有色金属衍生品日报

研究所副所长：车红云投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 【市场回顾】 有色金属衍生品日报 有色金属衍生品日报 2024年3月28日星期四 第一部分市场研判 铜 大宗商品研究所 有色研发报告 投资咨询号：Z0014913 镍系、碳酸锂研究员：陈婧投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛投资咨询号：Z0019296 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 1、期货:今日沪铜主力收于72500元/吨，涨430元/吨，涨幅0.6%，沪铜指数增仓 4456手至53.73万手。 2、现货：早市因盘面意外冲高，部分下游选择尽快点价锁盘，现货成交时段明显集中。据SMM调研统计显示周内上海及周边地区电解铜库存仍呈现小幅垒库。单从现货流转情况来看下游采购表现出小幅回暖的迹象，预计明日现货升水仍将小幅上抬。 【重要资讯】 1、美联储理事沃勒表示，近期令人失望的通胀数据证实了美联储暂缓调降短期利率目标的理据。沃勒在为纽约经济俱乐部一场活动准备的演讲中称，目前“不急于调降政策利率”。他指出，最近的数据表明，审慎的做法是维持当前限制性利率立场的时间或许比此前预期更长，以使通胀率持续迈向2%。 2、据路透消息，印尼铜矿商PTAmmanMineralInternasional周三表示，该公司的目标是在2024年生产833,000实物吨铜精矿，与去年的产量相比增加约54%。Amman公司表示，其BatuHijau矿第7阶段的高品位矿石将支持产量增加。Amman公司2023年的生产和销售业绩受到了2023年年初高降雨量的影响，导致两项数据均下降了32%。Amman公司去年生产了541,893实物吨铜精矿，销售了548,313实物吨铜精矿。 【交易策略】 单边：宏观方面，最近美国公布的经济数据表现不错，美联储理事沃勒表示不及于降息，美元指数显示出韧性，等待晚间PCE物价指数。基本面方面，本轮铜价上涨的主要原因是基于供应端担忧，但是铜价上涨以后，废铜货源增多，而且下游一直处于观 望态度，库存垒库情况超出市场预期。不过我们从光伏风电和白电消费数据来看，终端消费并不弱，不少下游的心理价位在71000-72000附近，随着铜价跌破72000元/吨，会激发下游买盘。价格方面，预计铜价可能进入整理状态，消化前期的过快涨幅，并酝酿新的一波上涨行情，支撑位伦铜8700美元/吨，沪铜71000元/吨。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：铝价震荡反弹，沪铝2405合约涨40元至19475元/吨；沪铝指数减仓 0.45万手至57.95万手； 2、现货市场：周四现货市场表现一般，现货市场流动性较为充足，下游按需采购，无锡、佛山对网价贴20~贴10为主； 3、能源成本方面：煤炭价格再度回落，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价： 5500CV，840元/吨（-3）；5000CV，737元/吨（-2）；4500CV，643元/吨（-2）。 【重要资讯】 1、据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年4月空冰洗排产总量合计为 3681万台，较去年同期生产实绩增长16.6%。分产品来看，4月份家用空调排产2219万台，较去年同期生产实绩增长22.7%;冰箱排产820万台，较上年同期生产实绩增长14.2%洗衣机排产642万台，较去年同期生产实绩增长2.0%。 2、根据乘联会数据，乘用车：3月1-24日，乘用车市场零售102.8万辆，同比去年同期增长11%，今年以来累计零售417万辆，同比增长16%；3月1-24日，全国乘用车厂商批发120.7万辆，同比去年同期增长17%，较上月同期增长82%，今年以来累计批发460.7万辆，同比增长13%。