EG周报：进口压力增大，EG震荡运行

策略摘要 研究院化工组 研究员 短期集中检修下预计区间震荡，中性看待，中期逢高配空。近端05合约，港口显性库虽小幅累库，但港口库存不高同时国内检修仍在，当前供需矛盾不大，累库幅度不明显，另外一季度价格较高，当前价格回落下仍有部分采购需求，场内做空情绪相对谨慎，预计区间震荡；4月后，随着煤化工春检结束，国内开工到达低位预计开始陆续回升，同时国外装置基本都已恢复正常，进口也已逐步回归高位，中长期存在逐步累库压力，5月后09合约逢高偏空配看待。关注后续进口量以及EG装置转EO转产的情况。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 本周乙二醇价格重心窄幅区间震荡，周五EG张家港基差为3元/吨（+26），在部分贸易商补合约缺口以及聚酯工厂产销放量后采购原料带动下，基差较上周走强。 本周国内乙二醇整体开工负荷在64.93%（环比上期+0.95%），其中煤制乙二醇开工负荷在59.72%（环比上期+3.63%）。本周煤制开工回升，油制开工略降，阳煤停车检修，榆林化学、新疆天业负荷提升。按当前检修计划，后续4月预计国内乙二醇负荷先降后升，4月份关注卫星石化、浙石化装置检修进展。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 终端方面，当前终端织造环节和下游聚酯开工已恢复至高位，本周织造开工小幅下滑，不同产品效益分化但短期下滑幅度比较有限；本周促销下终端补库，长丝短纤库存压力都有所缓解，短期下游需求支撑仍在，5-7月存在降负荷预期，主要是因为纺织行业淡季以及瓶片新产能逐步释放带来的负荷压力。本周江浙织造负荷82%（-1%），江浙加弹负荷94%（持平），聚酯开工率91.2%（+0.5%），直纺长丝负荷92.3%（+0.6%）。POY库存天数24.9天（-3.1）、FDY库存天数21.4天（-2.1）、DTY库存天数29.7天（-1.5）。涤短工厂开工率86.3%（-1.3%），涤短工厂权益库存天数15.5天（-5.5）；瓶片工厂开工率79.1%（+1.9%）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，本周四隆众华东EG港口库存83.9万吨（+3.4），随着进口量的回升，港口显性库存继续小幅累积。 策略 短期集中检修下预计区间震荡，中性看待，中期逢高配空。近端05合约，港口显性库 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 虽小幅累库，但港口库存不高同时国内检修仍在，当前供需矛盾不大，累库幅度不明显，另外一季度价格较高，当前价格回落下仍有部分采购需求，场内做空情绪相对谨慎，预计区间震荡；4月后，随着煤化工春检结束，国内开工到达低位预计开始陆续回升，同时国外装置基本都已恢复正常，进口也已逐步回归高位，中长期存在逐步累库压力，5月后09合约逢高偏空配看待。关注后续进口量以及EG装置转EO转产的情况。 风险 原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性，EO需求 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................4EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................5下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................6EG库存走势......................................................................................................................................................................................8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................4图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图5:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................5图6:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................5图7:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................5图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................6图10:江浙织机负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图11:江浙加弹负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图12:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图13:聚酯开工率|单位：%............................................................................................................................................................7图14:直纺长丝负荷|单位：%........................................................................................................................................................7图15:涤纶长丝（切片