黑色系炉料端周度策略

黑色金属与建材研究中心摘要 作者： 梁海宽 铁矿石： 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 铁矿本周盘面涨幅放缓，主力合约累计上涨1.55%，收于884.5. 联系方式： 010-68518650 【市场逻辑】铁矿石本周期现价格维持反弹。五一假期临近，黑色系下游整体补 作者： 卜咪咪 库需求释放，对炉料端价格形成上行驱动。3月国内制造业PMI超预 【行情复盘】 从业资格证号：F3049510投资咨询证号：Z0015614 联系方式：010-68578922 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月28日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 期。美国制造业开始复苏，逐步进入主动加库存周期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，新兴经济体需求增速加快，支撑工业品价格走强。4月以来铁矿实际需求持续向好，下游钢厂出现补库意愿，日均疏港量升至300万吨上方。钢厂厂内铁矿库存开始增加。本周高炉提产依旧积极 ，铁水产量进一步回升。1-3月我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%。一季度全国固定资产投资100042亿元，同比增长4.5 %，增速比1-2月份加快0.3个百分点。基建和制造业投资维持高增长，从环比看，3月份固定资产投资增长0.14%，年初以来对铁元素总需求的悲观预期被扭转。进入4月后成材下游需求继续改善，五大材去库加快，总量矛盾不大。预计二季度专项债发行节奏将加快 ，终端需求进入旺季，铁水产量有望加速回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。同时铁矿供给端压力有望阶段性下降，港口库存预计5月进入去库模式。铁矿期现价格预计阶段性强势。 【交易策略】 黑色系总需求预期转向乐观，二季度成材需求有望转入旺季，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，铁矿石主力合约可尝试逢低吸纳。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤本周盘面反弹力度减弱，主力合约累计上涨0.83%收于1817.5元/吨。 【市场逻辑】 五一长假前下游补库开启，炉料端价格集体走强，本周焦煤价格反弹力度减弱。进入4月后成材下游需求改善，五大材去库节奏加快 ，黑色系市场情绪趋于乐观。3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37 %，同比下降1.8%。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。国内主焦总供给仍有约束，1-3月国内原煤产量同比下降，山西全年产量预计同比下降5000万吨，坑口原煤精煤产量近期回升速度较慢，坑口库存持续下降。下游焦化企业第三 轮提涨落地，对焦煤的采购需求释放，焦化厂内焦煤库存增加。铁水产量进入4月后持续回升，钢厂利润修复，对炉料端价格形成提振。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材终端需求将进入旺季 。铁水产量的回补将带动下游焦钢对焦煤的补库，焦煤价格有望迎来阶段性走强。 【交易策略】 主焦的供给仍有约束，坑口持续去库。随着终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。短期技术性调整过后，焦煤远月合约可尝试逢低吸纳。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭本周盘面进一步走强，主力合约累计上涨2.14%收于2357.5元 /吨。 【市场逻辑】 下游节前补库需求释放，推升炉料价格，本周焦炭现货第三轮提涨开启。4月26日0时起，山西阳光焦化集团上调干熄焦110元/吨，山西鹏飞集团上调熄焦100元/吨，干熄焦110元/吨。进入四月后，成材下游需求继续改善，五大材去库节奏加快，库存总量矛盾缓解 ，价格上涨弹性增强。钢厂利润持续修复后，高炉开工积极性增强 ，本周五大材产量再度增加，铁水进一步增产，焦炭实际需求增加 。经过之前的八轮提降后，焦企由于前期亏损幅度不断扩大，开工意愿低迷，产量持续下降，3月焦炭产量3937万吨，同比下降6%。但随着三轮提涨的落地，开工积极性有所提升，周度产量止跌回升 。焦企厂内焦炭库存去化至低位的同时，钢厂厂内焦炭库存也明显偏低，铁水产量的回升使得钢厂对焦炭的刚性补库意愿增强，产业链内利润从成材向炉料端让渡。从一季度国内外的宏观数据来看，对成材全年的总需求不宜过分悲观。二季度专项债发行节奏预计加快，成材需求将进入旺季，铁水产量增速有望加快，对焦炭价格形成进一步正反馈，同时成本端焦煤价格的上涨也将提振焦炭价格。 【交易策略】 焦炭全产业链处于低库存，一季度出口表现强劲。随着成材终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭期现价格形成上行驱动，维持逢低吸纳策略。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：上周锰硅期货大幅上涨，09合约涨13.77%收于7436。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6720元/吨，环比上涨200；宁夏主产区价格报6700元/吨，环比上涨50；云南主产区价格报6650元/吨，环比上涨150；贵州主产区价格报6700元/吨，环比上涨200；广西主产区报6800元/吨，环比上涨200。 【重要资讯】1、最近一期（2024-04-25）全国硅锰周产量160230吨，环比上周增0.15%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率37.89%，较上周增0.32%；日均产量22890吨，增3 5吨。