EG周报：进口压力增大，EG震荡运行

策略摘要 研究院化工组 研究员 短期中性看待，长期低仓位逢高空。基本面来看，近端05合约，港口库存不高、国内检修仍在，随着卫星石化、浙石化等几套油制装置停车，当前国内乙二醇供应压力有所缓解，对乙二醇价格存在一定支撑；但当前国外装置基本都已恢复正常，虽然短期受红海物流的影响，进口也将逐步回归高位，同时现货市场流通性充裕，后续显性库存仍存累积预期，市场心态受压制，乙二醇上行空间受限，价格难以突破前期高位，预计MEG区间震荡。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 本周乙二醇价格震荡走弱，周五EG基差为3元/吨（-5），期货价格在主流供应商停车计划下阶段性冲高，但整体受港口库存累积压制。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 本周四国内乙二醇整体开工负荷在61.60%（环比上期-1.64%），其中煤制乙二醇开工负荷在63.65%（环比上期-2.26%）。本周煤制开工下降，榆能化学停车检修，但周五卫星另一套90万吨装置计划停车消息支撑下，5月乙二醇累库预期有所缓解，价格阶段性反弹。按当前检修计划，4月国内乙二醇供应压力不大，5月几套装置有重启计划，如镇海炼化4月底重启，中科炼化+浙石化都将于5月中重启，关注卫星石化检修兑现情况。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 终端方面，当前终端织造环节和下游聚酯开工高位，本周织造开工小幅下滑，不同产品效益分化但短期下滑幅度比较有限；本周长丝价格坚挺，终端未补库，长丝短纤库存小幅累积，短期下游需求支撑仍在。但5月下~7月需求存在转弱预期，主要是因为纺织行业淡季以及瓶片新产能逐步释放带来的负荷压力，关注五一前后终端负荷变化。江浙织造负荷79%（-1%），江浙加弹负荷94%（持平），聚酯开工率93.0%（+0.8%），直纺长丝负荷93.7%（+1.2%）。POY库存天数25.6天（+2.0）、FDY库存天数20.8天（+1.6）、DTY库存天数30.6天（+0.8）。涤短工厂开工率84.4%（-0.5%），涤短工厂权益库存天数13.5天（+0.5）；瓶片工厂开工率82.8%（+2.0%）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，本周四隆众华东EG港口库存86.3万吨（+5.1），随着进口量的回升，本周到港卸货量较大，港口显性库存大幅累积。 策略 短期中性看待，长期低仓位逢高空。基本面来看，近端05合约，港口库存不高、国内 检修仍在，随着卫星石化、浙石化等几套油制装置停车，当前国内乙二醇供应压力有所缓解，对乙二醇价格存在一定支撑；但当前国外装置基本都已恢复正常，虽然短期受红海物流的影响，进口也将逐步回归高位，同时现货市场流通性充裕，后续显性库存仍存累积预期，市场心态受压制，乙二醇上行空间受限，价格难以突破前期高位，预计MEG区间震荡。 风险 原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性，EO需求 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................4EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................5下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................6EG库存走势......................................................................................................................................................................................8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................4图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图5:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................5图6:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................5图7:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................5图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................6图10:江浙织机负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图11:江浙加弹负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图12:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图13:聚酯开工率|单位：%............................................................................................................................................................7图14:直纺长丝负荷|单位：%........................................................................................................................................................7图15:涤纶长丝（切片+直纺）负荷|单位：%....