597.2761吨，同比增加16.19%。 中性偏空 现货 截至4月27日，全国3128皮棉均价15782元/吨，周环比上涨0.81%。其中新疆市场棉花价格3128B机采棉价格15350-15500元/吨，手采棉价格15550-15600元/吨，强力28；内地市场3128B机采棉价格15600-15800元/吨，手采棉价格15900-16100元/吨，强力28 中性 观点/策略 国内棉花在2023/24年度新棉产量预期大降的供应端利多下强劲上涨，虽然产业下游逐步进入淡季，但纺企开机仍高，对棉花需求量仍大，纺企棉纱库存累积也不明显，需求端带来的负反馈不明显，棉价的强劲上涨也带动下游棉纱价格上 中性 涨。综上，中长期棉价或偏强运行。不过市场对供应端的利多预期已部分交易，外部欧美宏观经济不佳，需要关注棉价是否存回调风险。后续持续关注棉花种植、产区天气等情况，以及宏观方面消息。 风险 下游需求恢不及预期 目录 01行情回顾 02基本面数据概览 一、行情回顾 140.00 120.00 100.00 宏观衰退风波再起，天气升水已经反应，9月USDA报告修正美产量 美联储转鹰，叠加中国等主消费国疫情影响 宏观利空，美 棉承压 80.00 60.00 40.00 20.00 美联储加息加剧经济衰退风险，USDA8月弃耕率为二十美棉07合约逼仓行情进入尾声环年最高值，引发市场做节，未点价合约量下降较快，德多热情。 州降雨干旱程度有望有所缓解，天气升水有所缓解，以及内外棉较长时间的大幅倒挂严重影响了国内市场上对美金棉的采购情绪。亚洲纺织企业深陷亏损困境令整体纺织下游需求隐忧加剧。 美元指数下挫，美国CPI低于预期，宏观有所好转 种植面积下调 0.00 2022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-16 25,000.00 20,000.00 15,000.00 供应呈现宽松格局，下游订单跟进不足， 10,000.00 5,000.00 外棉逼仓行情进入尾声，价格高位下跌， 市场氛围逐步转向偏空。国内棉花供给松， 对缓慢，下游需求好转持续性差。 需端未有明显起色，棉纱、坯布成品走货郑棉三季度维持底部宽幅偏弱震荡格局，价格慢，下游采购难以明显支撑棉价，棉花加区间围绕13000-15500元/吨。棉价上市进度相工企业仍有大量皮棉未售，现金流紧张， 抛货现象逐步增加，据悉，6-8月是轧花厂 集中出售，出租高峰期。另外，美欧对新疆棉花进口禁令升级，外需市场订单脱节明显，部分订单外流至越南等国家，产品堆积、资金链濒临中断无法维持生产，纺织业全链条大部分亏损。 新棉仓单注册偏少对价格有一定支撑。 疫情放开后，下游预期好转支撑棉价延续反弹 种植面积下调 0.00 2022-06-172022-07-172022-08-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172023-04-17 二、基本面数据概览 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 美陆地棉七大市场平均价 2-1全球主产国棉价走势，价格有所反弹 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均 1月1日 印度棉花S-6棉价走势 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 巴西中等级棉价走势 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 全球主要主产国棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2017-05-09 2018-05-09 2019-05-09 2020-05-09 2021-05-09 2022-05-09 现货价:棉花:Shankar-6:印度 现货价:棉花:中等级:巴西 全球棉花供需平衡表（4月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2020/21（4月） 2138 2428 1060 2685 1063 1879 69.99% 2021/22(4月） 1879 2526 929 2532 933 1877 74.15% 2021/22（3月） 1879 2523 929 2531 933 1875 74.06% 2021/22（4月调整） 0 2 0 0 0 3 0.09% 2022/23(4月） 1877 2524 845 2399 846 2003 83.52% 2022/23(3月） 1875 2506 862 2397 862 1985 82.78% 2022/23(4月调整） 3 18 -16 1 -16 19 0.74% 2021/22同比 -259 98 -130 -153 -130 -2 4.16% 2022/23同比 -2 -2 -84 -133 -87 126 9.37% 数据来源：USDA（单位：万吨） 全球棉花产量消费情况（万吨） 3000 600500 2500 400 2000 300200 1500 1000 1000 -100 500 -200-300 0 -400 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 产量-消费产量消费 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 120.00%100.00%80.00% 2,000.00 60.00%40.00% 1,000.00 20.00%0.00%-20.00% 0.00 -40.00% 期末库存 期末库存同比 库存消费比 美国农业部公布了4月份的全球棉花供需平衡表，环比上月来看，全球棉花产量继续调增18万吨，主要增量来自中国上调22万吨。本月对全球棉花消费止降增1万吨，中国棉花消费调增15万吨，成为支撑全球棉花消费的有力增长点。同时随着海外棉花消费趋弱，国际间棉花贸易量减少，大幅下调印度以及巴西的棉花出口量。在产量调增的支撑下，消费端保持疲弱，棉花进出口量双双下滑，全求棉花累库继续调增。本月报告的主要调整项目依然是中国的棉花产量及消费，基本同市场预期一致，盘面方面反馈不是很大。 美国供需平衡表（4月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2020/21（4月） 158 318 0 52 356 69 16.80% 2021/22(4月） 69 381 0 56 318 82 21.84% 2021/22（3月） 69 381 0 56 318 82 21.84% 2021/22（4月调整） 0 0 0 0 0 0 0.00% 2022/23(4月） 82 320 0 46 266 89 28.67% 2022/23(3月） 82 320 0 46 261 94 30.50% 2022/23(
