棉花期货二季度：关注新季棉花种植情况

棉花期货二季报 关注新季棉花种植情况 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336 联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/4/2 品种 主要观点 二季度策略 一季度策略 USDA3月意向种植面积报告较2月预期上调，同比仍大幅下降，估计为1125.6万英亩，比去年下降18%。市场对2023/24年度新疆棉播种面积降幅存在利多预期，近期盘面有所偏强。需求端方面外销低迷，内销存在边 棉花际转弱风险，宏观方面的风险并未彻底消失，棉价逢高面临的风险仍存。 综上，短期棉价或区间震荡，关注宏观风险、下游消费、种植面积报告。 09多单持有09多单持有 3月我们认为棉花主力合约呈现震荡格局，由于前期复苏预期交易相对充分，且受宏观影响相对较大，下游有刚性需求支撑，但供应端随着新棉加工量以及公检量提升，阶段性供应增加，价格有一定承压，整体驱动相对不是明显，关注后续实际需求表现，但整体下跌空间有限，后期随着市场关注重点逐渐聚焦于新年度植棉面积上，且全球和国内调减预期较强。建议关注14000附近支撑力度，建议逢低买入，前期多单持有。 2023年3月观点 棉花主力合约呈现震荡格局，由于前期复苏预期交易充分，且受宏观影响相对较大，下游有刚性需求支撑，但供应端随着新棉加工量以及公检量提升，阶段性供应增加，价格有一定承压，整体驱动相对不是明显，关注后续实际需求表现，但整体下跌空间有限，建议关注14000附近支撑力度，建议逢低买入。 2023年3月周度行情观点汇总 20230305：下游局部地区棉纱、棉布走货继续加快，整体需求较好，不过难以明晰目前主要为备货还是终端消费确有好转，市场关注下游新增4月订单成色，下游需求暂对棉价有较强支撑，另外，2022/23年度新疆棉加工量继续增加，棉价逢高仍面临压力。 20230312：国内方面，下游纺企、织厂开机高，对棉价仍存一定支撑，不过2022/23年度新疆棉加工量已在590万吨以上，仓单68万吨以上，供应压力也大，棉价承压。目前坯布端新增订单有所减少，关注新增订单情况，棉价缺乏较强上行驱动。综上，短期棉价或宽幅区间震荡，关注2023/24年度新棉种植情况及其他宏观因素 20230319：宏观风险仍未完全消除，产业下游存量订单多在3月底四月初，近期增量订单少，市场静待4月能否有较好增量，供应端2022/23年度新疆棉加工量已在600万吨以上，仓单68万吨以上，供应压力大，棉价承压。综上，短期棉价或区间震荡 20230326：产业下游等待清明节前后增量订单情况，下游暂时高开机，但增量驱动不强，供应端2022/23年度新疆棉加工量已在600万吨以上，仓单68万吨以上，供应压力大，未来一周棉花价格或震荡企稳。后期持续关注纺织企业接单、农户备耕春播情况，以及宏观方面消息。 核心指标分析 运行情况 宏观 海外银行业危机仍在发酵，但边际影响减弱。美联储如期加息25BP。海外风险偏好有所回升。 中性 供给 USDA3月显示全球棉花产量上调16万吨，其中印度方面继续下调22万吨，中国方面上调22万吨，澳大利亚上调11万吨 中性 需求 全球棉花消费继续保持下调趋势，大幅下调12万吨，其中土耳其下调7万吨，巴基斯坦下调4万吨，孟加拉方面消费下调2万吨。 中性偏空 库存 截止至3月30日，进口棉花主要港口库存周环比增2%，总库存25.46万吨。 中性 新棉上市 截至2023年3月29日24点，累计公检27225895包，合计6139662.5738吨，同比增加13.55%，新疆棉累计公检量6036600.4592吨，同比增加14.14% 中性偏空 现货 截至3月30日，全国3128皮棉均价15249元/吨，周环比上涨0.79%。其中新疆市场3128B机采棉价格14550-14700元/吨，手采棉价格14750-15000元/吨，强力28；内地市场3128B机采棉价格15300-15400元/吨，手采棉价格15400-15700元/吨，强力28。 中性 观点/策略 USDA3月意向种植面积报告较2月预期上调，同比仍大幅下降，估计为1125.6万英亩，比去年下降18%。市场对2023/24年度新疆棉播种面积降幅存在利多预期，近期盘面有所偏强。而需求端方面外销低迷，内销存在边际转弱风险， 中性 宏观方面的风险并未彻底消失，棉价逢高面临的风险仍存。综上，短期棉价或区间震荡，关注宏观风险、下游消费、种植面积报告。 风险 下游需求恢不及预期 目录 01行情回顾 02基本面数据概览 一、行情回顾 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 美棉装运数据强劲，供给端叠加德州产区天气干旱加剧引发市场看涨情绪强烈，物流不畅加剧国际现货贸易流紧张格局。同时，ICE盘面大量ON-CALL卖方未点价，引发资金软逼仓行情。 