商品期货早班车

2024年04月29日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：上周贵金属价格整体回调，以伦敦金计价的国际金价收于2337.39美元/盎司，跌2.26%，以伦敦银计价的国际银价收于27.218美元/盎司，跌4.86%。基本面：中东局势缓和，引发避险资金的流出；供需方面，国内3月新增装机9.04GW，同比下降32%，环比下降42.4%，低于预期的数据令白银出现了较大跌幅，不过随着价格回调，现货市场走好，部分大厂升水2-3美元。印度方面4月进口未见明显好转，进口数量低迷。库存方面，国内上期所库存进一步下降25吨，至848吨，连续三周去库，金交所库存上周减少7吨至1489吨，伦敦3月库存小幅增加。操作建议，金银短期面临调整，但不建议追空，白银考虑逢低介入，关注周五PCE数据。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价新高后夜盘略有回落。基本面：人民银行相关负责人提到二季度要加快发行超长特别国债和专项债，日元贬值突破关键位置后加速美元指数被动走强，压制金属价格。TC继续走弱，来到4美金，国内减产预期强烈，韩国温山冶炼厂因为矿石紧张减产4万吨。国内维持进口窗口关闭，现货贴水，库存尚未明显去化等偏弱特征。交易策略：节前建议暂时观望。关注中国PMI，美国就业数据，美联储议息会议。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：周五铝价震荡偏强。基本面：供应端在产产能周度上行12万吨，在产产能4261万吨。需求端，中间环节开工率整体环比略微提升，建筑型材偏弱，工业材偏强的格局延续。国内库存开始去化，进口窗口亏损缩小，国内偏弱外盘偏强的情况有望改善。交易策略：节前观望，等待买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锡 市场表现：周五锡价震荡偏弱运行。基本面：锡周度全球累库1839吨，海外和国内同时累库，累库幅度略超预期。供应端，锡矿紧张延续，关注缅甸复产进度。锡矿的紧张暂时没有传到锡锭紧张，三月国内产量同比增加3%。海外仓单上依然有一家持有占比30-40%，挤仓担忧依旧。伦敦结构170美金back。交易策略：节前观望，等待买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周五螺纹主力合约2410日内及夜盘呈宽幅震荡态势，夜盘收于3667元/吨，较前一交易日夜盘涨15元/吨基本面：建材板材维持显著分化，建材表需环比上升打破表需见顶的悲观预期，板材供需双高，去库依然稍显困难。供应端产量边际小幅下降，但考虑利润持续维持较高水平，后续产量有上行空间。供需较为均衡，矛盾有限，但钢材投机度等情绪指标显示情绪已显著改善，期货维持升水估值较高，5/10价差回落，美国经济数据显示再通胀交易或告一段落，宏观利多支撑作用或边际减弱。交易策略：操作上建议观望为主，可尝试短线做空螺纹2410合约。套利建议2410卷螺差多单持有风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周五铁矿主力合约2409日内及夜盘宽幅震荡趋势，夜盘收于874元/吨，较前一交易日夜盘涨1元/吨基本面：铁水产量边际小幅增加但维持7%同比降幅，铁矿显性库存拐点迟迟未见，铁矿发运淡季过半，全年铁矿去库时间有限。后续垒库过程中市场供需或进一步边际恶化。短期而言随着钢厂利润维持、铁水产量边际恢复，供需略有改善，但中期过剩较难避免。期货维持升水估值较高，5/9价差回落，美国经济数据显示再通胀交易或告一段落，宏观利多支撑作用或边际减弱。 交易策略：操作上建议观望为主，可尝试做空铁矿2409合约风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周五焦煤主力合约2409日内及夜盘呈震荡上行趋势，夜盘收于1815元/吨，较前一交易日夜盘涨21.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比上升2.5万吨至228.7万吨，同比下降6%。钢厂仍有利润，钢厂边际复产预期仍在，焦炭市场第三轮提涨并迅速落地。目前市场情绪较好，流拍率低，卖方挺价意愿强。钢炼口径焦煤总库存基本持平，各环节库存分化。焦煤现货周度涨幅达150-300元/吨，05合约升水有收窄，但远月仍维持升水结构，产业乐观预期交易透彻。消息面期货维持升水估值较高，5/9价差回落，美国经济数据显示再通胀交易或告一段落，宏观利多支撑作用或边际减弱。交易策略：操作上建议观望为主，可尝试做空焦煤2409合约风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆小幅收低。基本面:供应端，南美阶段性宽松供给全球，不过边际改善，焦点在美豆新作，目前播种顺利。需求端，美豆高频出口季节性弱，但压榨需求不错。交易策略:CBOT大豆阶段性偏震荡，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场4月后到货明显增加，基差偏弱，不过盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2407合约偏弱运行，周末现货价格下跌。基本面：小麦上市临近，贸易商准备收新麦，逐步腾空玉米库存，因为去年新麦上市期间跌幅较大，目前对新麦价格预期偏悲观，玉米积极出货，阶段供应充裕，华北玉米价格明显回落。不过目前产区售粮进入尾声，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。替代品施压，市场情绪悲观，期价预计震荡偏弱运行。交易策略：短期需求偏差，替代品压制，成本支撑，震荡运行。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:短期油脂表现分化，菜强棕弱。基本面:供应端,国际棕榈步入季节性增产，而菜油处于供应季节性淡季，叠加产区天气扰动；需求端，整体处于增长，但无亮点。交易策略:整体处于季节性弱周期，但暂无大矛盾，菜强棕弱。关注后期产区产量。风险提示:逆季节性减产。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2406合约低位反弹，周末蛋价上涨。