化纤纺织周度策略

化纤纺织研究中心 作者：成雪飞从业资格证号：F3079516投资咨询证号：Z0017981联系方式：-- 摘要 PX：上周PX供应回升较为明显，同时PTA开工回升，PX供需双增下，拖累PX价格，后市预计PX价格紧跟原油或弱于原油波动为主策略：震荡整理预期，建议观望。 作者： 封晓芬 从业资格证号： F03098955 泰负荷提升至五成，PTA开工明显回升，聚酯负荷周度稳定为主， 投资咨询证号： Z0017725 总体呈供增需减态势。江浙终端织机开工稳定为主，临近节前月末 联系方式： -- ，涤丝工厂优惠促销下，涤丝产销明显回升，提振产业链价格。策略：临近节前，下游企业补库下，PTA价格有望上涨，建议关注 作者：从业资格证号： 俞杨烽F3081543 短线做多机会。 投资咨询证号： Z0015361 PTA：上周逸盛大化600万吨装置负荷回升，嘉通2号装置重启，中 期货研究院 化纤纺织周度策略ChemicalFiberTextileWeeklyStrategyReport 联系方式：-- 作者：陈臻 从业资格证号：F3084620投资咨询证号：Z0018730 联系方式：13671522081 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年04月26日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 乙二醇：市场心态依旧疲软，期价承压，然乙二醇供需平衡表仍维持去库，因隐性库存去化较为明显，使得显性库存变化不明显，预计乙二醇上下空间均有限，震荡调整为主。 策略：观望。 短纤：短纤供需宽平衡，跟随成本波动，整体预计维持7200-7600区间震荡。 期货策略：区间波段操作。 期权策略：持有行权价7500的买跨式期权。 棉花/棉纱：美国3月通胀反弹，美联储6月降息预期大幅降温，美元大幅上冲至106点附近，导致美棉逼近80美分/磅。同时，国内加大棉花和棉纱进口，而终端需求不足，带动郑棉下挫。不过，美棉在80美分/磅有强力支撑，叠加前期大跌，郑棉继续下挫空间相对有限，有望超跌后小幅反弹。 期货：前期空单止盈，逢低做多。期权：卖出CF240916000看涨期权。 第一部分化纤纺织套利数据走势图5 第二部分化纤纺织基本面数据图8 一、化纤纺织开机负荷8 二、化纤纺织产业链库存10 三、化纤纺织产销成交数据12 第三部分化纤纺织期权策略13 图目录 图1：PX-NAP现货价差5 图2：PTA现货加工费5 图3：PTA2405合约期货加工费6 图4：短纤加工费6 图5：05-09合约PTA价差6 图6：05-09合约乙二醇价差6 图7：短纤跨期价差6 图8：棉花05-09合约价差6 图9：PX主力合约基差7 图10：PTA主力合约基差7 图11：乙二醇主力合约基差7 图12：短纤主力合约基差7 图13：棉花主力合约基差7 图14：棉纱主力合约基差7 图15：PTA-MEG价差8 图16：05-09棉纱-棉花价差8 图17：PX周度开工负荷8 图18：PTA周度开工负荷8 图19：乙二醇乙烯法开工率8 图20：乙二醇非乙烯法开工率8 图21：聚酯企业周度开工负荷9 图22：涤纶长丝企业周度开工负荷9 图23：聚酯瓶片企业周度开工负荷9 图24：涤纶短纤企业周度开工负荷9 图25：纯棉纱行业开工率9 图26：扎花企业开机率9 图27：涤棉纱开工率10 图28：江浙织机开工率10 图29：PTA工厂库存天数10 图30：PTA流通环节库存10 图31：乙二醇华东港口库存10 图32：短纤周度库存天数10 图33：涤纶POY周度库存天数11 图34：涤纶DTY周度库存天数11 图35：涤纶FDY周度库存天数11 图36：织造企业周度成品库存天数11 图37：全国棉花商业库存11 图38：全国棉花工业库存11 图39：短纤权益库存天数12 图40：聚酯工厂原材料库存天数12 图0：织造企业（涤纶长丝）原材料库存天数12 图42：纯涤纱原料库存12 图43：长丝企业周度产销率12 图44：涤纶短纤企业周度产销率12 图45：中国轻纺城成交量13 图46：中国轻纺城长纤织物成交量13 图0：中国轻纺城短纤织物成交量13 图48：柯桥纺织:价格指数:化学纤维坯布类13 图49：化纤纺织品种加权隐含波动率13 表1：化纤纺织品种观点总结 化纤纺织 观点 主要逻辑 原油 观望 二季度原油供应增长依然受限，需求继续回升，原油价格支撑力度依然很强，前期风险 溢价回落以后，市场开始重新走基本面逻辑，后市能源品价格预期依然有支撑。 PX 观望 上周PX供应回升较为明显，同时PTA开工回升，PX供需双增下，拖累PX价格，后市预计P X价格紧跟原油或弱于原油波动为主。 PTA 上周逸盛大化600万吨装置负荷回升，嘉通2号装置重启，中泰负荷提升至五成，PTA开 工明显回升，聚酯负荷周度稳定为主，总体呈供增需减态势。江浙终端织机开工稳定为主，临近节前月末，涤丝工厂优惠促销下，涤丝产销明显回升，提振产业链价格。 乙二醇 观望 市场心态依旧疲软，期价承压，然乙二醇供需平衡表仍维持去库，因隐性库存去化较为 明显，使得显性库存变化不明显，预计乙二醇上下空间均有限，震荡调整为主。 棉花棉纱 低位震荡 美国3月通胀反弹，美联储6月降息预期大幅降温，美元大幅上冲至106点附近，导致美棉逼近80美分/磅。同时，国内加大棉花和棉纱进口，而终端需求不足，带动郑棉下挫。不过，美棉在80美分/磅有强力支撑，叠加前期大跌，郑棉继续下挫空间相对有限，有望超跌后小幅反弹。 聚酯 中性 当前聚酯负荷仍维持高位运行，对产业链上游形成一定支撑，但是因下游采购积极性欠佳，聚酯产销低迷，聚酯库存仍显小幅攀升，压力逐步增加，关注节前下游备货情况。 短纤 观望 短纤供需宽平衡，跟随成本波动，整体预计维持7200-7600区间震荡。 终端 中性 织机、加弹机开工负荷仍维持高位，原料方面，备货少的到月底，部分备货至5月上旬 ，关于五一长假，经编和局部地区的加弹会短停。 