棉花期货6月月报：关注新季棉花种植情况

棉花期货6月月报 关注新季棉花种植情况 作者：刘珂 投资咨询资格证：Z0016336联系方式：020-88818026 qhliuke@gf.com.cn 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023/6/4 品种 主要观点 6月策略 5月策略 本周美国债务上限协议通过美国众议院表决，中国5月财新制造业PMI数据好于官方PMI数据，同时市场期待政策刺激，宏观情绪有所缓和，大宗商品多数上涨甚至部分品种触及涨停，当前主要为资金市，产业方面虽然今年 棉花进口同比大降，自然年棉花消费高而旧作库存在年度末有趋紧的情况，新年度新疆棉生长状况不佳产量预期大降而在供应端存在强驱动，但产业下游成品价格暂无力跟涨棉价，不过负反馈并不强。综上，中长期偏强预期 01多单持有，看至17800- 18000 09多单触及止盈，01合 约逢低做多 不变。 2 5月我们认为国内棉花在2023/24年度新棉产量预期大降的供应端利多下强劲上涨，虽然产业下游逐步进入淡季，但纺企开机仍高，对棉花需求量仍大，纺企棉纱库存累积也不明显，需求端带来的负反馈不明显，棉价的强劲上涨也带动下游棉纱价格上涨。综上，中长期棉价或偏强运行。不过市场对供应端的利多预期已部分交易，外部欧美宏观经济不佳，需要关注棉价是否存回调风险。策略方面，09多单止盈或激进投资者可以留少量仓位继续持有，以及换仓至01合约多单持有。 2023年5月观点 国内棉花在2023/24年度新棉产量预期大降的供应端利多下强劲上涨，虽然产业下游逐步进入淡季，但纺企开机仍高，对棉花需求量仍大，纺企棉纱库存累积也不明显，需求端带来的负反馈不明显，棉价的强劲上涨也带动下游棉纱价格上涨。综上，中长期棉价或偏强运行。不过市场对供应端的利多预期已部分交易，外部欧美宏观经济不佳，需要关注棉价是否存回调风险。建议回调后逢低做多01合约。 2023年5月周度行情观点汇总20230507：新疆库尔勒、阿克苏等地区温度仍低，不过预期南北疆温度将逐渐回升，此次棉花受灾地区较广，关注后期重播、补种情况，减产预期暂未缓和，下游棉纱报价有所跟涨，纺企即期理论利润未继续恶化，纺企开机仍高，成品库存较低，下游负反馈暂不明显。中长期仍或重心上移。 20230514：本周棉价下跌主要因国内新疆植棉区温度回升，天气炒作降温，国际市场德州迎来降雨，外盘ICE期棉也有所下跌。同时宏观方面国内CPI和PPI同比增速再次双双回落。2023/24年度新疆棉产量下降与籽棉抢收预期仍存，中长期棉价重心上移预期暂未改变，综上，短期棉价或区间震荡，关注企稳信号。 20230521：供应端2023/24年度新疆棉产量预期降幅大以及籽棉抢收预期使得国内棉价中长期具备上行动力，短期来看下游内销单南通市场也环比走弱，广东织厂开机更低，棉纱、坯布价格有所下跌，下游对高棉价接受力度不高。综上，短期棉价或宽幅区间震荡，中长期仍具备上行动力。 20230528：近期受宏观影响，棉价有所走弱，但从产业基本面来看供应端2023/24年度新疆棉产量预期降幅大以及籽棉抢收预期使得国内棉价中长期具备上行动力，短期来看下游内销走货继续环比走弱，广东织厂开机更低，棉纱、坯布价格有所下跌，下游对高棉价接受力度不高。综 上，短期棉价或宽幅区间震荡，中长期仍具备上行动力。3 核心指标分析 运行情况 宏观 5月美国非农再超预期，增加继续加息的概率。 中性 供给 USDA5月，环比上月来看，全球棉花产量继续调增10万吨，主要增量来自中国上调4万吨。23/24年产量同比减少15万吨。 中性 需求 USDA5月对全球棉花消费继续下调12万吨。23/24年度消费同比增加144万吨。 中性 库存 截止至6月1日，进口棉花主要港口库存周环比降2.6%，总库存27.57万吨。 中性 新棉上市 截至2023年5月31日24点，累计公检28112891包，合计6339506.0152吨，同比增加16.74%，新疆棉累计公检量6224506.3241吨，同比增加17.29%。 中性 现货 截至6月1日，全国3128皮棉均价16482元/吨，周环比上涨1.47%。其中新疆市场3128B机采棉价格16000-16250元/吨，手采棉价格16200-16450元/吨，强力28；内地市场新疆棉3128B机采棉价格16500-16650元/吨，手采棉价格16700-16850元/吨，强力28。 中性 观点/策 本周美国债务上限协议通过美国众议院表决，中国5月财新制造业PMI数据好于官方PMI数据，同时市场期待政策刺激， 中性 略 宏观情绪有所缓和，大宗商品多数上涨甚至部分品种触及涨停，当前主要为资金市，产业方面虽然今年进口同比大降，自然年棉花消费高而旧作库存在年度末有趋紧的情况，新年度新疆棉生长状况不佳产量预期大降而在供应端存在强驱动，但产业下游成品价格暂无力跟涨棉价，不过负反馈并不强。综上，中长期偏强预期不变。 风险 下游需求恢不及预期 目录 01行情回顾 02基本面数据概览 一、行情回顾 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 USDA8月弃耕率为二十年最高值，引发市场做多热情。 