平安证券晨会纪要

纽约期油(美元/桶) 现货金(美元/盎司)伦敦铜(美元/吨) 83 2343 10162 -1.34 --2.03 1.89 -1.54 0.87 上周 1日 收盘 商品名称 涨跌幅（%） 大宗商品 资料来源:同花顺iFinD 证券研究报告 晨会纪要 其他报告 2024年04月30日 晨会纪要 今日重点推荐： 【平安证券】债券月报*24年5月月报：供给压力测试下的债市演绎 国内市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 上证综合指数 3113 0.79 0.76 *20240429 深证成份指数 9674 2.22 1.99 沪深300指数 3624 1.11 1.20 创业板指数 1888 3.50 3.86 上证国债指数 212 -0.10 0.03 研究分析师:郑子辰投资咨询资格编号:S1060521090001 研究分析师:刘璐投资咨询资格编号:S1060519060001 资料来源:同花顺iFinD 上证基金指数 6089 1.24 2.43 核心观点:供给来临前资产荒行情将继续演绎，预计仍以修复曲线凸点为主，但受政策扰动交易难度很高。从节奏上看，如果5月央行0投放超储率可能回落到1.1%，处在历史偏低水平，6月资金面压力好于5月，主要压力集中在月末。我们预计供给冲击下，资金中枢回到7天逆回购+15BP，1年国债调整幅度可能在30-40BP，10Y国债幅度10-15BP，30Y国债调整上限在2.60%以内。综合来看，5-6月债市的供需主线是财政发力+货币稳健，大概率曲线平坦化，长端调整空间有限，建议关注长端机会。 海外市场 涨跌幅（%） 指数 收盘 1日 上周 中国香港恒生指数 17747 0.54 8.80 中国香港国企指数 6283 0.21 9.10 中国台湾加权指数 20496 1.86 3.04 道琼斯指数 38386 0.38 0.67 标普500指数 5116 0.32 2.67 纳斯达克指数 15928 2.03 4.23 【平安证券】策略动态跟踪报告*港股动态跟踪系列（一）港股：风从何来？资金面改善是核心，政策出台是助力*20240429 研究分析师:周畅投资咨询资格编号:S106052208004 研究分析师:魏伟投资咨询资格编号:S1060513060001 研究助理:校星一般证券从业资格编号:S1060123120037 资料来源:同花顺iFinD 日经225指数 37935 0.81 2.34 韩国KOSP100 2687 1.17 2.49 印度孟买指数 74690 1.30 0.88 英国FTSE指数 8147 0.09 3.09 俄罗斯RTS指数 1177 -0.41 0.73 巴西圣保罗指数 126526 1.51 1.12 核心观点:一季度港股先跌后涨，再窄幅震荡，整体小幅下行，4月上中旬港股仍维持震荡走势，下旬出现强势反弹，22日起恒生指数连涨5日，5日累计上涨8.80%。整体来看，对比美股、A股、港股表现，尽管年初以来港股涨幅最小，但上涨动能最强。有关近期港股上行背后的原因，我们认为：核心动力来源于资金面的改善，同时，政策积极出台助力港股发展，以及港股业绩基本面有所支撑。往后看，由于本轮流入港股的资金或以交易型资金为主，其对冲、交易的目的性更强，主要为了规避近期美股、日股的回调风险，后续是否持续性流入关键看外部压力缓解情况，另一方面，国内动能仍待进一步恢复。整体来看，港股资金面改善、政策积极出台，叠加港股仍在估值底部，我们认为，港股配置窗口已至。板块方面，关注红利+出海+互联网三条主线。 