甲醇市场年报：国内供需端紧平衡 关注进口货源冲击

瑞达期货股份有限公司投资咨询业务资格 甲醇市场年报 2023年12月20日 国内供需端紧平衡关注进口货源冲击 摘要 2023年，郑州甲醇期货价格整体呈现“V型”走势，部分时 段行情波动节奏加快，年内高点出现在2月初附近，最低点出现 在6月中附近。 证监许可【2011】1780号 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101助理研究员： 尤正宇期货从业资格号F03111199郑嘉岚期货从业资格号F03110073 咨询电话：059586778969咨询微信号： 网址：www.rdqh.com 展望后市，在严格落实国家双碳政策指引下，未来国内甲醇行业新增产能增速将逐渐放缓，2024年中国甲醇计划新增项目不多，且新产能以配套MTO为主，而存量高成本甲醇装置或面临产能清退。海外方面，新增产能主要集中在中东伊朗地区，美洲、欧洲、东南亚等地也有新增计划，随着海外新增投产的逐步释放，国内作为全球最大甲醇消费地区大概率仍将面临进口货源冲击。需求端来看，传统需求增量相对分散，部分领域长期存在亮点。而甲醇制烯烃作为甲醇的主要需求，已经进入低增速时期，能耗双控政策下未来或难看到CTO装置的投产，而外采甲醇制烯烃的MTO装置多数长期处于亏损之中，竞争优势不及油化工，投产积极性也在下降，2024年CTO/MTO实质性新增投产有限，由于MTO行业未来大概率将维持低利润常态，落后产能也存在淘汰可能，港口需求存减弱预期，而海外新增投产的逐步释放带来进口量的大幅增加，或将使得进口货倒流内地市场常态化发展。整体来看，2024年国内甲醇供需格局或保持紧平衡，预计价格整体呈宽幅震荡，关注季节性限气和阶段性采购带来的价格波动，以及全球经济发展和地缘政治局势给大宗商品整体带来的扰动。 1 扫码关注客服微信号 目录 一、甲醇市场2023年行情回顾2 二、甲醇市场供应状况分析3 1、国内甲醇供应状况分析3 1.1国内甲醇有效产能破亿3 1.2国内甲醇开工居高4 1.3国内甲醇生产成本利润将对开工意愿产生影响5 2、国际甲醇供应状况分析6 2.1国际甲醇装置平均开工率高于2022年，未来仍有新增产能释放6 2.2进口甲醇同比增加，未来进口压力依然显著7 3、国内甲醇库存情况分析9 3.1关注进口货源倒流内地带来的港口库存变化9 3.2国内甲醇企业库存压力小10 三、甲醇市场需求状况分析11 1、传统需求增量相对分散11 2、甲醇制烯烃后续需求增量有限12 四、甲醇市场2024年行情展望13 免责声明14 图表 图1郑州甲醇期货价格走势3 图2国内甲醇现货价格3 图3国内甲醇企业开工率4 图4国内甲醇周度产量变化5 图5内蒙古煤制甲醇企业生产利润5 图6山西煤制甲醇企业生产利润6 图7西南天然气制甲醇企业生产利润6 图8国内甲醇进口量8 图9国内进口伊朗甲醇数量8 图11国内甲醇进口利润9 图12华东港口甲醇库存量10 图13华南港口甲醇库存量10 图14国内甲醇企业库存11 图15传统下游开工率12 图16甲醇制烯烃开工率12 图18甲醇制烯烃盘面利润13 一、甲醇市场2023年行情回顾 2023年，郑州甲醇期货价格整体呈现“V型”走势，部分时段行情波动节奏加快，年 内高点出现在2月初附近，最低点出现在6月中附近。整体来看，甲醇市场走势可以分为四个阶段。 第一阶段（1月份）：年初在良好的宏观气氛带动下，终端产品价格多存推涨节奏，市场对于后续预期相对乐观，叠加2月进口预期缩减之下，现货存较好的支撑，期货价格也表现坚挺，这一阶段主力合约期价涨幅在2.2%。 第二阶段（2月-6月中旬）：春节后复苏预期落空，大宗商品下跌，宏观大环境对终端需求的影响加大，旺季以及春检行情均未如期显现。作为甲醇最大的下游，MTO装置的运行动态也直接影响着甲醇市场的刚性需求。叠加煤炭高库存矛盾，国内甲醇市场成本端与基本面共振走弱。