铁矿石周报：政策调控再现，高位矿价回落

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2023年9月10日铁矿石周报 政策调控再现，高位矿价回落 核心观点 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 铁矿石期现价格高位回落，主力合约录得2.13%周跌幅，量仓持续扩大，但短期均线指标转势向下。 矿石供需格局变化不大，钢厂生产积极，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，双双创下年内新高，矿石需求韧性较强，继续给予矿价强支撑，但强劲需求持续性依然存 疑，多因钢厂利润不断收缩，北方多数钢材品种吨钢利润亏损加剧，谨防亏损引发钢厂减产负反馈。与此同时，台风影响下国内港口矿石到货大幅回落，而矿商发运却在高位攀升，海外矿石供应延续回升，且按船期推算国内港口到货会再度增加，叠加内矿生产积极，整体矿石供应维持相对高位。综上，钢厂生产积极，矿石终端消耗维持高位，需求强韧性继续给予矿价支撑，但钢厂利润收缩，减产负反馈预期未退，一旦兑现矿石需求将减量，叠加供应维持相对高位，矿市基本面将会走弱，叠加政策调控风险，继而抑制矿价，强现实与政策调控博弈下短期高位矿价将承压震荡下行，重点关注成材端表现。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 铁矿石|周报 1/13请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货小幅回落4 1.2期价高位回落，基差小幅扩大5 2矿市供需格局平稳6 2.1矿石供应回升6 2.2矿石需求韧性强劲8 2.3矿石库存平稳10 2.4进口利润持续收缩11 3结论12 图表目录 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE）4 图2青岛港主流澳矿价格走势4 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数4 图4青岛港巴西矿价格走势4 图5铁矿石主力合约日K线5 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉）5 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉）5 图845港铁矿石到货量6 图945港铁矿石到货量季节性走势6 图10全球铁矿石发运量6 图11全球铁矿石发运量：澳洲6 图12全球铁矿石发运量：巴西7 图13全球铁矿石发运量：其他7 图14淡水河谷发运量7 图15力拓发运量和发往中国比例7 图16必和必拓发运量和发往中国比例7 图17FMG发运量和发往中国比例7 图18国内矿山产能利用率8 图19国内矿山铁精粉日均产量8 图20247家钢厂日均铁水产量8 图21247家钢厂进口矿日耗8 图22钢厂入炉配比情况9 图23烧结矿中进口矿配比9 图2445港矿石日均疏港量：周度变化9 图25港口矿石疏港量季节性变化9 图26铁矿石港口现货成交量（MA5)9 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5）9 图2845港矿石库存与在港船只10 图29钢厂厂内铁矿石库存10 图30钢厂厂内铁矿石库消比10 图3145国内矿山铁精粉库存11 图32铁矿石库存总量变化11 图33铁矿石库存总量季节性变化11 图34进口矿利润：澳矿12 图35进口矿利润：巴矿12 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅5 1市场回顾 1.1现货小幅回落 政策调控再现，而矿石供需格局变化不大，铁矿石现货价格小幅回落，普氏指数收于117.70美元/吨，周跌幅为0.42%；青岛港主流现货品种涨跌互现，其中青岛港PB粉收于898元/吨，周环比下跌1.32%。 表1现货价格变化情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1普氏铁矿石价格指数（CFR，62%FE） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3Mysteel铁矿石远期现货价格指数 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2青岛港主流澳矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4青岛港巴西矿价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价高位回落，基差小幅扩大 矿石供需格局平稳，但政策调控再现，铁矿石期价高位有所回落，主力合约录得2.13%周跌幅，量仓扩大，且短期均线指标转头向下。与此同时，矿石期现价格均有所走弱，且期货跌幅弱大于现货，基差小幅扩大。 表2各品种主力合约周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 铁矿石2401 827.5 -2.13 865.5 823.5 3,386,440 221,762 709,377 2,736 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5铁矿石主力合约日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图6铁矿石01合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7铁矿石05合约期现价差（金布巴粉） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2矿市供需格局平稳 2.1矿石供应回升 台风影响下国内港口矿石到货大幅回落。45港到货量为1987.70万吨，环比减499.30万吨，其中澳矿到货环比减271.40万吨至1358.90万吨；巴西矿 到货量为363.70万吨，环比减225.30万吨；非澳巴矿到货量环比减2.60万 吨至265.10万吨。 图845港铁矿石到货量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图945港铁矿石到货量季节性走势 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 矿石发运高位攀升。全球19港发运量为3361.20万吨，环比增72.10万 吨，高位持续攀升，其中澳矿发货量为1886.90万吨，环比增70.90万吨；巴 西矿发运量为876.00万吨，环比减35.10万吨；其他地区发运量为598.30万吨，环比增36.30万吨。 