EG周报：进口压力增大，EG震荡运行

策略摘要 研究院化工组 研究员 短期集中检修下预计区间震荡，中性，中期逢高配空。近端05合约，港口库存不高，国内检修仍在，但是国外装置基本都已恢复正常，进口到港压力在增大，隐性库存去化下港口提货下降，港口显性库存小幅累库，供需最好的时候已过，当前供需矛盾不大；4月后国内开工到达低位预计回升，同时进口也已逐步回归高位，中长期存在逐步累库压力，5月后09合约逢高偏空配看待。关注后续浙石化和卫星石化检修兑现速率，以及后续EG装置转EO转产的情况。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 联系人 基差方面，本周五EG张家港基差为-23元/吨（+9），较上周五略走强。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 本周国内乙二醇整体开工负荷在63.98%（环比上期-3.43%），其中煤制乙二醇开工负荷在56.09%（环比上期-0.30%），油制开工略降，本周镇海炼化（80万吨）和中科炼化（50万吨）检修。按当前检修计划，后续预计国内乙二醇负荷先降后升，4月份关注卫星石化、浙石化装置检修进展。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 终端方面，当前终端和下游聚酯开工已恢复至年前高位，长丝短纤库存压力偏大，但目前暂时没有减产意向，后续关注外贸订单情况以及终端备货意愿变化。江浙织造负荷83%（+1%），江浙加弹负荷94%（+1%），聚酯开工率90.7%（+0.6%），直纺长丝负荷91.7%（-0.7%）。POY库存天数28.0天（+1.5）、FDY库存天数23.5天（+1.5）、DTY库存天数31.2天（-0.1）。涤短工厂开工率87.6%（+5.0%），涤短工厂权益库存天数21.0天（+1.0）；瓶片工厂开工率77.2%（持平）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面，本周四隆众华东EG港口库存80.5万吨（+2.3），随着进口量的快速回升，港口显性库存开始累积。 策略 短期集中检修下预计区间震荡，近端05合约，港口库存不高，国内检修仍在，但是国外装置基本都已恢复正常，进口到港压力在增大，隐性库存去化下港口提货下降，港口显性库存小幅累库，供需最好的时候已过，当前供需矛盾不大；4月后国内开工到达低位预计回升，同时进口也已逐步回归高位，中长期存在逐步累库压力，5月后09合约逢高偏空配看待。关注后续浙石化和卫星石化检修兑现速率，以及后续EG装置转 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 EO转产的情况。 风险 原油价格波动，煤价波动情况，下游需求韧性持续性，EO需求 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1EG基差结构......................................................................................................................................................................................4EG生产利润及开工率......................................................................................................................................................................4EG进口利润&国际价差..................................................................................................................................................................5下游聚酯情况....................................................................................................................................................................................6EG库存走势......................................................................................................................................................................................8 图表 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:EG开工率|单位：%.................................................................................................................................................................4图3:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图4:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨...................................................................................................................................5图5:中国煤头EG开工率|单位：%...............................................................................................................................................5图6:中国非煤EG开工率|单位：%.............................................................................................................................................5图7:EG进口利润|单位：元/吨.......................................................................................................................................................5图8:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨.................................................................................................................................5图9:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨................................................................................................................................6图10:江浙织机负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图11:江浙加弹负荷|单位：%........................................................................................................................................................6图12:POY生产利润|单位：元/吨..................................................................................................................................................7图13:聚酯开工率|单位：%............................................................................................................................................................7图14:直纺长丝负荷|单位：%........................................................................................................................................................7图15:涤纶长丝（切片+直纺）负荷|单位：%..............................................................................................................................7图16:POY库存天数|单位：天.............