此外，高进口压力预期压制，加上成本压力趋弱致部分长周期停工甲醇项目逐步复工，供应增量风险加剧，供需矛盾进一步激化，5月份甲醇价格创近两年新低。这一阶段主力合约期价跌幅高达30%。 第三阶段（6月中旬-9月中旬）：国内宏观情绪回暖预期支撑增强，市场信心得到提振带动商品价格整体止跌反弹，此外成本端煤炭企稳，煤价重心缓慢抬升，甲醇价格跟随宏观及煤炭筑底。与此同时，上游装置问题频发导致供应提升缓慢，淡季累库幅度不及预期，加上兴兴与盛虹的重启预期以及随后的实质性落地，不断支撑港口表需走高，甲醇在宏观与自身需求的双重提振下，这一阶段涨幅高达33%。 第四阶段（9月下旬-12月）：国内甲醇装置开工居高，人民币汇率强势回升带来进口预期增加，而烯烃面临负反馈风险，供需面临压力。但宏观预期及能源向好，且港口货源倒流至内地使得港口表需继续回升，进而带来港口库存明显去库，对价格形成支撑，这一阶段甲醇价格处于震荡行情中。 图1郑州甲醇期货价格走势 来源：博易大师 图2国内甲醇现货价格 来源：同花顺瑞达期货研究院 二、甲醇市场供应状况分析 1、国内甲醇供应状况分析 1.1国内甲醇有效产能破亿 近年来，伴随中国甲醇行业转型升级、产能优化节奏进一步加快，国内甲醇产能释放维持低速表现，失效产能持续出清。根据金联创统计，2023年中国甲醇新增产能在六百多万，且新增项目原料路线多元化,其中焦炉气制甲醇产能新增明显,大约涉及212万 吨。2023年甲醇新投产装置包括山西蔺鑫20万吨、宁夏宝丰三期240万吨、内蒙古东日 45万吨、徐州龙兴泰30万吨、阿拉善沪蒙40万吨、梗阳新能源30万吨、内蒙古广聚60 万吨以及华鲁恒升80万吨，产能增速5.34%。截止11月底，我国甲醇行业总产能10546 万吨，若剔除年内三百万吨失效产能，中国甲醇行业总产能在10246万吨，行业总产能已 突破1亿吨。 2024年来看，在严格落实国家双碳政策指引下，国内煤化工新增产能释放比较困 难，由于国内天然气制甲醇因资源分配问题增量空间有限，预计甲醇行业新增产能增速会逐渐放缓。2024年中国甲醇计划新增项目不多，据金联创统计，总产能涉及仅200万吨附近，目前我国甲醇自身的供需情况已达紧平衡状态，后续新增供应中较大的装置产能多配套MTO为主，而外售型甲醇装置多以小型产能为主，增速已明显放缓。而甲醇存量产能则将面临去化，未来几年在政策影响之下，上游存量高成本甲醇装置或将进入产能清退期。 1.2国内甲醇开工居高 从国内甲醇装置运行情况看，2023年中国甲醇行业开工在上半年表现较为平稳，处于近五年中位水平，但三季度开始，由于甲醇装置利润的修复，国内甲醇装置开工率大幅回升至近五年来的高位水平，整体偏高于往年同期水平，特别是煤制甲醇装置开工率，甲醇行业开工于10月上旬创下年内新高水平。然而由于企业故障频发，11-12月开工率有所回落，但仍高于过去四年同期水平。2023年全年平均开工率在77.79%，较2022年平均开工率提高0.86%。 图3国内甲醇企业开工率来源：隆众资讯同花顺瑞达期货研究院 从产量来看，隆众数据显示，2023年1月-12月上旬，国内甲醇产量在7896.5万吨，较2022年同期增加420.3万吨，预计2023年全年国内甲醇产量超过8000万吨。上半年产量相对平稳，与过去四年同期较为接近，下半年得益于开工率大幅提升，产量也明显增长。 图4国内甲醇周度产量变化来源：隆众资讯同花顺瑞达期货研究院 1.3国内甲醇生产成本利润将对开工意愿产生影响 基于中国“富煤、贫油、少气”的能源结构，国内甲醇生产工艺中，煤制甲醇产能占比达7成以上，煤炭作为国内甲醇的主要原料，其价格变化对甲醇市场走势影响显著。近 几年随着原料波动，煤制甲醇企业经营面临巨大压力。金联创监测数据显示，2023年1- 11月产区部分煤制企业理论亏损150元/吨。目前煤制企业中，联醇企业整体经营明显优于单醇，且有下游延伸的产品总体竞争力较强。2023年国内天然气价格相对坚挺，而甲醇价格较去年走低，加上年内宏观、外围及商品联动走势等影响，甲醇下游整体表现一般，年内呈现产业链同弱，因而气制企业生产经营压力也相对凸显，整体利润略逊色于去年。 