以旧换新政策开启，符合条件车辆约1765万辆

投资要点 行情回顾：上周，]SW汽车板块上涨2.4%，沪深300上涨1.2%。估值上，截止4月26日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为21倍，较前一周下跌0.8%。 投资建议：近期，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，提出：对报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合条件的新能源乘用车补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。据乘联会秘书长崔东树预计，截至到2023年，国内乘用车保有量约为2.6亿辆，其中国三及以下排放标准的车辆为1583万辆，占比6.0%。据中汽协数据，2015-2018年4月30，新能源汽车销量合计约182万辆。因此，符合条件的车辆规模合计约1765万辆。据公安部数据披露，2023年全国新注册登记汽车2456万辆，汽车保有量净增长1700万辆，全年共报废约756万辆。在政策推动下，汽车报废量空间较大，新能源乘用车渗透率有望持续提升。 投资机会方面，建议关注以旧换新政策以及北京车展催化给整车板块带来的机会；此外，建议关注气价持续低位振荡给天然气重卡板块带来的机会以及后续推动“大规模设备更新”政策落地带来的重卡置换需求机会。 乘用车：4月1-21日，乘用车批发13.16万辆，同比增加1%，环比降低51%，主要系清明节假期影响以及车市降价、对以旧换新政策的期待，引发市场观望情绪延续。近期，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，在政策推动下，有望进一步撬动汽车消费需求，在存量中挖掘增量，形成更新换代效应。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪（600933）、精锻科技（300258）、福耀玻璃（600660）、科博达（603786）、星宇股份 （601799）、津荣天宇（300988）、伯特利（603596）、上声电子（688533）、常熟汽饰（603035）、阿尔特（300825）、浙江仙通（603239）、银轮股份 （002126）。 新能源汽车：4月1-21日，新能源乘用车批发45.9万辆，同比增长30%，环比下降10%，在用车环境持续优化，叠加后续以旧换新政策落地给新能源带来的窗口期，预计国内新能源环比将得到进一步提升。主要标的：比亚迪 （002594）、拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份 （301397）。 智能汽车：高工智能汽车研究院监测数据显示，2023年，NOA配置摄像头上车搭载总数达到657.95万颗，以3%的新车交付量占比，贡献整个舱外摄像头市场约12%的份额，智能化后续仍有较大增长空间。建议关注：1）新车周期推动下的华为、小米汽车产业链，主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车 （000625）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、精锻科技（300258）、无锡振华（605319）、博俊科技（300926）、多利科技（001311）、常熟汽饰（603035）、三联锻造（001282）等；2）激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、阿尔特 （300825）、德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、均胜电子（600699）。 商用车：第一商用车网数据，预测2024年商用车总销量将超过440万辆，同比增长率将超过10%。出口势头强劲，2023年出口量同比增长32%，预计2024年商用车出口量延续涨势。客车：中国客车统计信息网数据，2024年Q1，我国大、中、轻型客车共计出口1.19万辆，相比去年同期增长58.89%。一季度3个月客车出口量同比分别增长52%/ 258.72%/ 13.11%，环比也呈递增态势，分别-17%/ +6%/ +27%。重卡：3月天然气重卡销量2.93万辆，同比增长208%，环比增长206%，增长势头持续亮眼。截止4月20日，国内液化天然气市场价为3994.8元/吨，同比-9.7%，环比+1.5%，汽柴比为0.48，受益于气源供给充足影响，预计短期内国内气价仍将低位振荡，天然气重卡将继续保持经济性优势，利好天然气重卡板块。此外，建议持续关注“大规模设备更新”政策落地带来的内需向上机会以及海外市场机会 。 推荐标的 ： 潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收5693.74点，上涨2.4%。沪深300指数报收3584.27点，上涨1.2%。子板块方面，乘用车板块上涨1.5%；商用载客车板块下跌-2.4%；商用载货车板块下跌-4.4%；汽车零部件板块上涨3%；汽车服务板块上涨2.6%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第12位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，4.22-4.26） 图2：行业走势排名（4.22-4.26） 估值上，截止4月26日收盘，汽车行业PE（ TTM ）为21倍，较前一周下跌-0.8%。 图3：汽车板块PE（ TTM ）水平 个股方面，上周涨幅前五依次是九号公司-WD、文灿股份、亚太股份、科博达、万安科技；跌幅前五依次是*ST越博、*ST中期、江铃汽车、玲珑轮胎、中国重汽。