铁矿石周报：监控风险再现，矿价高位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年11月19日铁矿石周报 监控风险再现，矿价高位震荡 核心观点： 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格涨势趋缓，主力合约录得0.99%周跌幅，量增仓缩，均线指标维持多头排列，基差有所走强。 铁矿石供需格局走弱，钢厂利润改善并未带来长流程钢厂复产，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，且降幅显著，需求走弱继续承压矿价，相对利好的是钢厂盈利状况在改善，盈利钢厂占比持续回升，需求端利空效应趋弱。与此同时，国内港口到货大幅回落，相应的海外矿商发运同样高位回落，矿石供应显著收缩，多因巴西发运减量所致，持续性有待跟踪，短期利好矿价，但需注意的是低到货格局下矿石港存依旧回升。综上，监管风险担忧未退，且矿市自身供需格局转弱，铁矿石短期仍将承压运行，但考虑到国内宏观强预期未退，且矿市低库存、深度贴水格局未变，矿价下行阻力较大，短期矿价运行逻辑在监管风险与强预期之间切换，预计矿价维持高位震荡运行，重点关注钢厂生产情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货涨势趋缓4 1.2期价高位震荡，基差有所走强5 2矿市基本面走弱6 2.1矿石供应短期收缩6 2.2矿石需求持续走弱8 2.3矿石库存平稳运行10 2.4进口利润触底回升11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货涨势趋缓 监管风险再袭，而矿市基本面也在走弱，铁矿石现货价格涨势趋缓，普氏指数收于132.40美元/吨，周涨幅为2.00%；青岛港主流现货品种涨跌互现，其中青岛港PB粉收于976元/吨，周环比下跌0.20%。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 铁矿石 普氏指数（CFR，62%，美元/吨） 132.40 129.80 2.00% 123.15 7.51% 117.35 12.82% 98.35 34.62% SGX掉期（当月合约，美元/吨） 130.58 128.31 1.77% 118.91 9.81% 111.28 17.34% 93.27 40.00% 青岛港61.5%PB粉 976 978 -0.20% 954 2.31% 854 14.29% 738 32.25% 唐山铁精粉（干基） 1,131 1,111 1.80% 1,096 3.19% 1,023 10.56% 861 31.36% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位震荡，基差有所走强 监管风险再袭，且矿市基本面走弱，铁矿石期价承压运行，主力合约录得0.99%周跌幅，增增仓缩，均线指标维持多头排列。与此同时，铁矿石期现走势分化，期货弱于现货，基差有所走强，期价贴水幅度与往年同期相当。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 952.0 -0.99 995.0 947.0 2,346,365 5,532 782,123 -159,621 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市基本面走弱 2.1矿石供应短期收缩 港口铁矿石到货高位大幅回落。45港到货量为2051.50万吨，环比减541.60 万吨，其中澳矿到货环比减304.40万吨至1367.50万吨；巴西矿到货量为 486.80万吨，环比减13.70万吨；非澳巴矿到货量环比减223.50万吨至197.20万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运大幅回落。全球19港发运量为2621.60万吨，环比减447.40万 吨，其中澳矿发货量为1655.20万吨，环比减88.00万吨；巴西矿发运量为 485.70万吨，环比减322.90万吨；其他地区发运量为480.70万吨，环比减 36.50万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运差异显著。四大矿商发运总量为1864.46万吨，环比减199.45万吨，其中VALE发运环比减246.34万吨至349.94万吨，降至年内低位；澳洲矿商发运增减互现，BHP、FMG发运环比分别增81.31、121.42万吨，RIO发运环比减155.85万吨，而发往中国比例均有所下降。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产积极，内矿供应维持高位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为67.96%，环比增0.62%，铁精粉日均产量为42.88万吨，环比增0.39万吨。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求持续走弱 钢厂盈利改善并未刺激长流程复产，矿石终端消耗延续走弱。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为235.47万吨，环比减3.25万吨；进口矿日耗为287.51万吨，环比减3.51万吨，矿石需求走弱抑制矿价。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例持续回升，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为83.90%，环比增0.42个百分点；而入炉配比中烧结矿比例明显回落，环比减 0.70%至73.22%，而球团矿和块矿占比分别为15.11%、11.67%，环比分别增0.28、 0.42个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量弱稳，45港铁矿石日均疏港量为302.44万吨，环比减0.15万吨；钢厂生产趋弱，矿石终端消耗持续回落，刚需采购下港口疏港低位弱稳运行。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石需求走弱，港口矿石采购持续回落。港口现货成交周均值为86.16万吨，环比减3.62%，延续回落态势；而远期船货成交周均值为52.08万吨/日，环比减35.34%，显著回落并降至低位。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存平稳运行 港口矿石库存再度降库。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为11308.55，环比增15.14；日均疏港量302.59增6.47。分量方面，澳矿4814.75降12.28，巴西矿4479.81降98.3；贸易矿6718.30增72.5，球团382.28增0.29，精粉911.05增31.23，块矿1496.42增18.12，粗粉8518.80降34.5；在港船舶数 100条降3条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存持续回升，但依旧是同期低位。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量9054.10吨，环比增47.53万吨；库消比为31.49天，环比增0.54天。厂内矿石库存总量和可用天数持续回升，但仍是同期低位，低库存格局未变，但钢厂生产趋弱，利好效应有限。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存低位弱稳运行。全国266座矿山精粉库存62.63万吨，环比 微增0.97万吨，库存低位运行；内矿生产平稳，但日耗维持高位，供需双高局面下内矿库存弱稳运行。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石终端消耗持续回落，而港口矿石到货减量更大，供需双减局面下矿石库存小幅去化，总量为22109.27万吨，环比减130.60万吨。展望后市，钢厂盈利状况改善，但并未刺其生产，矿石需求疲弱，相反海外矿石供应减量难持续，预计矿石供需格局持续走弱，矿石库存仍会累库，关注累库幅度。 图32铁矿石库存总量变化图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：