五大钢种产量环比上升，对硅锰周需求124353吨，环比上周增0.61%。最新一期（2024-04-25）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量283500吨，环比减29000。 【市场逻辑】 锰硅盘面跟随生产成本上移，锰矿价格仍在持续上涨，化工焦价格存在继续上涨预期，锰硅综合生产成本持续上移。现货价格大幅上涨，锰硅厂家生产利润环比修复，但生产利润仍处低位，短期预计锰硅周供应难有较大回升。锰硅下游需求偏弱，五大钢材产量环比上升，钢厂补库热情不高，钢厂锰硅储备处于低位，关注随着行情好转，钢厂是否加大原料采购。锰硅基本面逐步改善，成本抬升。 【交易策略】 锰硅价格在成本主导逻辑下预计维持偏强走势，操作建议逢低做多 ，盘面突破前高，下一压力位7600元/吨左右。资金涌入，波动加剧，注意风险。 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：上周硅铁期货震荡，06合约涨0.36%收于6718。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6250元/吨，日环比持平，宁夏报6450元/吨，日环比持平，甘肃报6700元/吨，日环比持平，青海报 6700元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、最近一期（2024-04-25）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：全国开工率30.23%，较上期增0.10%；日均产量12973吨，较上期降130吨。全国硅铁周度产量9.1万吨，环比下降1%。五大钢种产量环比上升，对硅铁的需求20226.9吨，环比上周增1.85%。最新一期（2024-04-25）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量5.96万吨，较上期（2024-04-12）下降5.52%。 【市场逻辑】 兰炭小料价格上涨，硅铁综合生产成本上移，现货价格稳定。厂家即期生产利润下降，硅铁产量环比变动不大。五大钢材产量环比上涨，同比仍处于低位，钢厂补库意愿较低，钢厂硅铁储备处于低位 ，硅铁需求偏弱，钢厂招标价格下跌。总体来看硅铁供需双弱，即期生产成本上涨。 【交易策略】 短期硅铁主要受成本上移影响，维持偏强走势。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周维持稳定，涨幅收窄。普氏62%Fe截止4月26日报118.15美金，周环比上涨0.65美金。铁水产量本周回升，日间疏港量维持300万吨以上，铁矿石实际需求进一步改善，下游补库意愿增强，提振现货价格 。主流进口矿方面，高低品矿本周涨幅大于MNP粉。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为133元/吨，周环比上升4元/吨。PB粉与金布巴粉价差为47元/吨，周环比下降3元/吨，PB粉与超特粉价差为154元/吨，周环比下降2元/吨，中品矿溢价本周走弱。 铁矿石期货市场本周变化： 本周各合约间近弱远强，多头逐步向远月移仓，05合约小幅下跌。成交方面，本周各合约成交量均下降。持仓方面，本周近月合约持仓进一步向远月迁移，但主力合约的增仓不明显。合约间价差方面，05-09价差环比下降14元/吨至31元/吨。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格2030元/吨，周环比上涨280元/吨，中硫主焦煤价格1930元/吨，周环比持平。沙河驿镇焦煤价格1900元/吨，周环比上涨110元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格2360元/吨，周环比上涨220元/吨。唐山二级焦价格本周末为1900元/吨，周环比上涨200元/吨。日照准一级焦炭价格本周末为2030元/吨，周环比上涨50元/吨，本周末日照一级焦炭价格2130元/吨 ，周环比上涨50元/吨。 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报6900元/吨，环比变化180元/吨；宁夏主产区价格报6800元/吨，环比变化100元/吨；云南主产区价格报6800元/吨，环比变化150元/吨；贵州主产区价格报6900元/吨，环比变化200元/吨；广西主产区报7000元/吨，环比变化200元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-04-28 6900 6800 7000 6900 6800 2024-04-27 6720 6700 6800 6700 6650 10日移动平均价 6188 6213 6312 6251 6216 基差 -536 -636 -436 -536 -636 资料来源：方正中期研究院 图6：硅铁现货价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-04-28 50.00 52.00 45.00 43.00 46.00 50.50 49.00 2024-04-27 50.00 52.00 45.00 42.00 46.00 50.50 49.00 环比变化 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.供给 一、铁矿石 图7：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：国内矿山产量和开工率在春节后明显回升。2024年4月5日-2024年4月19日，全国126家矿山企业开工率为69.15%，环比上升0.07个百分点，日均产量最近一期为43.63万吨，环比增加0.05万吨/天。当前国内铁精 粉产量处于近年来的偏高水平。本周外矿发运节奏加快。4月15日-4月21日，澳洲巴西铁矿发