资料来源：方正中期研究院 表2：化纤纺织价格数据 化纤纺织（主连合约 ） 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 成交量 持仓量 PX 8514 -126 -1.46 243321 84007 PTA 5936 -62 -1.03 2906288 943510 乙二醇 4454 -98 -2.15 1301612 369584 短纤 7426 -4 -0.75 118800 173827 棉花 15730 -155 -1.20 1408476 521371 棉纱 20615 -160 -1.28 7721 1572 资料来源：方正中期研究院 表3：化纤纺织跨品种价差数据 价差情况 2024-04-19 日 2024-04-26日 周变动 周涨跌幅 跨品种价差策略 PTA现货加工费 290.63 293.69 3.05 1.05% 观望 PTA期货加工费 424.35 472.33 47.98 11.31% 观望 PTA-MEG主力价差 1435 1482 47 3.28% 观望 短纤加工费 704 822 47 6.07% 观望 棉纱-棉花 4035 -205 1015 33.61% 做空 资料来源：方正中期研究院 表4：化纤纺织开机负荷 开工负荷 2024-04-19日 2024-04-26日 周变动 PX 75.47% 71.21% -4.26% PTA 71.78% 75.75% 3.98% MEG乙烯法 55.37% 55.03% -0.34% MEG非乙烯法 54.26% 52.69% -1.57% 聚酯 90.72% 90.37% -0.35% 涤纶长丝 90.00% 90.00% 0.00% 聚酯瓶片 78.00% 77.00% -1.00% 涤纶短纤 84.35% 84.59% 0.87%% 棉花 1.75% 1.72% -0.05% 棉纱 70.53% 70.53% 0.00% 江浙织机 72.49% 72.35% -0.14% 资料来源：方正中期研究院 表5：化纤纺织产品库存 库存天数 2024-04-19日 2024-04-26日 周变动 PTA 5.62 5.42 -0.20 MEG 85.06 85.80 0.74 涤纶POY 30.00 33.50 3.50 涤纶FDY 25.10 26.30 1.20 涤纶DTY 26.10 26.30 0.20 涤纶短纤（天） 11.80 12.40 0.30 织造企业 19.98 21.01 1.03 资料来源：方正中期研究院 表6：化纤纺织原材料库存 原材料库存天数 2024-04-19日 2024-04-26日 周变动 聚酯工厂 5.60 5.60 0.00 织造企业（涤纶长丝） 10.87 9.77 -1.10 资料来源：方正中期研究院 表7：其他重要数据 重要数据 2024-04-19日 2024-04-26日 周变动 PTA流通环节库存 177.10万吨 169.40万吨 -7.70万吨 长丝产销率 40.84% 43.88% 3.04% 短纤产销率 52.57% 63.04% 10.47% 资料来源：方正中期研究院 第一部分化纤纺织套利数据走势图 图1：PX-NAP现货价差图2：PTA现货加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：PTA2405合约期货加工费图4：短纤加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：05-09合约PTA价差图6：05-09合约乙二醇价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：短纤跨期价差图8：棉花05-09合约价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：乙二醇主力合约基差图12：短纤主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：棉花主力合约基差图14：棉纱主力合约基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：PTA-MEG价差图16：05-09棉纱-棉花价差 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分化纤纺织基本面数据图 一、化纤纺织开机负荷 图17：PX周度开工负荷图18：PTA周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：乙二醇乙烯法开工率图20：乙二醇非乙烯法开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图21：聚酯企业周度开工负荷图22：涤纶长丝企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：聚酯瓶片企业周度开工负荷图24：涤纶短纤企业周度开工负荷 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：纯棉纱行业开工率图26：扎花企业开机率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图27：涤棉纱开工率图28：江浙织机开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、化纤纺织产业链库存 图29：PTA工厂库存天数图30：PTA流通环节库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：乙二醇华东港口库存图32：短纤周度库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图35：涤纶FDY周度库存天数图36：织造企业周度成品库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图37：全国棉花商业库存图38：全国棉花工业库存 资