调控风险再现，矿价高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月28日铁矿石周报 调控风险再现，矿价高位震荡 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格震荡上行，主力合约录得1.55%周涨幅，短期均线指标维持多头排列，基差再度走弱。 矿石供需两端迎来变化，钢厂复产继续推升矿石需求，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，增幅有所扩 大，且目前钢厂利润盈利状况较好，矿石需求向好态势持续，继续给予矿价支撑，但需注意的是钢厂复产后成材表现不佳，矿石需求增量空间受限。与此同时，国内港口矿石到货如期回落，但随着短期扰动因素消退，海外矿石发运则是再度回升至年内高位，按船期推算国内港口到货量也将触底回升，海外供应再度增加，相应的国内矿山生产也积极，铁矿石供应维持高位。目前来看，近期铁矿石价格强势上行，估值已然较好修复，后续矿价上行需待基本面配合，但目前矿石需求增量空间受限，供应也重回高位，矿石基本面并无实质性改善，加之高价易引发政策调控风险，矿价上行驱动受限，多空因素博弈下矿价延续高位震荡，重点关注成材表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货小幅上涨4 1.2期货震荡走高，基差再度走弱5 2矿石供需格局弱稳6 2.1矿石供应再度回升6 2.2矿石需求持续回升8 2.3矿石库存小幅去化10 2.4进口利润延续收缩11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石09合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货小幅上涨 市场乐观情绪未退，叠加节前补库预期，铁矿石现货价格延续上行，普氏指数收于118.15美元/吨，周环比上涨0.55%；青岛港主流现货品种则是涨跌互现，其中青岛港PB粉收于882元/吨，周涨幅为0.11%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 118.15 117.50 0.55% 102.80 14.93% 140.50 -15.91% 107.65 9.75% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 111.14 110.89 0.23% 101.95 9.01% 136.37 -18.50% 116.17 -4.33% 青岛港61.5%PB粉 882 881 0.11% 757 16.51% 1,030 -14.37% 811 8.75% 唐山铁精粉（干基） 1,062 1,066 -0.38% 927 14.56% 1,279 -16.97% 945 12.38% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货震荡走高，基差再度走弱 市场乐观情绪未退，加之节前补库预期，铁矿石期价震荡走高，主力合约录得1.55%周涨幅，均线指标逐步转为多头排列。与此同时，铁矿石期现价格均有所上涨，但期货涨幅大于现货，基差再度走弱。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 884.5 1.55 895.5 846.5 2,285,086 -497,409 485,535 10,068 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石09合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿石供需格局弱稳 2.1矿石供应再度回升 港口铁矿石到货如期高位回落。45港到货量为2388.80万吨，环比减139.60 万吨，其中澳矿到货环比增5.70万吨至1642.50万吨；巴西矿到货量为383.40 万吨，环比减115.90万吨；非澳巴矿到货量环比减29.40万吨至362.90万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿商发运触底回升。全球19港发运量为3010.30万吨，环比增618.10万 吨，增量显著；其中澳矿发货量为1829.70万吨，环比增383.00万吨；巴西矿 发运量为626.20万吨，环比增153.50万吨；其他地区发运量为554.40万吨， 环比增81.60万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运多数显著回升。四大矿商发运总量为2017.58万吨，环比增 500.64万吨，其中VALE发运环比增160.74万吨至457.32万吨；澳洲矿商发运增量为主，RIO、FMG发运环比分别增262.84、117.11万吨，BHP发运环比降 40.05万吨，且发往中国量和比例均迎来回升。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产积极，内矿供应维持高位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为69.15%，环比增0.07%，铁精粉日均产量为43.63万吨，环比增0.05万吨，延续回升态势并维持高位。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求持续回升 钢材利润较好，钢厂持续复产，矿石终端需求延续回升。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为228.72万吨，环比增2.50万吨；进口矿日耗为279.47万吨，环比增2.87万吨，延续回升但仍是近年来同期低位。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为83.67%，环比减0.21个百分点；入炉配比中烧结矿比例持续下降，环比减0.26%至73.76%，而球团矿和块矿占比分别为14.92%、11.32%，环比分别增0.25、 0.01个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗回升，港口疏港量延续平稳。45港铁矿石日均疏港量为 300.96万吨，环比增0.16万吨，持续平稳运行，鉴于目前钢材利润好转，钢厂生产平稳，疏港量相对平稳。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 节前钢厂补库，港口矿市现货成交维持高位，但远期船货显著回落。港口现货成交周均值为106.34万吨，环比增2.78%，延续高位运行；远期船货成交周均值为95.00万吨/日，环比减22.56%，高位持续回落。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存小幅去化 港口矿石库存持续增加，而在港船只有所回落。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为14759.11，环比增199.64；日均疏港量300.96增0.16。分量方面，澳矿6292.22增169.21，巴西矿5152.19降32.51；贸易矿8943.10增104.62，球团736.43增19.21，精粉1396.52增15.12，块矿1828.45增18.95， 粗粉10797.71增146.36；在港船舶数101条降16条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 厂内库存延续小幅累库态势。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9379.93 万吨，环比增15.37万吨；库消比为33.56天，环比减0.29天。厂内矿石库存回升，但可用天数下降，均高于去年同期水平，库存结构迎变化。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存小幅回落。全国266座矿山精粉库存为100.16万吨，环比减 1.58万吨，库存有所回落；内矿生产积极，日耗维持高位，供需双增局面下内矿库存平稳运行。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗回升，港口到货如期回落，供减需增局面下矿石库存小幅去化，总量为26141.25万吨，环比减24.80万吨，维持相对高位。展望后市，利润好转后钢厂持续复产，而海外矿石供应平稳，矿石供需格局难有实质性好转，预计矿石库存难有效去化，压力偏大。 图32铁矿石库