新能源：3月1-24日，新能源车市场零售49万辆，同比去年同期增长39%，较上月同期增长84%，今年以来累计零售155万辆，同比增长38%；3月1-24日，全国乘用车厂商新能源批发50.8万辆，同比去年同期增长33%，较上月同期增长110%，今年以来累计批发164.4万辆，同比增长30%。 3、【双元铝业500KA电解槽技改项目5月份具备通电条件扩能项目明年1月底前全部建成】“5月份，技改项目必须具备通电条件，6月完成收尾工作；扩能项目，在今年年底完成总进度的90%以上，2025年1月底前全部建成。” 4、【霍煤鸿骏扎铝二期有35万吨电解铝规模正在开展前期工作】电投能源披露投资者 关系活动记录表显示，公司现有煤炭产能4800万吨，电解铝产能86万吨，新能源发 电装机约450万千瓦，火电装机300万千瓦。霍煤鸿骏电解铝项目所用电力基本上为内部电厂提供，内部电厂为非法人主体，为霍煤鸿骏内部生产单位。霍煤鸿骏所属电厂平均煤耗略高于霍林河坑口发电公司。霍煤鸿骏扎铝二期有35万吨电解铝规模正在开展前期工作。 5、周四电解铝社会库存小幅去化，铝锭库存减少0.3万吨至90.8万吨，铝棒库存减少 0.5万吨至24.8万吨； 6、据媒体报道，习近平致中国央行，在中断20年后重启国债交易；习主席告诉中国的金融干部，积极的货币政策工具包必须包括一种有争议的向经济注入流动性的手段；经济学家表示，中国人民银行多年来一直没有购买国债，因为货币当局不想助长市场对重大刺激措施的猜测； 【交易策略】 1、单边：短期铝价对涨价的负反馈升温，现货持续贴水，但是价格稍微一跌，下游补库的动作就有所升温，所以基本面表现还是不错的，维持逢低多的思路； 2、套利：现货深度贴水，期现正套建议布局持有至04合约交割收敛； 3、期权：暂时观望；（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：氧化铝震荡整理，AO2405合约跌4元至3287元/吨； 2、现货市场：27日可统计山西现货氧化铝市场样本成交1万吨，其中0.5万吨成交价 格为3250元/吨，0.5万吨成交价格3260元/吨，工厂间交易为主。昨日下午市场传出 1.5万吨一票制到青海电解铝企业现货成交，到厂成交价格3390元/吨，根据实时运费测算折合山西出厂价在3225元左右，尚未得到买卖双方确认。山东市场传出1万吨3190元现货成交，据悉为三家贸易商中标发往新疆地区电解铝企业。近期山西孝义区域大型氧化铝企业、中大型产业贸易商与下游大型刚需电解铝企业之间的成交增加。 【重要资讯】 1、【AlteoAlumina将在几内亚建新的氧化铝厂】外媒3月25日消息，AlteoAlumina宣布将在几内亚科纳克里的博凯建设和运营一座新的氧化铝厂。此前，阿联酋环球铝业 （EGA）子公司几内亚氧化铝公司宣布计划建立一座年产能100万吨的氧化铝精炼厂。 这两个项目都被几内亚指定为“国家利益项目”，敦促矿业公司为当地铝土矿加工建设精炼设施，提升本国的氧化铝生产力。AlteoAlumina是一家法国企业，专注用特种氧化铝的生产。 【交易策略】 1、单边：目前氧化铝厂复产的逻辑占据上风，市场预期山西矿4月上旬能够陆续复产，近期山西现货价格的不断回落压制盘面价格回落，据悉山西市场的降价倒逼环渤海地区往31xx区间报价，虽然近期供应端仍有干扰，但多为短期因素，建议空单继续持有，维持高抛的思路； 2、期权：卖出AO2405-C-3350看涨期权暂时继续持有，15日卖出价15.09元/吨，保证金157元/吨持有至4月15日（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、期货情况：锌价低开高走，沪锌2405合约涨30元至20880元/吨；沪锌指数增 0.03万手至20.58万手； 2、现货情况：今日锌价反弹较多，前几日下游集中点价补库后今日小幅走弱；上海地区对04合约报-20~-30，较上一日+10； 【重要资讯】 1、【湘西州生态环境局关于花垣县大脑坡矿区396万t/a铅锌矿选矿工程环境影响评价文件拟审批意见的公示（2024-03-25）】经审议，我局拟于近日内批准《湖南省花垣县大脑坡矿区396万t/a铅锌矿选矿工程环境影响报告书》，现就项目环评相关情况予以公示5个工作日。