基本面：养殖亏损，淘汰增加，库存下降，五一假期备货提振需求，但供应充裕，短期期价预计震荡运行。中期来看，产能持续增加，蔬菜替代，南方雨季不利于鸡蛋储存，蛋价预计偏弱运行。交易策略：供应充足，库存下降，假期消费提振，期价预计震荡运行，观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2409合约偏弱运行，周末现货价格全面下跌。基本面：前期压栏及二次育肥生猪逐步出栏，白条走货一般，屠宰亏损，涨价往下游传导不畅，屠宰量增加猪价下跌，下游承接力度不足，五一假期需求提振，现货价格预计震荡运行。交易策略：假期需求提振，期价高升水，预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8380元/吨，09基差盘面减70，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳，低价进口窗口关闭。基本面:供给端，短期国产供应随着春检复产有所增加，由于进口窗口关闭，预期后期进口增量有限，总体供应环比小幅增加。中期上半年由于没有新增产能投放，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜淡季，其他需求平稳，总开工率环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。 交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存小幅去库，产业链库存中性，基差偏弱，进口窗口关闭，供增需弱，节前下游补库存，短期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收5949，涨0.1%PVC检修即将结束，目前供应端开工率74%，预计回升到80%。需求端房地产改善不明显，下游管材型材开工率比去年底10%足有。4月25日PVC社会库存在59.27万吨，环比减少0.79%，同比增加20.66%。成本端电石如预期回落到2550，PVC综合利润略亏。现货价格在5560-5650区间。PVC预计还将底部震荡，建议逢高保值 玻璃 FG09合约收1563，跌0.57%产销小幅度回落，库存累积，4月25日玻璃总库存5993.2万重箱，环比+73.6万重箱，环比1.24%，同比31.01%。折库存天数24.6天，较上期+0.2天。玻璃供应端增速约9%，需求端房地产偏差，家庭装修开工较好，制镜较好，汽车玻璃需求较好。华北玻璃1562，华中1600，华南1690跌40。后市需求季节性好转，玻璃低点可能已经出现，建议玻璃逢低做多配 PP 市场表现:周五pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7580元/吨，基差09盘面减30，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口缩窄。基本面:供给端，短期春季检修仍偏多，出口窗口打开，新装置投产推迟，短期总供应压力一般。中期仍是扩产大周期，三套新装置计划五月开车，导致五月供应压力逐步回升。需求端，下游家电汽车五月排产计划不错，bopp和塑编行业需求一般，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：中长期行业仍处于扩产周期，供需矛盾大，逢高做空利润（mto/pdh)仍是主线。短期来看，上游库存小幅去化，产业链库存中性，基差持稳，供增需稳，节前下游补库存，短期盘面将震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治情况；2，汇率变化情况；3，下游复工情况；4，新装置投放情况 原油 市场表现：（0422-0426）本周油价震荡走强，因旺季需求和欧佩克+减产使得供需预期乐观，同时宏观和地缘方面也有利多消息释放，美国Q1GDP低于预期，美元走弱利多商品；以色列加强对加沙的空袭，表明中东的乱局并未完全结束。基本面：需求端：宏观面，美国CPI超预期，降息预期已降温。终端需求方面，目前从美国表观需求数据看，美国汽柴油需求均低于去年，但汽油旺季即将开启，因此美国汽油裂解依然保持强势，炼厂综合裂解利润高位。供应端：根据3月欧佩克+产量预估，Q1欧佩克+减量可能达到30万桶/天。俄罗斯原油产量或受到炼厂袭击和制裁的影响，钻机的减少使美国上半年产量增长乏力，Q2供需平衡偏紧的确定性较高。总结：在中东地缘风险降级之后，投资者的关注重心重新回归基本面和宏观事件。从月差走强来看，市场持续预期供应紧张，使短期油价保持震荡偏强。关注汽油需求，炼厂开工和油品库存的高频数据，观察供应紧张的预期能否兑现。预计震荡区间为85-90美元布伦特。风险点：地缘风险解除，欧佩克+产量超预期，需求低于预期，美联储降息晚于预期，系统性风险爆发。 苯乙烯 市场表现:周五主力合约小幅震荡。华东现货价格9550元/吨，成交一般。近期美金走弱，进口关闭。基本面:供给端，短期纯苯小幅去库存，五月预期中幅去库存；短期苯乙烯小幅去库存，五月预期仍小幅去库存。需求端，下游新装置投产且部分下游亏损缩窄，总体开工率环比小幅回升，同比处于正常偏低水平。交易策略：短期来看，苯乙烯库存小幅去库处于正常水平，纯苯库存小幅去库存处于正常偏低水平，苯乙烯供需仍小幅去库存但去库将放缓，盘面非一体化装置亏损，节前下游补库存，但部分下游亏损叠加外盘检修复产美金走弱，短期盘面将高位震荡（跟随成本）为主，往上受制于进口窗口压制，谨防高价引发下游的负反馈。中长期今年扩产周期有所放缓，叠加纯苯供需今年整体供需偏紧，价格重心整体上移。观点仅供参考。风险点：1，上下游新装置投产情况；2，地缘政治发酵情况；3，下游复工情况。 纯碱 SA09收2263，跌0.6%供应端纯碱开工率87%,5月有山东海化、唐山三友检修安排，6月迎来夏季检修。本周纯碱产销较好，库存89.09万吨，环比-2.16万吨，跌幅2.37%。下游需求光伏玻璃日融量持续攀升，浮法玻璃厂集中补纯碱库存。现货均价上调，华北2100，武汉地区2100，青海1900.纯碱供需改善，建议纯碱做多头配置 航运 招商评论 欧线集运 市场表现：本周SCFI收1940.6点，SCFI欧线收2300,+16.69%，地中海线+6.14%；美西+13.45%、美东+14.49%。基本面：红海危机短期内将持续。需求端：货量持续