莱茵生物机构调研纪要

莱茵生物机构调研报告 调研日期:2024-04-10 桂林莱茵生物科技股份有限公司成立于2000年,是一家专业从事天然健康产品研发、生产及销售的科技型、外向型民营企业。公司在植物提取行业具有20多年的经验,是全球植物提取行业的领军企业,也是国内植物提取行业的第一家上市公司,2021年荣获国家级专精特新“小巨人”。公司致力于打造全球领先的天然健康产品平台,提高人们健康水平,让生命更美好!公司第四代天然提取物生产基地占地面积约300亩,拥有先进的生产设备和符合GMP标准的自动化智能提取生产线,年处理原材料能力可达6万吨以上。公司已通过GMP、HACCP、ISO等多项认证,多个产品拥有KOSHER、HALAL、ORGANIC、SC、FSSC22000等证书。其中,罗汉果甜甙和甜菊糖甙均于2011年通过了美国FDAGRAS认证,是全球首家同时获得该两项产品认证的企业。公司产品广泛应用于食品饮料、医药、保健品、化妆品、宠物用品、饲料等领域,远销美国、欧洲、韩国、日本等全球60多个国家和地区。2020年公司战略升级,一方面抓住历史机遇,在美布局工业大麻产业,投资近8,000万美元建设“工业大麻提取及应用工程建设项目”,并于2021年10月1日工正式投产试运行 ,该项目被印第安纳州政府列为美国工业大麻提取领域的示范项目。另一方面在横向开展同行业优质资产的并购整合,成功收购成都华高生物制品有限公司51%股权,获得华高生物控股权,进一步推动公司“大单品”发展策略的实施落地,成为全球茶叶提取行业领军者。莱茵生物作为植物提取行业的先行者 ,拥有雄厚的技术研发实力。公司技术中心被认定为广西自治区级企业技术中心,并具有博士后科研工作站、广西院士工作站、广西自治区级工程技术中 心、罗汉果工程研究院等研发平台。截止2023年3月,公司拥有国家发明专利85件,PCT6件,掌握了300多种天然成分提取的核心技术,并在销售端布局了覆盖全球的四大营销中心,终端拥有独立的研发平台及销售团队,且拥有独立的第三方检测实验室,是植物提取行业中少数拥有全产业链平台的企业。展望未来,公司将秉承“绿色科技,健康未来”的经营理念,紧紧围绕着打造全球领先的天然健康产品平台的愿景,继续加大上下游相关业务的投资或并购,着力原料基地的开发和建设,构建功能性食品饮料、膳食补充剂、化妆品及医药等下游产业的品牌和渠道运营平台,形成全产业链生态闭环,将公司打造成为一家新型健康消费品企业,为实现“健康中国2030”行动计划做出应有的贡献! 2024-04-11 副总经理、董事会秘书罗华阳 2024-04-10 线上交流线上会议 长江证券 证券公司 陈硕旸 中金公司 证券公司 武雨欣 中欧基金 基金管理公司 冯允鹏 淡水泉投资 投资公司 刘晓雨 广发基金 基金管理公司 胡骏 鹏华基金 基金管理公司 李韵怡 北京和聚私募基金 基金管理公司 郑颖 财信证券 证券公司 顾少华 财信证券自营 证券公司 方少仪 淳厚基金 基金管理公司 张传植,赵梓峰 德邦证券资管 资产管理公司 江维 浙商证券 证券公司 杜宛泽 东方证券 证券公司 王树娟 福建豪山资产 资产管理公司 洪嘉蓉 国信资管 其它 闵晓平 恒生前海基金 基金管理公司 鲁娜 华夏久盈资产 资产管理公司 张伟光 汇华理财 其它金融公司 陆达之 磐厚动量(上海) 资产管理公司 张云 瑞士百达 - 许汪洋 上海顶天投资 投资公司 叶一非 上海海宸投资 投资公司 张晓艳 天风证券 证券公司 林逸丹 上海黑盒资产 资产管理公司 董彦斐 上海混沌道然资产 资产管理公司 黎晓楠 上海金恩投资 投资公司 林仁兴 上海名禹资产 资产管理公司 刘宝军 上海明河投资 投资公司 姚咏絮 上海兆天投资 投资公司 蔡仁飞 深圳前海承势 资产管理公司 张纪林 深圳市前海禾丰正则 资产管理公司 汪亚 深圳正圆投资 基金管理公司 王伟平 太平资产 保险资产管理公司 赵洋 华鑫证券 证券公司 孙山山 天治基金 基金管理公司 王策源 西部利得基金 基金管理公司 温震宇 序列(海南)私募基金 基金管理公司 钟华 长城财富保险资管 保险资产管理公司 胡纪元 浙江益恒投资 投资公司 陶亚楠 中铖润智资产 资产管理公司 陈跃雄 中天国富证券 证券公司 关雪莹 重庆诺鼎资产 资产管理公司 曾宪钊 国元证券 证券公司 许元琨,冯健然 华安证券 证券公司 刘天其 德邦证券 证券公司 韦香怡 中信保诚基金 基金管理公司 陈超俊 中银国际证券 证券公司 张岩松 一、董事会秘书罗华阳先生介绍公司2023年度经营与业绩情况。二、问答交流: 问题一:公司预计今年天然甜味剂市场是否还会出现供需失衡的可能? 2023年天然甜味剂行业遭遇了短期的供需失衡,主要原因是2022年原料采购季,整个行业对于疫情后消费市场需求的增长预期很高 ,大量备货,导致原料价格上涨和行业企业都保有较高的库存。另外由于疫情期间物流不畅,客户也保有相对较高的原料库存,同时大家也预期到2023年原料的供应,特别是罗汉果原料会大幅增加,导致2023年前三季度提取企业去库存需求强烈,价格竞争加剧。