品种策略日报-国债

2024年03月20日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2406 TS2409 TF2406 TF2409 T2406 T2409 TL2406 TL2409 昨日收盘价 101.484 101.536 103.020 103.010 104.100 104.055 107.03 106.96 前日收盘价 101.466 101.520 102.940 102.940 103.905 103.870 106.34 106.27 涨跌 0.018 0.016 0.080 0.070 0.195 0.185 0.690 0.690 涨跌幅 0.02% 0.02% 0.08% 0.07% 0.19% 0.18% 0.65% 0.65% 持仓量 58625 2871 112972 7680 174586 14242 55547 12556 成交量 31083 896 49875 3072 78708 6884 46256 6557 持仓量增减 -2453 10 1289 372 342 879 1750 -8 跨期价差 -0.052 0.010 0.045 0.070 跨期价差前值 -0.054 0.0000 0.0350 0.0700 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2406合约上涨0.19%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.271 2.1227 2.4408 2.1222 1.9607 2.2699 1.7023 1.7141 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7540 1.8700 1.8751 2.0008 1.9430 2.0300 1.9 2 前值 1.7460 1.8540 1.8531 1.9958 1.9390 2.0260 1.85 2 涨跌(bp) 0.8 1.6 2.2 0.5 0.4 0.4 5 0 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行1.6bp，DR007利率上行0.5bp，GC007利率上行0.4bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 1.73 1.83 2.02 2.21 2.31 2.27 2.44 2.44 前日收益率 1.74 1.82 2.03 2.22 2.34 2.30 2.49 2.49 涨跌（bp） -1.3 0.68 -1.69 -1.54 -2.51 -2.97 -5.07 -5.13 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 48.40 29.58 18.82 16.87 前值(bp) 51.59 30.40 21.19 19.03 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行2.97bp至2.27%，长短期（10-2）国债收益率利差为48.4bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.68 4.31 4.30 4.44 2.890 2.450 0.188 0.774 前日收益率 4.73 4.36 4.34 4.46 2.910 2.470 0.193 0.802 涨跌（bp） -5.0 -5.0 -4.0 -2.0 -2.0 -2.0 -0.5 -2.8 内外利差（bp） -266.4 -210.3 -202.8 -199.9 -87.4 -17.8 182.8 149.9 点评 昨日，美国10Y国债收益率下行4bp，德国10Y国债收益率下行2bp，日本10Y国债收益率下行2.8bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月19日以利率招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此单日净回笼50亿元。2、国务院办公厅印发《扎实推进高水平对外开放更大力度吸引和利用外资行动方案》，提出5方面24条措施。一是扩大市场准入，提高外商投资自由化水平。合理缩减外商投资准入负面清单，开展放宽科技创新领域外商投资准入试点，扩大银行保险领域外资金融机构准入，拓展外资金融机构参与国内债券市场业务范围，深入实施合格境外有限合伙人境内投资试点。二是加大政策力度，提升对外商投资吸引力。扩大鼓励外商投资产业目录和外资项目清单，落实税收支持政策，加大金融支持力度，强化用能保障，支持中西部和东北地区承接产业转移。三是优化公平竞争环境，做好外商投资企业服务。为外商办理来华签证提供便利，对于外商投资企业管理人员、技术人员及其随行配偶和未成年子女，签证入境有效期放宽至2年。四是畅通创新要素流动，促进内外资企业创新合作。五是完善国内规制，更好对接国际高标准经贸规则。3、国务院总理李强日前签署国务院令，公布《中华人民共和国消费者权益保护法实施条例》，自2024年7月1日起施行。《条例》完善网络消费相关规定。规定经营者不得利用技术手段，强制或者变相强制消费者购买商品或者接受服务；规范消费索赔行为。规定投诉、举报应当遵守法律、法规和有关规定，不得利用投诉、举报牟取不正当利益，侵害经营者的合法权益，扰乱市场经济秩序。4、今年2月份，六大国有行理财公司和招银、兴银、信银、光大和浦银共11家理财公司的存续规模整体上涨。测算数据显示，或受债市走牛提升理财收益率等因素推动，11家理财公司的管理规模在2月份增长约6900亿元，较年初增长超4900亿元。截至今年2月末，浦银理财的管理规模达约1.02万亿元，较年初增长约700亿元，跻身万亿级理财公司。5、日本央行时隔17年再度加息，结束持续8年的负利率政策，为全球最后一个放弃负利率政策的主要经济体。日本央行宣布加息10个基点，将政策利率从-0.1%至0上调至0%-0.1%；取消国债收益率曲线控制（YCC）政策，一年后将停止购买商业票据及公司债；停购日股ETF及房地产投资信托基金（REITs）。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.65BP报1.7574%，7天期上行0.78BP报1.8867%，14天期上行2.17BP报2.1468%，创逾一个月新高，1月期上行1.72BP报2.1822%，创逾一个月新高。2、美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌4.7个基点报4.696%，3年期美债收益率跌4.8个基点报4.477%，5年期美债收益率跌4.5个基点报4.303%，10年期美债收益率跌3.3个基点报4.296%，30年期美债收益率跌0.9个基点报4.443%。 评论及策略 继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行1.1至2.31%。央行公开市场操作净回笼50亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面保持稳定。1-2月份工业增加值同比继续回升，但房地产投资和销售继续回落，各城市二手住宅销售价格环比继续下降，房地产市场仍处于调整中，受政府债券和企业债券同比少增，居民短期和长期信贷减少影响，社融存量增速降至9%。央行党委扩大会议上表示要综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，加强总量和结构双重调节，促进社会综合融资成本稳中有降。美国2月未季调CPI同比升3.2%，PPI同比升1.6%，均高于市场预期，通胀继续顽固，美联储决议前美债收益率有所回落，日本央行结束负利率和YCC政策。在货币政策宽松和地产市场尚未企稳的背景下，总体上预计国债期货价格将继续维持强势，不过利率降至历史低位后，市场波动加大，注意控制风险，随着超长特别国债供给加大，关注做陡曲线跨品种套利机会。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。