莱茵生物机构调研报告 调研日期:2023-04-27 桂林莱茵生物科技股份有限公司成立于2000年,是一家专业从事天然健康产品研发、生产及销售的科技型、外向型民营企业。公司在植物提取行业具有20多年的经验,是全球植物提取行业的领军企业,也是国内植物提取行业的第一家上市公司,2021年荣获国家级专精特新“小巨人”。公司致力于打造全球领先的天然健康产品平台,提高人们健康水平,让生命更美好!公司第四代天然提取物生产基地占地面积约300亩,拥有先进的生产设备和符合GMP标准的自动化智能提取生产线,年处理原材料能力可达6万吨以上。公司已通过GMP、HACCP、ISO等多项认证,多个产品拥有KOSHER、HALAL、ORGANIC、SC、FSSC22000等证书。其中,罗汉果甜甙和甜菊糖甙均于2011年通过了美国FDAGRAS认证,是全球首家同时获得该两项产品认证的企业。公司产品广泛应用于食品饮料、医药、保健品、化妆品、宠物用品、饲料等领域,远销美国、欧洲、韩国、日本等全球60多个国家和地区。2020年公司战略升级,一方面抓住历史机遇,在美布局工业大麻产业,投资近8,000万美元建设“工业大麻提取及应用工程建设项目”,并于2021年10月1日工正式投产试运行 ,该项目被印第安纳州政府列为美国工业大麻提取领域的示范项目。另一方面在横向开展同行业优质资产的并购整合,成功收购成都华高生物制品有限公司51%股权,获得华高生物控股权,进一步推动公司“大单品”发展策略的实施落地,成为全球茶叶提取行业领军者。莱茵生物作为植物提取行业的先行者 ,拥有雄厚的技术研发实力。公司技术中心被认定为广西自治区级企业技术中心,并具有博士后科研工作站、广西院士工作站、广西自治区级工程技术中 心、罗汉果工程研究院等研发平台。截止2023年3月,公司拥有国家发明专利85件,PCT6件,掌握了300多种天然成分提取的核心技术,并在销售端布局了覆盖全球的四大营销中心,终端拥有独立的研发平台及销售团队,且拥有独立的第三方检测实验室,是植物提取行业中少数拥有全产业链平台的企业。展望未来,公司将秉承“绿色科技,健康未来”的经营理念,紧紧围绕着打造全球领先的天然健康产品平台的愿景,继续加大上下游相关业务的投资或并购,着力原料基地的开发和建设,构建功能性食品饮料、膳食补充剂、化妆品及医药等下游产业的品牌和渠道运营平台,形成全产业链生态闭环,将公司打造成为一家新型健康消费品企业,为实现“健康中国2030”行动计划做出应有的贡献! 2023-04-28 2023-04-27 副总经理、董事会秘书罗华阳,证券事务代表王庆蓉,投资者关系管理专员桂庆吉 线上交流会公司会议室 天风证券 证券公司 盖元萁 中铖润智资管 资产管理公司 林文彬 晋江和铭资管 资产管理公司 胡慧娟 方正证券 证券公司 童杰 中金证券 证券公司 季雯婕 浙商证券 证券公司 杜宛泽 东亚前海证券 证券公司 葛山 上海大筝资管 资产管理公司 姜姗秀美 WillingCapital 其它 李灿 世纪证券 证券公司 罗鹏 上海青沣资管 资产管理公司 王沧玉 申万菱信基金 基金管理公司 吴谦 兴合基金 基金管理公司 郭昱泽 北京泽铭投资 投资公司 安晓东 富荣基金 基金管理公司 钟津莹 上海运舟私募基金 - 王岩 博时基金 基金管理公司 刘宁 英大证券 证券公司 孙超 中信建投自营 其它 刘岚 碧云资本 资产管理公司 陈超俊 杭州巨子私募基金 - 熊斌 长城财富保险资管 保险资产管理公司 罗林 财信证券 证券公司 顾少华 汇添富基金 基金管理公司 李泽昱 摩根士丹利华鑫基金 基金管理公司 苏香 泰康资管 保险资产管理公司 游涓洋 一、公司副总经理、董事会秘书罗华阳先生向与会人员介绍公司2023年一季度经营及发展情况。 2023年一季度,公司实现营业收入2.53亿元,同比下降10.55%;实现归母净利润1993.74万元,同比下降48.11%; 总体毛利率达23.38%,较上年同期降低4.45%。营收和净利润较去年同期下降主要原因一是公司产品的主要出口国家和地区出现 阶段性需求的下降,二是从去年四季度到今年一季度,部分人工合成代糖价格大幅下滑,对天然甜味剂市场需求造成了一定扰动,三是去年原料价格维持高位运行,公司在均衡考虑供应链上各相关群体利益,尤其是考虑到稳定下游客户预期以确保核心单品业务实现长期稳健发展,公司跟随市场价格变动作出调整。 从单品发展来看,一季度天然甜味剂实现营收1.54亿元,同比有所下降,主要原因除产品价格外,还存在季度间采购量波动的影响(客户全年下定时间不均衡)。从一季度整体采购情况来看,公司认为下游对天然甜味剂的需求持续强劲,尤其是部分单品,一季度增长迅速,实现了 翻倍的增长。