美联储加息加剧经济衰退风险，美棉07合约逼仓行情进入尾声环 节，未点价合约量下降较快，德 宏观衰退风波再起，天气升水已经反应，9月USDA报告修正美产量 美元指数下挫，美 美联储转鹰，叠加中国等主消费国疫情影响 宏观利空，美棉承压 美棉装运数据 40.00 20.00 州降雨干旱程度有望有所缓解，天气升水有所缓解，以及内外棉较长时间的大幅倒挂严重影响了国内市场上对美金棉的采购情绪。亚洲纺织企业深陷亏损困境令整体纺织下游需求隐忧加剧。 国CPI低于预期，宏观有所好转 种植面积下调 强劲 0.00 2022-07-212022-08-212022-09-212022-10-212022-11-212022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-212023-05-21 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 外棉逼仓行情进入尾声，价格高位下跌，市场氛围逐步转向偏空。国内棉花供给松，需端未有明显起色，棉纱、坯布成品走货慢，下游采购难以明显支撑棉价，棉花加工企业仍有大量皮棉未售，现金流紧张， 郑棉三季度维持底部宽幅偏弱震荡格 局，价格区间围绕13000-15500元/ 新棉仓单注册偏少对价格有 一定支撑。 疫情放开后，下游预期好转支撑棉价延续反弹 供应呈现宽松格局，下游订单跟进不足， 种植面积下调叠加天气问题，下游内外销数据好转 抛货现象逐步增加，据悉，6-8月是轧花厂吨。棉价上市进度相对缓慢，下游需 8,000.00 6,000.00 集中出售，出租高峰期。另外，美欧对新疆棉花进口禁令升级，外需市场订单脱节明显，部分订单外流至越南等国家，产品堆积、资金链濒临中断无法维持生产，纺织业全链条大部分亏损。 求好转持续性差。 4,000.00 2,000.00 0.00 2022-07-192022-08-192022-09-192022-10-192022-11-192022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-192023-05-19 二、基本面数据概览 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12月31日 美陆地棉七大市场平均价 2-1全球主产国棉价走势，价格有所反弹 200.00 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 美国:陆地棉现货价:31*3*35:七大市场平均 1月1日 印度棉花S-6棉价走势 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月6日 3月19日 4月1日 4月14日 4月27日 巴西中等级棉价走势 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月27日 8月9日 8月22日 9月4日 9月17日 9月30日 10月13日 10月26日 11月8日 11月21日 12月4日 12月17日 12月31日 全球主要主产国棉价走势 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 2017-06-10 2018-06-10 2019-06-10 2020-06-10 2021-06-10 2022-06-10 现货价:棉花:Shankar-6:印度 现货价:棉花:中等级:巴西 全球棉花产量消费情况（万吨） 全球棉花供需平衡表（5月）（万吨） 年度 期初库存 产量 进口 消费 出口 期末库存 库存消费比 2021/22(5月） 1877 2521 928 2523 936 1876 74.34% 2021/22（4月） 1879 2526 929 2532 933 1877 74.15% 2021/22（5月调整） -2 -5 -2 -8 3 -2 0.19% 2022/23(5月） 1876 2533 825 2387 833 2017 84.49% 2022/23(4月） 1877 2524 845 2399 846 2003 83.52% 2022/23(5月调整） -2 10 -21 -12 -13 13 0.98% 2023/24(5月） 2017 2519 933 2531 933 2009 79.39% 2022/23同比 -1 13 -103 -137 -103 141 10.15% 2023/24同比 141 -15 108 144 100 -8 -5.10% 数据来源：USDA（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/232023/24 产量-消费产量消费 全球棉花期末库存（万吨） 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 美国农业部公布