甲醇产业链周度报告20240415-20240421：现实强预期弱，关注和伊朗结算谈判结果

期货研究报告|商品研究 策略报告 现实强预期弱，关注和伊朗结算谈判结果 2024年4月21日 甲醇产业链周度报告20240415-20240421 甲醇MA期货价格走势图 资料来源：文华财经 相关报告 研究员：吕杰lvjie@cmschina.com.cnF3021174 Z00012822 本期要点： 行情分析：成本端：煤价维持弱势，煤制甲醇成本支撑偏弱；库存端：内地库存受春检影响，延续小幅去化，内地和港口物流窗口逐步关闭，内地价格小幅上涨，港口库存小幅累积，导致港口基差走弱；供需端：国内开工率受春检影响环比小幅下降，同比处于高位，后期关注春检复产情况；进口端；随着伊朗装置全部复产及伊朗装船逐步起来，后期进口量逐步回升，不过短期受结算价谈判影响，估计影响后期装船速度；需求端：MTO开工率小幅下降，传统需求涨跌不一，地产端需求仍偏弱。 核心观点：成本端支撑偏弱，内地和港口物流窗口关闭，短期内地和港口库存都处于偏低水平，随着五一节下游补库存，短期供需仍偏紧；后期随着春检结束，国产供应逐步恢复，伊朗检修装置已经恢复，后期随着结束方式谈判结束，届时进口量也回归，因此后期供需将走弱。 操作建议：短期内，库存偏低，及下游节前补库存，现实强，预计仍将震荡偏强；后期随着供需逐步走弱，建议把握逢高做空套保的机会。 风险提示：上游投产情况，下游投产情况，伊朗复产情况。 敬请阅读末页的重要声明 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 表1：主流成交价格本周变动：元/吨 地区 2024/4/19 2024/4/10 周变动 幅度 月变动 幅度 内蒙古 2240 2100 140 6.67% 170 8.21% 华南 2665 2600 65 2.50% -20 -0.74% 江苏 2730 2590 140 5.41% -20 -0.73% 新疆 1750 1750 0 0.00% -155 -8.14% 西南 2505 2465 40 1.62% 50 2.04% 山东 2560 2355 205 8.70% 185 7.79% 资料来源：WIND，招商期货 图1：甲醇各地区主流价格走势：元/吨 内蒙古华南江苏新疆西南山东 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2019/3/152020/3/152021/3/152022/3/152023/3/152024/3/1 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇现货市场环比走强。 图2：甲醇期现价格走势：元/吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 基差（右）华东现货价格主力合约价格 500 400 300 200 100 0 1,000 -100 500 -200 0 -300 2019-01-16 2020-01-16 2021-01-16 2022-01-16 2023-01-16 2024-01-16 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇沿海基差较上周走弱。 图7：MA合约5-9价差结构（2023年合约）：元 MA合约5-9价差 201920202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 资料来源：WIND，招商期货 本周5-9期限BACK结构走弱。 图3：华东-内蒙物流窗口：元图4：华东-鲁南物流窗口：元 202220232024 201920202021201920202021202220232024 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货资料来源:钢联，招商期货 图5：华东-川渝物流窗口：元图6：华东回流山东物流窗口：元 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 20202021202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 201920202021 202220232024 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭。川渝套利窗口开启。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 图8：内外盘差结构：元 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 进口利润中国:江苏市场:市场价(主流价):甲醇进口成本 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 资料来源：WIND，招商期货 本周CFR中国美金平均价格在300美元/吨左右，环比上升3.02%，折算进口成本在2633.9 元附近，截至4月18日进口利润为49.3元左右，环比上升39.17%。 图9：主要地区转口价差及利润情况：美元/吨 FOB美湾-CFR中国FOB鹿特丹-CFR中国CFR东南亚-CFR中国 50 00 50 0 2019-03-25 2020-03-25 2021-03-25 2022-03-25 2023-03-25 2024-03-25 -50 100 200 1 1 - 资料来源：WIND，招商期货 本周FOB鹿特丹价格在308欧元/吨，FOB美湾价格在342.76美元/吨，东南亚地区甲醇价格在342.5美元/吨。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 图10：原料煤现货价格：元/吨 1,800 山西动力煤内蒙动力煤山东动力煤 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03 资料来源：WIND，招商期货 图11：国内天然气价格 9000 中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）四川管道气价（右，元/立方米）内蒙管道气价（右，元/立方米） 1.8 80001.6 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 资料来源：WIND，招商期货 图12：海外能源价格情况 CCI进口3800FOB（美元/吨）WTI中级轻质原油价格（美元/桶）NYMEX天然气（右，美元/百万英热） 50 00 50 0 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02 -50 20012 110 8 1 6 4 2 0 资料来源：WIND，招商期货 图13：内蒙煤制甲醇利润：元 201920202021202220232024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货 图14：山东煤制甲醇利润：元 20202021202220232024 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货 图15：川渝地区天然气制甲醇利润：元 20202021202220232024 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 资料来源：钢联，招商期货 目前上游煤制甲醇利润由亏损转为盈利。 图16：甲醇装置周度开工率（全国）图17：甲醇装置周度开工率（西北） 24/23年同比增速2019 20202021 20222023 2024 90 85 80 75 70 65 20% 15% 10% 5% 100 90 80 70 24/23年同比增速2019 20202021 20222023 2024 20% 15% 10% 5% 600% 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 600% 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 资料来源：钢联，招商期货资料来源:钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为80.24%，较上周下降3.24个百分点，较去年同期上升9.48个百分点；西北地区的开工负荷为89.37%，较上周下降2.41个百分 点，较去年同期上升12.06个百分点。 图18：国内甲醇装置月度损失量：万吨 甲醇国内月度损失量（万吨） 201920202021202220232024 350 300 250 200 150 100 50 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：钢联，招商期货 地区 企业名称 产能（万 吨/年）检修开始日 检修结束日时长（天）日损失量 （吨） 共计损失量 （吨）检修类型 表2：国内甲醇装置检修情况 安徽安庆曙光202024/3/112024/4/183940015600常规性检修 陕西陕西渭化462024/4/102024/4/2112170020400常规性检修 四川江油万利152023/12/32024/4/2014024033600常规性检修 内蒙古中煤远兴802024/3/262024/4/2430250075000常规性检修 甘肃甘肃刘化102023/10/312024/4/3018330054900常规性检修 内蒙古西北能源302023/10/102024/4/30204900183600政策性检修 河南河南开祥202024/4/12024/4/303060018000常规性检修 河北河北金石102024/4/102024/5/52640010400故障性检修 海南中海化学802023/4/132023/5/1028240067200常规性检修 内蒙古内蒙古东华602024/4/202024/5/1425200050000常规性检修 黑龙江七台河宝泰隆102024/3/232024/5/175630016800常规性检修 内蒙古 内蒙古易高 30 2024/4/19 2024/5/23 35 900 31500 常规性检修 陕西 陕西润中(长武) 60 2024/4/24 2024/5/23 30 1800 54000 常规性检修 陕西 奥维乾元 20 2024/2/29 2024/5/31 93 800 74400 常规性检修 内蒙古 内蒙古新杭 20 2023/8/24 2024/5/31 282 500 141000 常规性检修 内蒙古 内蒙古远兴 100 2022/10/31 2024/5/31 579 2300 1331700 常规性检修 内蒙古 内蒙古苏里格 33 2022/10/31