图5内蒙古煤制甲醇企业生产利润 数据来源：隆众资讯 图6山西煤制甲醇企业生产利润 数据来源：隆众资讯 图7西南天然气制甲醇企业生产利润 数据来源：隆众资讯 国家政策面依旧对煤炭价格顶部打压，对煤炭中长协价格实行限价管控，以确保煤炭价格控制在合理区间。2023年主产区保供煤矿产能增幅较大，但安全事故频发，因此国内煤矿安全检查频繁且力度加大。另外，2023年以来俄罗斯煤炭和澳煤进口均呈现大幅增加的趋势，进口煤的价格优势也比较明显，市场货源供应充足限制价格上方高度。 从天然气情况看，2023年国产气平稳增储上产，进口气增速明显回升，储气库存气量达到历史高位，国际气价预期和不出现计划外极端天气的前提下，2023-2024年供暖季国内天然气供应将继续保持总体宽松态势。而需求上，今冬明春天然气需求在国内外经济走势和去年基数影响下，增速预计将小幅回落；厄尔尼诺现象可能带来暖冬，进一步抑制冬季需求增长。 2、国际甲醇供应状况分析 2.1国际甲醇装置平均开工率高于2022年，未来仍有新增产能释放 从海外装置运行情况看，2023年国际甲醇行业开工率多数时间处于近三年中位水 平，当年行业平均开工率在72.94%，较2022年平均开工率增加4.1%。今年伊朗地区受严 寒天气以及当地政局影响装置复产进程较往年明显偏慢，至3月上旬主流装置才基本恢复稳定。据悉伊朗DiPolymerArian165万吨/年装置在2023年已投产，Sabalan在2021年投产后也于2023年得以稳定运行，伊朗总体产量维持上涨趋势，2024年伊朗地区预计仍有2套165万吨/年甲醇产能计划投放，使得伊朗在目前已有的近1400万吨产能基础上，增幅达到24%。此外，美国目前甲醇产能1100万吨左右，2024年梅赛尼斯Geismar3号180万吨及BioLakeFuels140万吨装置计划投产。未来甲醇新增产能主要集中在中东伊朗地区，美洲、欧洲、东南亚等地也有新增计划。随着海外新增投产的逐步释放，未来国内作为全球最大甲醇消费地区大概率仍将面临进口货源冲击。 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 进入北半球冬季，按照历年规律，伊朗天然气公司为保障民用需求也会停止向甲醇工厂供气，伊朗装置一般于12月陆续进入停车状态至来年2-3月恢复。步入12月份，国内外季节性限气逐步落地，从甲醇项目停车来看，伊朗ZPC一套项目、伊朗DiPolymerArian及Kimiaye三套甲醇装置已停车，合计总产能495万吨，对应明年一季度进口缩量。但当前伊朗地区气温相对尚可，暖冬预期下限气影响或不及往年。 2.2进口甲醇同比增加，未来进口压力依然显著 进口方面，海关数据显示，2023年1-10月中国甲醇累计进口量为1187.23万吨，同比涨15.03%。2022年四季度国际天然气价格高位回落在一定程度上降低了美洲的生产成本，盈利空间抬升下，2023年南美、北美开工同比均有所上升。然而，欧美一带经济较弱使得区内需求弱化，南美、北美、俄罗斯、中东非伊、东南亚都有不同表现的增量发往中国，海外供需趋弱挤压使得中国甲醇进口维持增量节奏，海外甲醇外溢挤出效应凸显，使得今年以来多个月份单月甲醇进口体量超130万吨。从主要区域发船节奏来看，据隆众跟踪，11月中东主力区域装船环比大幅回升，预计11月进口总量138.67万吨，12月进口预估虽有一定减量，但或大概率依旧维持在130万吨附近的偏高水平，创历年进口新高 水平。2023全年看，预计中国甲醇进口总量攀升至1450万吨左右，较2022年增幅或达18.61%，后续关注秋冬季天气因素对到船及卸货的影响，以及货物流向等影响。2024年在海外伊朗、美国等新建甲醇集中释放冲击下，沿海地区或仍面临一定的高进口冲击风险 图8国内甲醇进口量 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 图9国内进口伊朗甲醇数量 数据