从一季度大客户芬美意采购情况来看,整体采购进展还是符合预期的,双方有信心在2023年完成剩余合同采购量,目前续约合同的谈判也正在紧锣密鼓地推进当中。 关于一季度的经营情况,虽然不及投资者预期,但站在行业发展的角度来看,我们认为植物提取行业仍是具备非常大的发展空间的。尤其是大单品天然甜味剂这一块,海内外消费者对产品的热情及需求是持续高涨的。因此2023年公司将进一步强化天然甜味剂业务,重点展 开“2+2+2”的战略布局,即两个核心大单品、两项工艺技术、两条供应链路线,巩固公司在天然甜味剂领域的领先竞争优势。二、问答环节 问题一:公司一季报里提到Q1海外市场需求略有下降,请问公司预计市场拐点将何时出现,第二季度订单是否会恢复提升? 根据目前经营情况来看,公司预计二季度订单需求将会逐步恢复。 问题二:今年代糖市场价格呈现下降的趋势,公司对于今年天然甜味剂的毛利率预期是怎样的? 目前公司还是维持25%-30%的毛利率预期,在市场价格波动的行情下公司会适当采取跟进的策略,以确保市场的开拓与占有率的提升 ,但同时基于成本、技术等竞争优势我们将有信心将利润水平维持在一个稳定的区间。问题三:请问目前国内市场天然甜味剂的应用情况如何,以罗汉果甜苷还是甜菊糖苷为主? 根据公司自身订单情况来看,国内两个品类的销售体量都在不断扩大,产品销售以复配形式为主。今年罗汉果提取产品在国内市场销售增速较快,国内品牌方产品应用情况也比较理想。国内与海外市场在产品销售结构方面会存在一定差异。 问题四:请问公司与芬美意的续约合同预计什么时候能落地?一般情况下续约合同能签订几年? 公司正稳步推进续约合同的谈判进程,目前双方续约的洽谈是以延续前次合同同等合作期限为洽谈目标。 问题五:公司可研报告中预测甜叶菊专业提取工厂满产后营收可达14亿元,加上2021年天然甜味剂的营收,我们是否可以初步测算公司目前天然甜味剂营收上限是22亿元?新工厂投产后现有工厂的甜叶菊提取产能会停掉吗? 公司在建的甜叶菊专业提取工厂营收的测算是基于2021年开展可行性研究时期的产品市场价格、技术水平,并且在统一产品规格后展 开的测算,会与实际存在一定偏差,建议将近两年产品的市场价格波动、公司现有产能技改后的扩张、行业内技术及工艺的进步、不同规格品价格不一致等因素考虑进去。 新工厂建成后,公司将平移甜叶菊提取产能至新生产线,并对原有甜叶菊生产线进行技术改造,用以扩大其他提取物的生产能力。问题六:茶叶提取业务预计今年能实现一定的增长吗? 2023年公司内部考核要求茶叶提取业务的增速需要与公司全年营收增速相匹配,并且今年对该业务毛利率的提升也做了一定的要求。 问题七:公司一季度工业大麻业务有更新的信息吗?终端产品价格有变化吗? 目前美国工厂开始陆续交付订单,暂时没有其他更多能与投资者分享的业务信息。公司具备丰富的植物提取产品经营经验,我们会根据行业发展规律与市场的变化,积极并灵活地推动市场的开拓与业务的发展,也希望我们共同给予这个业务更多的发展空间。 问题八:公司能否介绍一下销售部门开拓国内市场的具体方式? 公司会根据客户及产品类别采取对应的销售方式:一是对于大单品,公司会筹建大客户组,主要负责食品饮料领域客户的合作洽谈与需求跟踪,公司也会通过展会、陌拜等方式开展新客户的拓展,近两年公司也接到了许多客户主动上门洽谈合作,合作需求主要是围绕定制化配方及配方实际应用问题的协助解决;二是对于应用于保健品、化妆品的植物提取原料,公司除自行销售外,部分会经过经销商展开销售,利用 经销的聚合优势实现规模销售。 问题九:公司是否有意向介入中药配方颗粒领域? 现阶段公司还是以天然健康原料供应及配方服务为核心。当然,如果说未来客户有需求,且在法律法规的允许范围内,公司也具备为客户提供行业内领先的提取分离技术服务。 问题十:芬美意今年剩下的天然甜味剂采购金额较大,公司产能足够覆盖采购需求吗?新工厂产能预计何时可以投产? 公司2023年天然甜味剂的提取产能足够覆盖芬美意今年剩余的采购需求。关于新建的募投项目甜叶菊专业提取工厂,我们将争取在今 年年底实现主车间的投产使用。 问题十一:公司除了天然甜味剂,是否还有打造其他大单品的规划? 植物提取行业打造大单品需要天时地利人和多方因素的共同配合,一是需要单品的市场空间足够大,我们选取天然甜味剂作为大单品一大因素就是看中其未来潜在发展空间巨大,值得公司在此品类中投入精力与资源;二是消费者认知、市场配合足够,作为产业链中游的植物提 取企业不需要投入更多资源去科普产品或教育市场;三是前端原材料的稳定性、种植的广泛性都有较好的保障,产业供应链条完善。对植物提取企业来说,选品并非易事,尤其是决定执行大单品策略将需要考虑更多因素,因此我们认为打造新的大单品或许更多的是需要创新和市场机遇。