从天然甜 味剂行业发展历史来看,这种多因素共振导致供需失衡的情况还是非常罕见的。近年来,天然甜味剂行业正处于加速发展的成长阶段,市场 应用的开发潜力与空间都很充足,因此我们认为去年的供需失衡只是一个短期波动,并不会改变天然甜味剂行业快速发展的趋势。问题二:我们关注到公司在生物合成,以及东南亚布局,未来几年的业务布局亮点有哪些? 一是技术方面的突破,公司全面推进天然提取和合成生物双技术路线,为公司高质量发展蓄势赋能。现阶段,公司已在核心产品的多个生物合成技术方面取得多项专利,并获得一些全新结构的产品,预计将于2024年陆续上市销售。同时,公司与江南大学、湖南农大等高校及 研发机构的合作,也在部分成分的全生物合成技术方面取得关键性突破,并进入放大试验阶段。未来公司将逐步在合成生物领域形成研发、中试、大生产等不同阶段的管线产品矩阵。 二是在供应链方面,根据全球客户的需求,公司2023年以来也在探索境外建立完整供应链体系的可能性,例如在东南亚、非洲等地区与 合作伙伴开展原料的试种或采购,为客户提供多样化的供应链选择。 问题三:2023年公司甜叶菊和罗汉果采购及销售价格总体变化情况如何?2023年,甜叶菊原料市场采购价格保持平稳,同比价格波动幅度在10%以内,售价相对比较平稳;罗汉果原料的平均采购价格较20 22年历史最高价应该说下降了近三分之二,主流规格的提取物产品价格下降了近50%,因此毛利空间有一定改善。问题四:公司预计2024年天然甜味剂采购价格和销售价格变化趋势如何? 根据去年原料收购情况来看,今年甜叶菊种植量以及提取物的价格预计会继续保持相对平稳;罗汉果在经历了去年原材料采购价大幅下滑 的情况后,预计今年种植量会有所减少,因此采购价格预计将会有较好的回升,带动罗汉果产业向均衡市场发展。从长远、可持续发展的角度来看,稳定的上游供应将更有利于提取行业的良性发展,因此相较于原料价格的暴涨暴跌,公司更期望看到的是原料端的稳定发展,包括价格、供应量、质量等各方面。 问题五:请问公司未来几年产能储备情况如何? 公司甜叶菊专业提取工厂等新募投项目正式建成后,位于桂林的植物提取综合生产基地预计将成为全球产能最大的植物提取工厂之一。目前公司产能充足,叠加不定期的技术改造与设备优化,我们预计三年内不会有大的产能扩张计划。 问题六:公司工业大麻业务发展规划如何? 为加速推进工业大麻工厂产能的释放,公司对该业务进行了多点布局,一方面,公司在原有CBD产品业务上做了一些调整,针对雾化领域新增CBD转化产品系列的生产,如D8等产品,目前已形成部分销售。另一方面,公司正积极探索布局工业大麻雾化终端市场,积极寻求新的业务突破口,通过合作运营团队开展新业务,公司对该团队在营收、净利润目标及现金流等方面制定了严格的考核体系,希望能在工业大麻雾化终端业务上打开局面。通过以上措施,公司希望能实现工业大麻项目2024年大幅减亏的业绩目标。 问题七:公司天然甜味剂原材料收购的定价方式是怎样的? 年初,公司会通过了解市场的发苗数量和种植情况,初步制定当年应当签订的保价回收合同体量,在原料供给相对平稳的年份,会选择以保价回收合同为主来保障当年的采购需求;如遇供需变化较大的年份,则会适当减少保价回收的合同签订量,采取市场价采购的方式。在市场化 原材料收购时,公司会根据短期时间内原材料市场的出货量,向合作社或农户提供接近市场价格的实时报价。问题八:公司植物提取业务的直销和分销比例如何? 公司植物提取业务以直销为主。 问题九:公司植物提取业务如何定价?按年度或月度定价? 公司按照不同产品规格、含量、组合等情况,根据订单需求,实时定价。 问题十:公司第四季度单季天然甜味剂价格和利润空间变化情况如何? 2023年第四季度,由于罗汉果原料采购价格下降的原因,罗汉果提取物产品价格下调,但毛利空间得到了一定改善;甜叶菊原料价格较为稳定,受益于第四季度下游需求的恢复,甜叶菊提取物产品价格和毛利率都实现了回升。 问题十一:2023年原材料价格下跌,是否会导致今年产品价格比去年第四季度价格进一步下滑? 植物提取原料采购与生产均集中于第四季度,因此新产品的价格于第四季度已基本确定,新一年的产品价格与上一年第四季度价格不会存在大的差异。当然,一年的经营期间内,我们也会根据市场供需变化对产品价格进行略微调整,但总的来说价格会保持相对稳定。 问题十二:从年报中可以看出公司各业务发展都有改善的趋势,请问公司2024年的业绩指引如何,以及折旧、销售费用方面预计会有明显变化吗? 目前,从行业及各单品的市场情况来看,预计2024年1、2季度将会延续去年第4季度向好的发展趋势。公司2024年全年的营收增 速目标为15%-20%,在剔除掉证券投资等非经营性损益的变动影响后,主营业务的净利润预计是有可能实现翻番以上的。在费用方面 ,新工厂预计将于下半年投产试运营,预计2024年公司折旧费用将会有所增长。此外,销售费用方面,预计本年度公司将会在人才引进和市场开发方面加大投入,相关费用会有所增加。