美联储加息加剧经济衰退风险，美棉07合约逼仓行情进入尾声环节，未点价合约量下降较快，德州降雨干旱程度有望有所缓解，天气升水有所缓解，以及内外棉 宏观衰退风波再起，天气升水已经反应，9月USDA报告修正美产量 USDA8月弃耕率为二十 美联储转鹰，叠加中国等主消费国疫情影响 宏观利空，美 棉承压 种植端调减预 期支撑棉价 40.00 20.00 较长时间的大幅倒挂严重影响了国内市场上对美金棉的采购情绪。亚洲纺织企业深陷亏损困境令整体纺织下游需求隐忧加剧。 年最高值，引发市场做 多热情。 美元指数下挫，美国CPI低于预期，宏观有所好转 0.00 2022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-18 25,000.00 美棉上涨给国内价格带来一定支撑，轧花厂收购成本较高，集中在23000-25000元/吨附近，一季 度还贷压力相对来说不重，惜售情绪相对严重，高成本及高基差支撑市场整体 供应呈现宽松格局， 下游订单跟进不足， 疫情放开后， 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 相对偏强。下游市场整体相对较弱，上有压力，下有支撑，郑棉整体价格维持在20500-22000元/吨区间偏强震荡 外棉逼仓行情进入尾声，价格高位下跌，市场氛围逐步转向偏空。国内棉花供给松，需端未有明显起色，棉纱、坯布成品走货慢，下游采购难以明显支撑棉价，棉花加工企业仍有大量皮棉未售，现金流紧张，抛货现象逐步增加，据悉，6-8月是轧花厂集中出售，出租高峰期。另外，美欧对新疆棉花进口禁令升级，外需市场订单脱节明显，部分订单外流至越南等国家，产品堆积、资金链濒临中断无法维持生产，纺织业全链条大部分亏损。 郑棉三季度维持底部宽幅偏弱震荡格局，价格区间围绕13000-15500元/吨。棉价上市进度相对缓慢，下游需求好转持续性差。 新棉仓单注册偏少对价格有一定支撑。 下游预期好转支撑棉价延续反弹 0.00 2022-05-202022-06-202022-07-202022-08-202022-09-202022-10-202022-11-202022-12-202023-01-202023-02-202023-03-20 二、基本面数据概览 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 美陆地棉七大市场平均价 2-1全球主产国棉价走势，价格有所反弹 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均 1月1日 印度棉花S-6棉价走势 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 巴西中等级棉价走势 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 全球主要主产国棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2017-04-10 2018-04-10 2019-04-10 2020-04-10 2021-04-10 2022-04-10 现货价:棉花:Shankar-6:印度 现货价:棉花:中等级:巴西 全球棉花供需平衡表（3月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2020/21（3月） 2138 2427 1060 2685 1063 1879 69.98% 2021/22(3月） 1879 2523 929 2531 933 1875 74.06% 2021/22（2月） 1888 2519 929 2555 933 1856 72.64% 2021/22（3月调整） -9 4 1 -23 0 19 1.42% 2022/23(3月） 1875 2506 862 2397 862 1985 82.78% 2022/23(2月） 1856 2490 880 2409 879 1939 80.50% 2022/23(3月调整） 19 16 -19 -12 -17 45 2.28% 2021/22同比 -259 96 -130 -153 -130 -4 4.08% 2022/23同比 -4 -18 -68 -134 -71 110 8.72% 数据来源：USDA（单位：万吨） 全球棉花产量消费情况（万吨） 3000 600500 2500 400 2000 300200 1500 1000 1000 -100 500 -200 -300 0 -400 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 产量-消费产量消费 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 120.00%100.00%80.00% 2,000.00 60.00%40.00% 1,000.00 20.00%0.00%-20.00% 0.00 -40.00%期末库存期末库存同比库存消费比 上调2022/23年度全球棉花