莱茵生物机构调研纪要

莱茵生物机构调研报告 调研日期:2024-04-26 桂林莱茵生物科技股份有限公司成立于2000年,是一家专业从事天然健康产品研发、生产及销售的科技型、外向型民营企业。公司在植物提取行业具有20多年的经验,是全球植物提取行业的领军企业,也是国内植物提取行业的第一家上市公司,2021年荣获国家级专精特新“小巨人”。公司致力于打造全球领先的天然健康产品平台,提高人们健康水平,让生命更美好!公司第四代天然提取物生产基地占地面积约300亩,拥有先进的生产设备和符合GMP标准的自动化智能提取生产线,年处理原材料能力可达6万吨以上。公司已通过GMP、HACCP、ISO等多项认证,多个产品拥有KOSHER、HALAL、ORGANIC、SC、FSSC22000等证书。其中,罗汉果甜甙和甜菊糖甙均于2011年通过了美国FDAGRAS认证,是全球首家同时获得该两项产品认证的企业。公司产品广泛应用于食品饮料、医药、保健品、化妆品、宠物用品、饲料等领域,远销美国、欧洲、韩国、日本等全球60多个国家和地区。2020年公司战略升级,一方面抓住历史机遇,在美布局工业大麻产业,投资近8,000万美元建设“工业大麻提取及应用工程建设项目”,并于2021年10月1日工正式投产试运行 ,该项目被印第安纳州政府列为美国工业大麻提取领域的示范项目。另一方面在横向开展同行业优质资产的并购整合,成功收购成都华高生物制品有限公司51%股权,获得华高生物控股权,进一步推动公司“大单品”发展策略的实施落地,成为全球茶叶提取行业领军者。莱茵生物作为植物提取行业的先行者 ,拥有雄厚的技术研发实力。公司技术中心被认定为广西自治区级企业技术中心,并具有博士后科研工作站、广西院士工作站、广西自治区级工程技术中 心、罗汉果工程研究院等研发平台。截止2023年3月,公司拥有国家发明专利85件,PCT6件,掌握了300多种天然成分提取的核心技术,并在销售端布局了覆盖全球的四大营销中心,终端拥有独立的研发平台及销售团队,且拥有独立的第三方检测实验室,是植物提取行业中少数拥有全产业链平台的企业。展望未来,公司将秉承“绿色科技,健康未来”的经营理念,紧紧围绕着打造全球领先的天然健康产品平台的愿景,继续加大上下游相关业务的投资或并购,着力原料基地的开发和建设,构建功能性食品饮料、膳食补充剂、化妆品及医药等下游产业的品牌和渠道运营平台,形成全产业链生态闭环,将公司打造成为一家新型健康消费品企业,为实现“健康中国2030”行动计划做出应有的贡献! 2024-04-29 副总经理、董事会秘书罗华阳 2024-04-26 线上交流线上会议 浙商证券 证券公司 杨骥,杜宛泽 中信 - 郭柯宇 博时基金 基金管理公司 钟天皓 天治基金 基金管理公司 王策源 银华基金 基金管理公司 李爽 南方基金 基金管理公司 李榴心 农银汇理基金 基金管理公司 仲恒 中国对外经济贸易信托 信托公司 蒋海 中信建投证券 证券公司 刘岚 江苏瑞华投资 投资公司 张海峰 明世伙伴私募基金 基金管理公司 唐茂钦 天风证券 证券公司 吴立,林逸丹,王振铭 国赞投资 基金管理公司 郭玉磊 广东正圆私募基金 基金管理公司 戴旅京 君阳私募基金 - 张春龙 天虫资本 资产管理公司 高景山 上海贵源投资 投资公司 赖正健 先锋领航投顾(上海)投资 - 徐玮 苏州高新私募基金 - 高俊 浙江旌安投资 投资公司 杨笛吹 张宇,邓绍伟 - - 华福证券 证券公司 刘畅,童杰 长江证券 证券公司 董思远,陈硕旸 东吴证券 证券公司 于思淼,罗頔影 中金公司 证券公司 武雨欣 中泰证券 证券公司 何长天 国元证券 证券公司 许元琨 德邦证券证券公司韦香怡 一、董事会秘书罗华阳先生介绍公司2024年第一季度经营与业绩情况。二、问答交流: 问题一:我们留意到公司第一季度营收增速较快,从植物提取物的销售量和价格变化来分析,哪方面的贡献更大? 植物提取业务今年第一季度延续着去年第四季度的向好趋势,需求持续恢复,行业整体预期明显修复。公司第一季度营收同比增长35.07%,主要是销量增长所带来的积极贡献,其中包括甜叶菊提取物、罗汉果提取物及其他提取物中的多个产品,下游的市场需求呈持续增长态势。产品价格方面的变化基本符合公司前期预测,新一季罗汉果提取物价格较去年一季度价格同比大幅下跌,但基本延续2023年第四季度的价格水平,甜叶菊提取物的价格相对较为稳定。 问题二:公司第一季度毛利率提升的影响因素有哪些? 