美元指数 106 -- -0.03 伦敦铝(美元/吨) 2588 1.07 -3.76 伦敦锌(美元/吨) 2946 3.26 0.09 CBOT大豆(美分/蒲式耳) 1184 0.53 0.99 CBOT玉米(美分/蒲式耳) 449 -0.17 1.64 波罗的海干散货 1721 -- -10.32 正文目录 一、重点推荐报告摘要3 1.1【平安证券】债券月报*24年5月月报：供给压力测试下的债市演绎*202404293 1.2【平安证券】策略动态跟踪报告*港股动态跟踪系列（一）港股：风从何来…3 二、一般报告摘要-行业公司4 2.1【平安证券】行业点评*房地产*对当下地产链投资的两大策略*强于大市202…4 2.2【平安证券】行业周报*电力设备及新能源*海南海风规划扩容，Enphase2…5 2.3【平安证券】行业周报*有色与新材料*国内成品油新一轮价格下调将开启*…6 2.4【平安证券】行业周报*有色金属*基本面预期发酵叠加通胀预期抬升，铜价…6 2.5【平安证券】捷佳伟创（300724.SZ）*年报点评*2023和24Q1业绩高增，…7 2.6【平安证券】绝味食品（603517.SH）*年报点评*知难而进，韧性成长，聚…8 2.7【平安证券】神州数码（000034.SZ）*季报点评*AI加持战略业务高速发展…9 2.8【平安证券】保利发展（600048.SH）*季报点评*紧抓销售回笼，投资持续…9 2.9【平安证券】新城控股（601155.SH）*季报点评*毛利率同比改善，商业地…10 2.10【平安证券】微导纳米（688147.SH）*年报点评*公司业绩大幅增长，在…10 2.11【平安证券】华发股份（600325.SH）*季报点评*开工同比提升，投资持…11 2.12【平安证券】圣邦股份（300661.SZ）*年报点评*24年1季度经营形势好转…12 2.13【平安证券】东方雨虹（002271.SZ）*季报点评*高基数拖累业绩，毛利…13 2.14【平安证券】苏州银行（002966.SZ）*年报点评*非息拉动营收回暖，信…13 2.15【平安证券】长沙银行（601577.SH）*年报点评*息差韧性凸显，资产质…14 2.16【平安证券】迈为股份（300751.SZ）*年报点评*HJT设备持续确认收入…15 2.17【平安证券】五粮液（000858.SZ）*年报点评*业绩稳健增长，分红比例…16 2.18【平安证券】博腾股份（300363.SZ）*年报点评*大订单交付完毕，利用…16 2.19【平安证券】滨江集团（002244.SZ）*年报点评*减值拖累利润表现，融…17 2.20【平安证券】龙芯中科（688047.SH）*年报点评*业绩短期承压，关注政…18 三、新股概览18 四、资讯速递19 4.1国内财经19 4.2国际财经19 4.3行业要闻20 4.4两市公司重要公告20 一、重点推荐报告摘要 1.1【平安证券】债券月报*24年5月月报：供给压力测试下的债市演绎*20240429 1、美联储降息预期再度延后，国内riskoff延续。美国通胀传递黏性，降息预期再度延后，美国本土股债下跌，美元上涨，市场交易流动性收紧。全球投资者主要在交易通胀预期，有色金属普涨，原油价格微跌，黄金上涨。国内3月经济数据成色较2月有所回落，4月高频数据量价均有小幅改善。政策组合是稳货币与紧财政，支撑债券表现。大宗商品riskon，股、债、汇没有跟随。机构普遍欠配，虽然央行多次引导市场关注长端利率风险，收益率曲线仍整体下移，流动性较弱的凸点5Y和7Y表现突出。信用债跑赢利率，信用利差牛陡，低等级产业债和3Y二永和城投表现突出。机构行为方面，4月银行间市场杠杆率继续下降。资管类机构：基金增量资金充足且拉长久期，理财买入力度不及23年同期，可能受到供给约束；小行4月止盈交易盘。配置类机构如险资和大行仍明显欠配。 2、利率债供给压力测试。今年以来的资产荒行情，与地方政府债供给持续偏慢有关。假设供给在5-6月充分释放，利率债供给规模约为4万亿，同比多增2.2万亿。根据我们测算，银行和保险两大配置型资金之和的欠配缺口超过2万亿，与前文测算的二季度供给增量基本匹配。但超长期资产供给规模远大于往年水平，面临一定考验。