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（4.22-4.26） 图5：汽车板块跌幅居前的个股（4.22-4.26） 原材料价格方面，上周钢材综合价格上涨0.2%，铜价上涨1.2%，铝价上涨0.3%，天然橡胶期货价格下跌-3.5%，布伦特原油期货价格上涨2.5%，浮法玻璃价格下跌-0.9%。液化天然气方面，截止4月20日，国内液化天然气市场价为3994.80元/吨，同比-9.7%，环比+1.5%，受气源供给充足影响，预计短期内国内气价仍将保持低位。 图6：钢材价格走势（元/吨） 图7：铝价格走势（元/吨） 图8：铜价格走势（元/吨） 图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨） 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶） 图13：国内浮法玻璃价格走势（元/吨） 图14：国内液化天然气市场价（元/吨） 2市场热点 2.1行业新闻 商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》。自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元； 对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。汽车以旧换新补贴资金由中央财政和地方财政总体按6：4比例共担，并分地区确定具体分担比例。（来源：Wind金融终端） 小鹏汽车推出限时5亿元购车补贴。4月20日，小鹏汽车宣布，即日起至2024年5月5日，推出限时5亿元购车补贴，覆盖小鹏G9、G6、P7i、2024款小鹏P5共计四款车型。（来源：财联社汽车早报） 2024世界内燃机大会天津召开。4月20-22日，以“绿色可靠智能高效”为主题的2024世界内燃机大会在天津召开。新一轮科技革命和产业变革正在孕育兴起，内燃机也正在与低碳化、电气化、数字化和智能化的技术深度融合，新的生产力和新的业态正在加速形成，为我国内燃机产业乃至汽车产业的高质量发展，提供了新的历史机遇。（来源：商用车新网） 特斯拉中国全系降价。4月21日，据特斯拉中国官网显示，Model Y售价降至24.99万元人民币，Model Y长续航版售价降至29.09万元，Model Y高性能版售价降至35.49万元。Model S售价降至68.49万元，Model S PLAID版售价降至81.49万元。Model X售价降至72.49万元，Model XPLAID版售价降至82.49万元。日前美国地区Model Y、S、X全系降价2000美元。（来源：财联社汽车早报） 乘用车零售渗透率首次“电超油”，价格战成双刃剑。乘联会最新统计数据显示，4月1日-14日，乘用车市场零售51.6万辆，同比下降11%，新能源车市场零售26万辆，同比增长32%。在此统计周期内，新能源乘用车零售渗透率突破50%，达到50.39%，这意味着，新能源乘用车完成对传统燃油乘用车市场占比的首次反超，渗透率“电超油”成为现实。（来源：盖世汽车） 财政部：积极推动汽车、家电等耐用消费品以旧换新培育新的消费增长点。4月22日，财政部副部长王东伟在国新办发布会上表示，着力扩大促进内需。打好财税政策组合拳，支持实施推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动。围绕居民消费升级方向，统筹存量政策和新增政策，坚持中央财政和地方政府联动，积极推动汽车、家电等耐用消费品以旧换新，培育新的消费增长点；支持实施县域商业建设行动、现代商贸流通体系建设，提升消费服务保障水平。近期，我们还将会同有关部门启动实施县域充换电设施补短板工作，今年将支持24个省份70个左右试点县，挖掘农村新能源汽车消费潜力。（来源：财联社汽车早报） 小鹏汽车或考虑在海外生产，新品牌MONA销量目标超小米SU7。据路透社报道，4月25日，中国电动汽车制造商小鹏汽车表示，欧洲对中国产电动汽车的持续调查以及监管环境的变化，可能会促使该公司投资海外工厂或供应商。小鹏汽车还正式宣布推出全新品牌MONA，品牌寓意Made Of New AI，定位全球AI智驾汽车普及者。他还表示，MONA品牌将在今年6月发布更多信息，并预计在今年下半年销量将超过小米SU7。（来源：盖世汽车） 新能源+燃油双擎领动，奇瑞四大品牌25款重磅车型登陆北京车展。4月25日，奇瑞集团携旗下奇瑞、星途、捷途、iCAR四大品牌25款重磅车型，十余款先进技术展品亮相，为大家充分展示了奇瑞集团在电动化、智能化下的最新技术成果与全面发展路径。奇瑞控股集团党委书记、董事长尹同跃表示，奇瑞全面加速新能源化转型的同时，坚持油、电协同发展，布局纯电、混动、增程、氢能等多动力技术路线，用“技术奇瑞”的全赛道实力，因地制宜地为不同市场、不同国家、不同用户开发更好的产品。（来源：第一电动网） 智己L6全系搭载“智能生态驾舱系统”IMOS 3.0。4月26日，2024北京国际车展，智己汽车正式公布：“超级智能轿车”智己L6将全系搭载智能生态驾舱系统IMOS 3.0。至此，智己L6以灵蜥数字底盘、IMOS 3.0和类SUV的多功能智能化空间，为三大显性标志，全新定义真正属于智能时代的高阶智电汽车产品力。（来源：新浪汽车） 2024中欧汽车产业发展论坛在慕尼黑举行。慕尼黑消息：2024中欧汽车产业发展论坛25日在德国慕尼黑举行。中欧各界共120位代表出席活动，共同探讨中欧汽车产业合作共赢之道。中国驻慕尼黑总领事童德发表示，中德两国汽车产业已深度合作，对全球汽车产业转型发展形成有力支撑，这种“双向奔赴”符合两国共同利益，顺应世界经济发展现实要求。 （来源：中国新闻网） 2024北京国际车展媒体日顺利收官。2024（第十八届）北京国际汽车展览会总展出面积22万平米，全球首发车117台，其中跨国公司全球首发车30台，概念车41台，新能源车型278个，4月25、26日媒体日共举办新闻发布会163场。（来源：北京国际汽车展览会） 山东省启动无人机产业链建设：4月26日，山东省无人机产业链创新发展大会也在滨州召开，山东省无人机产业链建设正式启动，抢抓无人机产业发展创新和高速增长战略机遇，加