该项目工程总投资53455万元，其中环保投资估算总额为4530万元。最终产品为铅精矿和锌精矿，产量为：铅精矿（50%）产量为10771t/a，折合金属量为5969t/a。锌精矿（50%）产量为94413t/a，折合金属量为49085t/a。 2、截至本周四（3月28日），SMM七地锌锭库存总量为19.93万吨，较3月21日增 加0.11万吨，较3月25日降低0.43万吨，国内库存录减。周内上海库存降低，本周进口锌锭继续流入，然锌价较低下游逢低点价提货较多，整体库存录减。广东地区库存录减，周内仓库到货提货均较多，盘面下跌下游采买情绪高涨，整体库存录减明显。天津地区库存小幅减少，天津地区周末仓库正常到货，锌价低位运行，下游逢低点价提货有所滞后，整体库存录减不多。 【交易策略】 下游逢低补库，社会库存开始去化，市场情绪好转，锌价震荡反弹，午间结合市场传闻的中国版QE（央行购债）消息刺激，情绪趋于好转。 1、单边：2.07万元附近支撑较强，下游逢低补库，短期锌价企稳反弹，能否持续反弹还关注下游补库的持续性，当前更建议背靠前低做多； 2、套利：暂时观望 3、期权：暂时观望等待。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收16465元/吨，早间盘面大幅上涨，较前一交易 日上涨295元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16175元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。 【重要资讯】 1.铅冶炼厂开工方面，受原料供应偏紧影响，河南湖南地区均有冶炼厂提及检修减产，也有部分冶炼厂暂未确定具体检修计划，但后续仍可能受原料影响安排短期检修减 产。冶炼厂原料库存已小幅下滑，3月冶炼厂开工或将出现下滑，若4月粗铅及进口铅矿补充增量不足，原生铅冶炼厂开工或难以明显回升。 2.3月28日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.62万吨，较上周减少0.65万吨。河南、湖南等地区原生铅冶炼企业正值检修，且本周供应进一步减量，使得部分下游企业就近消耗社会仓库库存，铅锭社会库存出现减量。不过跟本周一比库存趋稳。 【交易策略】 供应端，原生铅炼厂检修增多，受澳洲洪水影响，部分冶炼厂提及进口铅精矿加工费再度下跌及淡季检修预期，原生铅成本支撑较强。而再生铅利润尚可，废电瓶价格随铅价波动，再生铅供应稳中有增。消费方面，淡季态势开始显现，下游企业采买谨慎。LME铅库存持续累增至20万吨以上，出口暂无预期，后续国内或有累库压力。 单边：基本面供需双弱，今日沪铅持仓大增，资金扰动较大，关注能否站上1.65万元/吨关口，后续注意国内废电瓶等原料供应情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2405上涨280至130530元/吨，指数持仓增加867手； 2、现货情况：镍价单边下跌150-350元/吨，金川镍升水环比上调450至2850元/吨，俄镍升水环比上调100至-250元/吨，电积镍升水环比上调100至-1150元/吨，硫酸镍均价环比持平于30750元/吨； 【重要资讯】 1、据外电3月27日消息，咨询公司BenchmarkMineralnteligence将于周四推出“绿色”镍价格，此前一些生产商呼吁金属交易所根据碳排放等可持续发展措施启动新合约。两种镍的价格将基于生产商的交易，这些生产商符合Benchmark关于79项环境、社会和治理(ESG)指标的可持续发展措施。价格和数据总监丹尼尔Fletcher-Manuel表示:“我们听到了很多关于脱碳的说法，但可持续性远远不止是碳。Benchmark将每两周评估一次用于电动汽车电池的金属镍和高冰镍的价格。 【交易策略】 今日放开国债购买的消息刺激商品普涨。但镍今年是供需过剩预期比