甲醇产业链周度报告20240422-20240428：强现实弱预期，短期高位震荡为主

期货研究报告|商品研究 策略报告 强现实弱预期，短期高位震荡为主 2024年4月28日 甲醇产业链周度报告20240422-20240428 甲醇MA期货价格走势图 资料来源：文华财经 相关报告 研究员：吕杰lvjie@cmschina.com.cnF3021174 Z00012822 本期要点： 行情分析：成本端：煤价维持弱势，煤制甲醇成本支撑偏弱；库存端：内地库存受春检影响，延续小幅去化，内地价格小幅上涨，港口库存小幅去化，基差小幅走强；供需端：国内开工率受春检影响环比小幅下降，同比处于高位，后期关注春检复产情况；进口端；随着伊朗装置全部复产及伊朗装船逐步起来，后期进口量逐步回升；需求端：MTO开工率小幅下降，传统需求持稳为主。 核心观点：成本端支撑偏弱，短期内地和港口库存都处于偏低水平，随着节前下游补库存，短期供需仍健康；后期随着春检结束，国产供应逐步恢复，伊朗检修装置已经恢复，届时进口量也回归，因此后期供需将逐步走弱。 操作建议：短期内，库存偏低，及下游节前补库存，现实强，预计仍将高位震荡为主；后期随着供需逐步走弱，建议把握逢高做空套保的机会。 风险提示：上游投产情况，下游投产情况，伊朗复产情况，地缘政治情况。 敬请阅读末页的重要声明 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 表1：主流成交价格本周变动：元/吨 地区 2024/4/26 2024/4/17 周变动 幅度 月变动 幅度 内蒙古 2265 2210 55 2.49% 205 9.95% 华南 2620 2640 -20 -0.76% 15 0.58% 江苏 2635 2675 -40 -1.50% -30 -1.13% 新疆 1890 1750 140 8.00% 20 1.07% 西南 2565 2505 60 2.40% 65 2.60% 山东 2560 2510 50 1.99% 225 9.64% 资料来源：WIND，招商期货 图1：甲醇各地区主流价格走势：元/吨 内蒙古华南江苏新疆西南山东 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/3/152020/3/152021/3/152022/3/152023/3/152024/3/15 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇现货市场环比走强。 图2：甲醇期现价格走势：元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 基差（右）华东现货价格主力合约价格 500 400 300 200 100 0 1,000 -100 500 -200 0 -300 2019-01-16 2020-01-16 2021-01-16 2022-01-16 2023-01-16 2024-01-16 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇沿海基差较上周走强。 图3：MA合约5-9价差结构（2024年合约）：元 MA合约5-9价差 201920202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 资料来源：WIND，招商期货 图4：MA合约9-1价差结构（2024年合约）：元 MA合约9-1价差 201920202021202220232024 250 50 -150 -350 -550 -750 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：WIND，招商期货 本周5-9期限BACK结构走弱。 图5：华东-内蒙物流窗口：元图6：华东-鲁南物流窗口：元 202220232024 201920202021201920202021202220232024 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货资料来源:钢联，招商期货 图7：华东-川渝物流窗口：元图8：华东回流山东物流窗口：元 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 201920202021 202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口开启。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 图9：内外盘差结构：元 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 进口利润中国:江苏市场:市场价(主流价):甲醇进口成本 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 资料来源：WIND，招商期货 本周CFR中国美金平均价格在297.5美元/吨左右，环比下降0.42%，折算进口成本在2625.37元附近，截至4月18日进口利润为59.95元左右，环比上升15.48%。 图10：主要地区转口价差及利润情况：美元/吨 FOB美湾-CFR中国FOB鹿特丹-CFR中国CFR东南亚-CFR中国 50 00 50 0 2019-04-23 2020-04-23 2021-04-23 2022-04-23 2023-04-23 2024-04-23 -50 100 200 1 1 - 资料来源：WIND，招商期货 本周FOB鹿特丹价格在306欧元/吨，环比下降0.33%；FOB美湾价格在329.39美元/吨，环比下降1.99%；东南地区甲醇价格在342.5美元/吨，环比下降1.44%。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 图11：原料煤现货价格：元/吨 1,800 山西动力煤内蒙动力煤山东动力煤 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03 资料来源：WIND，招商期货 图12：国内天然气价格 9000 中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）四川管道气价（右，元/立方米）内蒙管道气价（右，元/立方米） 1.8 80001.6 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 资料来源：WIND，招商期货 图13：海外能源价格情况 CCI进口3800FOB（美元/吨）WTI中级轻质原油价格（美元/桶）NYMEX天然气（右，美元/百万英热） 50 00 50 0 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 -50 20012 110 8 1 6 4 2 0 资料来源：WIND，招商期货 图14：内蒙煤制甲醇利润：元 201920202021202220232024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货 图15：山东煤制甲醇利润：元 20202021202220232024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货 图16：川渝地区天然气制甲醇利润：元 20202021202220232024 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货 目前上游煤制甲醇利润持续上升。 图17：甲醇装置周度开工率（全国）图18：甲醇装置周度开工率（西北） 24/23年同比增速2019 20202021 20222023 2024 90 85 80 75 70 65 60 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 20% 15% 10% 5% 0% 100 90 80 70 60 24/23年同比增速2019 20202021 20222023 2024 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：钢联，招商期货资料来源:钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为80.24%，较上周下降3.24个百分点，较去年同期上升9.48个百分点；西北地区的开工负荷为89.37%，较上周下降2.41个百分 点，较去年同期上升12.06个百分点。 图19：国内甲醇装置月度损失量：万吨 甲醇国内月度损失量（万吨） 201920202021202220232024 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联，招商期货 地区 企业名称 产能（万 吨/年）检修开始日 检修结束日时长（天）日损失量 （吨） 共计损失量 （吨）检修类型 表2：国内甲醇装置检修情况 四川江油万利152023/12/32024/4/2714724035280常规性检修 内蒙古中煤远兴802024/3/262024/4/2531250077500常规性检修 内蒙古神华巴彦淖尔102024/4/162024/4/30152503750常规性检修 甘肃甘肃刘化102023/10/312024/4/3018330054900常规性检修 内蒙古西北能源302023/10/102024/4/30204900183600政策性检修 河南河南开祥202024/4/12024/4/303060018000常规性检修 河北河北金石102024/4/102024/5/52640010400故障性检修 海南中海化学802023/4/132023/5/1028240067200常规性检修 内蒙古内蒙古东华602024/4/202024/5/1425200050000常规性检修 黑龙江七台河宝泰隆102024/3/232024/6/17130021300常规性检修 内蒙古内蒙古易高302024/4/192024/5/233590031500常规性检修 陕西奥维乾元202024/2/292024/5/319380074400常规性检修 内蒙古内蒙古新杭202023/8/242024/5/31282500141000常规性检修 内蒙古内蒙古远兴1002022/10/312024/5/3157923001331700常规性检修 内蒙古内蒙古苏里格332022/10/312024/5/315791000579000常