图10全球铁矿石发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图11全球铁矿石发运量：澳洲 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图12全球铁矿石发运量：巴西 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13全球铁矿石发运量：其他 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 主流矿商发运增减互现。四大矿商发运总量为2190.84万吨，环比增15.48万吨，其中VALE发运环比减67.84万吨至604.87万吨，高位小幅回落；澳洲矿商发运增量为主，BHP、FMG发运环比分别增23.19、126.68万吨，RIO发运环比减66.56万吨，而发往中国量弱稳运行。 图14淡水河谷发运量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15力拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图16必和必拓发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17FMG发运量和发往中国比例 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山生产积极，内矿供应重回高位。全国126家矿企、266座矿山企业产能利用率为68.94%，环比增0.97%，铁精粉日均产量为43.49万吨，环比增0.61万吨，国内矿山复产积极，内矿供应再创年内新高。 图18国内矿山产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19国内矿山铁精粉日均产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2矿石需求韧性强劲 钢厂生产积极，矿石终端消耗高位攀升。钢联247家样本钢厂日均铁水产量为248.24万吨，环比增1.32万吨；进口矿日耗为301.30万吨，环比增0.79万吨，双双创下年内新高，矿石需求韧性强劲。 图20247家钢厂日均铁水产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21247家钢厂进口矿日耗 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 进口矿用量比例迎来回落，64家钢厂烧结矿中平均使用进口矿配比为82.19%，环比减0.87个百分点；入炉配比中烧结矿比例延续回升，环比增0.14%至74.27%，而球团矿和块矿占比分别为13.92%、11.81%，环比分别减0.31、增0.17个百分点。 图22钢厂入炉配比情况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23烧结矿中进口矿配比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石疏港量高位平稳，45港铁矿石日均疏港量为312.41万吨，环比增0.81万吨；矿石需求韧性强劲，港口疏港维持高位，但钢厂按需采购为主，高疏港量利好效应不强。 图2445港矿石日均疏港量：周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25港口矿石疏港量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 港口矿石成交有所放量。港口现货成交周均值为116.01万吨，环比增16.41%，重回年内高位；而远期船货成交周均值为91.14万吨/日，环比增80.69%，低位显著回升。 图26铁矿石港口现货成交量（MA5) 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27铁矿石港口远期船货成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3矿石库存平稳 港口到货大幅回落，库存和在港船只均回落。钢联统计全国45个港口进口铁矿库存为11867.87，环比降258.89；日均疏港量312.41增0.81。分量方面，澳矿5052.46降218.34，巴西矿4605.52降70.53；贸易矿7299.45降176.4，球团530.14降19.79，精粉978.20增26.6，块矿1605.22降34.07， 粗粉8754.31降231.63；在港船舶数79条降9条。（单位：万吨） 图2845港矿石库存与在港船只 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢厂厂内库存小幅回落。钢联247家钢厂进口铁矿石库存总量8531.89万 吨，环比减40.80万吨；库消比为28.32天，环比下降0.21天。厂内矿石库存总量和可用天数延续年内低位，但钢厂多以按需采购为主，低库存利好效应不强。 图29钢厂厂内铁矿石库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图30钢厂厂内铁矿石库消比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内矿山库存持续下降。全国266座矿山精粉库存74.09万吨，环比减5.41万吨，库存持续下降并降至年内低位，内矿生产积极，但日耗也维持高位，供需双高局面下内矿库存延续去化。 图3145国内矿山铁精粉库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内港口矿石到货回落，而矿石需求韧性强劲，供减需增局面下矿石库存大幅去化，总量为22032.55万吨，环比减433.44万吨。展望后市，矿石需求虽维持高位，但粗钢压减政策抑制下中期需求存隐忧，而海外矿石供应延续季节性回升，矿石供需格局预期走弱，矿石库存将再度累库。 图32铁矿石库存总量变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图33铁矿石库存总量季节性变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4进口利润持续收缩 内外矿价高位回落，但人民币持续贬值，港口进口利润持续收缩；其中澳洲矿中PB粉、金布巴粉进口利润周环比减16.2元/吨、15.6元/吨，而巴矿中卡粉进口利润周环比减12.2元/吨。 图34进口矿利润：澳矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 图35进口矿利润：巴矿 数据来源：Mysteel、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 矿石供需格局变化不大，钢厂生产积极，本周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续增加，双双创下年内新高，矿石需求韧性较强，继续给予矿价强支撑，但强劲需求持续性依然存疑，多因钢厂利润不断收缩，北方多数钢材品种吨钢利润亏损加剧，谨防亏损引发钢厂