2023年三季报点评：盈利能力显著修复，车载业务放量可期

事件：2023年10月26日晚，公司披露2023年三季报。根据公司三季报，2023年前三季度公司实现营收16.51亿元，同比-12%；实现归母净利润1.29亿元，同比+40.72%；扣非净利润为0.76，同比+41.20%。 公司收入业绩承压，盈利能力显著修复。23Q3单季度来看，公司实现营收5.77亿元，同比-4.80%，环比-6.03%；实现归母净利润0.54亿元，同比+18.19%；实现扣非净利润0.42亿元，同比+31.39%，公司收入端业绩主要系受大众消费谨慎等因素，家用业务整体市场消费疲软。公司盈利能力显著修复，前三季度销售毛利率为38.12%，同比上升6.72pct；销售净利率为4.54%，同比上升2.61pct。公司累计经营性现金流量净额为2.09亿元，同比大幅增加1.98亿元。受益国内电影市场火热以及公司影院放映服务业务保持高增长势头，公司整体盈利能力与现金流等指标稳健提升。 稳固影院业务基本盘，AR-HUD领域再获新突破。公司聚焦ALPD○R半导体激光光源技术，稳固高质量成长态势。影院业务方面，公司稳固拓展国内影院市场，截至2023年9月30日，ALPD○R激光光源放映解决方案的国内安装量已突破2.9万套，Q3单季度公司实现新增租赁光源上线安装量近500套，影院业务基本盘为公司提供稳健收入。车载业务方面，公司围绕AR-HUD、激光大灯与车载显示三大业务线，积极与头部车企合作，公司被列为华为智能汽车解决方案优秀合作伙伴；成为赛力斯汽车车载光学解决方案供应商，供应智能座舱显示产品；新获客户华域视觉开发定点通知，为其供应AR-HUD的PGU显示模组产品，标志公司在AR-HUD领域获新突破，技术优势持续释放。 车载光学全景初现，业绩兑现未来可期。公司持续加大核心业务技术研发，2023前三季度研发费用为1.95亿元，同比增加2.51pct。截至2023年9月30日，车载光学技术相关累计授权及申请专利数量为191项，同比增长39.41%；Q3单季度新增车载光学技术相关授权及申请专利数量22项。公司积极拓展定点合作落地，已获得6个定点落地，包括比亚迪、赛力斯、某国际品牌车企和华域视觉，车载项目定点已经全面覆盖AR-HUD、激光大灯、车载显示三大领域。公司在研项目包括三基色激光显示整机生产示范线、创新投影、核心器件光源光机项目等7项，随着定点数量增加及定点产品量产交付，公司未来业绩将具有广阔成长空间。 投资建议：由于公司主业下游的影院业务景气程度尚未完全恢复，我们调整公司盈利预期：预计2023-2025年实现收入24.28/30.19/45.59亿元，实现归母净利润1.56/2.36/3.70亿元，以10月27日市值对应PE分别为86/57/36倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济复苏未达预期风险；竞争加剧风险；技术创新风险 股票数据 财务报表分析和预测