公司第一季度整体业务毛利率为26.05%,较去年同期提升2.67%,提升原因主要包括:(一)罗汉果提取物业务毛利的不断修复,逐渐恢复至正常水平;(二)其他提取物业务中,部分高毛利产品营收实现快速增长,带动整体毛利率的提升。 问题三:根据第一季度核心产品的表现,结合原材料种植情况,公司预计今年全年甜叶菊和罗汉果提取物产品价格走势将会如何变化? 目前已经是四月底了,原材料种植已基本进入尾声,从目前个人所掌握的原料种植情况来看,预计今年甜叶菊提取物和罗汉果提取物产品价格将是向上走的一个趋势,特别是罗汉果提取物,今年原材料价格预计会逐步修复至均衡价格,进而带动下游产品价格的部分上涨。 问题四:第一季度帝斯曼-芬美意销售收入占比下降,可否详细介绍一下原因? 从公司3-4月的发货频率、数量来看,相关订单保持稳定增长的良好状态,1季度的收入占比下降,主要可能存在部分产品订单的发货根 据客户要求推后导致。对于帝斯曼-芬美意的业务,我认为大家可适当弱化对季度间业务波动的关注,可以稍微拉长周期来看业务的发展。问题五:近期德国大麻合法化让市场对于政策开放更加期待,公司今年工业大麻业务将如何开展? 今年,全球工业大麻政策环境在持续发生积极的变化,包括德国、日本等国家。公司对于工业大麻业务发展一直都秉持乐观的态度,今年工业大麻业务的业绩目标是大幅减亏,我们将重点从工业大麻雾化领域及CBD衍生物、配方等方面着手,拓展市场、开拓客户,争取今年在业务 上实现重大突破。 问题六:2023年第四季度起公司启动了较为强劲的业绩反转表现,我们是否可以通过营收增速基本判定公司下游客户需求的恢复? 就公司核心产品方面,目前国内、国外市场都存在积极的变化,自去年第四季度起行业基本恢复至往年两位数的增速水平,并且今年一季度也延续着这样的发展势头,基于两个季度的持续性增长,我们认为基本可以判定下游市场需求已恢复。公司也凭借自身的综合竞争优势,获得远高于行业的业务增长水平。 问题七:罗汉果原材料价格的下行有利于促进下游市场需求的增长,但同时也会打击前端种植户积极性,有利有弊。请问公司如何看待罗汉果产业今年的供需发展变化? 首先阐明一个观点,对于莱茵这样在罗汉果业务上实现规模化生产的企业来说,基本上是不希望看到原材料价格出现大幅波动的,原材料价格的暴涨暴跌对整个产业链的长期稳定发展是非常不利的,如果罗汉果产业的参与方仅仅为了短期利益而破坏产业的良性发展,只会得不偿失。因此,莱茵坚持秉承与农户、合作社等相关利益方实现合作共赢的经营理念,通过长期友好的合作关系共同维护罗汉果产业的良性发展 ,多年来我们也在不遗余力地推动这件事,向政府献言献策、签订保护价收购协议、积极研发培育优质种苗、扶持优质合作伙伴发展等等,争取让产业链的各个环节都能获得合理的收益,促进罗汉果产业健康可持续发展。 问题八:请问公司在合成生物业务方面的最新进展如何? 目前合成生物工厂的建设已进入相对后期的阶段,预计第三季度可投入使用。在研发方面,全合成、酶转技术的研发项目都在正常推进中, 取得了阶段性成果,尤其是通过酶转化技术生产部分高价值天然甜味剂成分项目已通过中试实验,待工厂建成后可快速投入生产。问题九:公司目前通过酶转化技术生产的产品,是计划直接向外出售,还是计划通过配方的方式出售? 公司更倾向于将酶转化技术生产的产品用于配方业务中。近年来,我们与较多客户就相关配方已开展过沟通与合作,配方产品也获得了客户的认可,在此基础上,也不断完善我们酶转技术的研究。待合成生物工厂投入使用,有理由相信相关配方业务可实现快速放量的目标。 问题十:公司对外投资的成都赛迪科,少数股东是怎样的背景?该子公司目前主营的生物多糖、多肽产品主要应用到下游什么领域? 该子公司少数股东及管理人员均在生物多糖、多肽业务领域有着多年的从业经验,尤其是在研发方面。生物多糖、多肽产品下游应用主要 在化妆品、保健(增强免疫力)、动物饲料、宠物营养、医药等领域。问题十一:结合第一季度业绩情况,公司是否有2024年全年的业绩指引? 在收入方面,综合考虑季度间可能存在业绩波动后,我们继续维持15%-20的增速预测。在利润方面,结合一季度毛利率水平以及今年原材料价格走势判断,预计全年整体毛利率将保持在25-30%相对合理的毛利区间内。 问题十二:一季度营收增速较快,在客户拓展或应用方面是否有显著变化? 从我们现有的客户情况来看,公司客户覆盖面已具备一定的广度,现阶段公司的重点发力方向是深挖客户潜力,实现与客户的深入合作,通过 一季度客户采购情况来看,客户主产品线的应用在持续推进,整个下游市场的应用变化都是积极的,一季度国内客户的需求有明显增长。