汇率约束下，央行很难主动下调引导市场资金下行，利率债供给容易引起资金面波动，曲线熊平。超长债供给大幅高于往年，险资在极限情况下能够吸收超长债，但实操中有一定难度。超长政金债属于偏交易品种，其表现要看其品种流动性能否明显提升。我们供给冲击时的稳健程度排序：超长地方债>超长国债>超长政金债。 3、5-6月曲线大概率平坦化，建议供给来临时关注长端机会。供给来临前资产荒行情将继续演绎，预计仍以修复曲线凸点为主，但受政策扰动交易难度很高。从节奏上看，如果5月央行0投放超储率可能回落到1.1%，处在历史偏低水平，6月资金面压力好于5月，主要压力集中在月末。我们预计供给冲击下，资金中枢回到7天逆回购+15BP，1年国债调整幅度可能在30-40BP，10Y国债幅度10-15BP，30Y国债调整上限在2.60%以内。综合来看，5-6月债市的供需主线是财政发力+货币稳健，大概率曲线平坦化，长端调整空间有限，建议关注长端机会。 4、风险提示：1）货币政策转向、2）政策刺激经济、3）数据代表性受加权方式干扰。 研究分析师:郑子辰投资咨询资格编号:S1060521090001 研究分析师:刘璐投资咨询资格编号:S1060519060001 1.2【平安证券】策略动态跟踪报告*港股动态跟踪系列（一）港股：风从何来？资金面改善是核心，政策出台是助力*20240429 【平安观点】 1、今年以来港股表现如何？一季度港股先跌后涨，再窄幅震荡，整体小幅下行，其中，能源、原材料行业领涨，医疗保健、地产建筑行业跌幅最大。4月上中旬港股仍维持震荡走势，下旬出现强势反弹，22日起恒生指数连涨5日，5日累计上涨8.80%。整体来看，对比美股、A股、港股表现，尽管年初以来港股涨幅最小，但上涨动能最强。 2、近期港股持续上行，风从何来？资金面改善是核心，政策出台是助力。 −近期港股上行的核心动力来源于资金面的改善。一则，外资方面，去年11月美联储FOMC例会以来，市场提前抢跑降息交易，而港股却未获得较多流动性，表现仍较为低迷。今年4月以来资金面出现新变化，受日央行进一步加息概率降低+美联储降息预期一再延后的影响，全球资金再平衡，外资撤出美股、日股。从港股不同中介机构持股比例月度变化来看，3月以来国际中介持股比例持续上升，外资流入港股，港股流动性得到改善，推动连续上行。同时，从EPFR数据看，海外主动型基金资金在4月仍持续流出港股，或指向本轮流入港股的资金以交易型资金为主，资金的对冲、交易的目的性更强。二则，内资方面，3月以来，南向资金持续增加，港股通成交金额大幅提升，高股息仍是港股交易主线。 −政策积极出台，助力港股发展。4月19日中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，助力港股发展。从政策影响来看，一则，更多ETF和REITs被纳入互联互通机制，将进一步丰富两地投资者的选择；二则，将人民币股票交易柜台纳入港股通有望提 升人民币柜台流动性，吸引更多人民币资金参与港股交易，利于改善香港市场流动性；三则，优化基金互认安排不仅为国际资管机构向中国内地销售多样化基金产品提供便利，也方便内地投资者进行多样化资产配置。四则，支持内地行业龙头企业赴香港上市将为港股资产端带来增量，并吸引更多国际资本。 −港股业绩基本面有所支撑。从港股2023年报业绩来看，尽管各行业业绩有所分化，整体来看，多数行业的归母净利润、现金流的同比均为正，港股业绩基本面仍有一定支撑。 3、港股如何配置？关注红利+出海+互联网三条主线。 −本轮的港股上行是否有可持续性？一方面，本轮流入港股的资金或以交易型资金为主，其对冲、交易的目的性更强，主要为了规避近期美股、日股的回调风险，后续是否持续性流入关键看外部压力缓解情况。鉴于美国目前较强的基本面，降息仍需进一步等待，外部压力或许还需一定时间缓解，港股流动性或能短时间内持续改善。另一方面，国内动能仍待进一步恢复。 −整体来看，港股资金面改善、政策积极出台，叠加港股仍在估值底部，我们认为，港股