有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： Z0014913 :021-65789219 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2024年3月29日星期五 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号： Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号： Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947投资咨询从业证号： Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock 1、期货:昨日伦铜价格上涨，收于8872美元/吨，涨4.5美元/吨，涨幅0.05%。沪铜主 力收于72330元/吨，涨150元/吨，涨幅0.21%，沪铜指数减仓4869手至53.25万手。 2、现货：LME铜库存下降625吨至11.24万吨。 【重要资讯】 1、美国第四季度经济增长速度超过此前预期，受助于强劲的消费支出以及对工厂和医疗设施等非住宅建筑的商业投资。美国商务部经济分析局在其对第四季度国内生产总值(GDP)的最终估值中表示，上一季度GDP环比年率为增长3.4%，高于此前报告的3.2%。这份报告还显示，上一季度核心通胀压力有所缓解，但并未改变美联储将在6月开始降息的预期。 2、智利国家铜业公司：2023财年全年铜产量达到132.5万吨，较2022年下滑12.1万 吨，预计2024年铜产量为132.5-139万吨 【交易策略】 单边：宏观方面，最近美国经济数据表现不错，美元指数仍然表现强势。市场等待晚间公布PCE物价指数，给降息预期指引。基本面方面，本轮铜价上涨的主要原因是基于供应端担忧，但是铜价上涨以后，废铜货源增多，而且下游一直处于观望态度，库存垒库情况超出市场预期，本周铜价依然延续垒库趋势。不过我们从光伏风电和白电消费数据来看，终端消费并不弱，不少下游的心理价位在71000-72000附近，随着铜价跌破72000元/吨，会激发下游买盘。价格方面，预计铜价可能进入整理状态，消化前期的过快涨幅，并酝酿新的一波上涨行情，支撑位伦铜8700美元/吨，沪铜71000元/吨（以上观点 1/11 仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、现货市场：周四现货市场表现一般，现货市场流动性较为充足，下游按需采购，无锡、佛山对网价贴20~贴10为主； 2、能源成本方面：煤炭价格再度回落，金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价： 5500CV，840元/吨（-3）；5000CV，737元/吨（-2）；4500CV，643元/吨（-2）。 【重要资讯】 1、据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2024年4月空冰洗排产总量合计为 3681万台，较去年同期生产实绩增长16.6%。分产品来看，4月份家用空调排产2219万 台，较去年同期生产实绩增长22.7%;冰箱排产820万台，较上年同期生产实绩增长14.2% 洗衣机排产642万台，较去年同期生产实绩增长2.0%。 2、根据乘联会数据，乘用车：3月1-24日，乘用车市场零售102.8万辆，同比去年同期增长11%，今年以来累计零售417万辆，同比增长16%；3月1-24日，全国乘用车厂商批发120.7万辆，同比去年同期增长17%，较上月同期增长82%，今年以来累计批发460.7万辆，同比增长13%。新能源：3月1-24日，新能源车市场零售49万辆，同比去年同期增长39%，较上月同期增长84%，今年以来累计零售155万辆，同比增长38%；3月1-24日，全国乘用车厂商新能源批发50.8万辆，同比去年同期增长33%，较上月同期增长110%，今年以来累计批发164.4万辆，同比增长30%。 3、【双元铝业500KA电解槽技改项目5月份具备通电条件扩能项目明年1月底前全部建成】“5月份，技改项目必须具备通电条件，6月完成收尾工作；扩能项目，在今年年底完成总进度的90%以上，2025年1月底前全部建成。” 4、【霍煤鸿骏扎铝二期有35万吨电解铝规模正在开展前期工作】电投能源披露投资者 关系活动记录表显示，公司现有煤炭产能4800万吨，电解铝产能86万吨，新能源发电 装机约450万千瓦，火电装机300万千瓦。霍煤鸿骏电解铝项目所用电力基本上为内部电厂提供，内部电厂为非法人主体，为霍煤鸿骏内部生产单位。霍煤鸿骏所属电厂平均 煤耗略高于霍林河坑口发电公司。霍煤鸿骏扎铝二期有35万吨电解铝规模正在开展前期工作。 5、周四电解铝社会库存小幅去化，铝锭库存减少0.3万吨至90.8万吨，铝棒库存减少 0.5万吨至24.8万吨； 6、据媒体报道，习近平致中国央行，在中断20年后重启国债交易；习主席告诉中国的金融干部，积极的货币政策工具包必须包括一种有争议的向经济注入流动性的手段；经济学家表示，中国人民银行多年来一直没有购买国债，因为货币当局不想助长市场对重大刺激措施的猜测； 【交易策略】 1、单边：短期铝价对涨价的负反馈升温，现货持续贴水，但是价格稍微一跌，下游补库的动作就有所升温，所以基本面表现还是不错的，维持逢低多的思路； 2、套利：现货深度贴水，期现正套建议布局持有至04合约交割收敛； 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、现货市场：27日可统计山西现货氧化铝市场样本成交1万吨，其中0.5万吨成交价 格为3250元/吨，0.5万吨成交价格3260元/吨，工厂间交易为主。昨日下午市场传出 1.5万吨一票制到青海电解铝企业现货成交，到厂成交价格3390元/吨，根据实时运费测算折合山西出厂价在3225元左右，尚未得到买卖双方确认。山东市场传出1万吨3190元现货成交，据悉为三家贸易商中标发往新疆地区电解铝企业。近期山西孝义区域大型氧化铝企业、中大型产业贸易商与下游大型刚需电解铝企业之间的成交增加。 【重要资讯】 1、【AlteoAlumina将在几内亚建新的氧化铝厂】外媒3月25日消息，AlteoAlumina宣布将在几内亚科纳克里的博凯建设和运营一座新的氧化铝厂。此前，阿联酋环球铝业 （EGA）子公司几内亚氧化铝公司宣布计划建立一座年产能100万吨的氧化铝精炼厂。 这两个项目都被几内亚指定为“国家利益项目”，敦促矿业公司为当地铝土矿加工建设精炼设施，提升本国的氧化铝生产力。AlteoAlumina是一家法国企业，专注用特种氧化铝的生产。 【交易策略】 1、单边：目前氧化铝厂复产的逻辑占据上风，市场预期山西矿4月上旬能够陆续复产，近期山西现货价格的不断回落压制盘面价格回落，据悉山西市场的降价倒逼环渤海地区往31xx区间报价，虽然近期供应端仍有干扰，但多为短期因素，建议空单继续持有，维持高抛的思路； 2、期权：卖出AO2405-C-3350看涨期权暂时继续持有，15日卖出价15.09元/吨，保证金157元/吨持有至4月15日（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、期货情况：隔夜锌价震荡整理，LME锌跌10.5美元至2437美元/吨，沪锌2405合约 涨75元至20890元/吨，沪锌指数增仓70手至20.58万手； 2、现货情况：周四锌价反弹较多，前几日下游集中点价补库后今日小幅走弱；上海地区对04合约报-20~-30，较上一日+10； 【重要资讯】 1、周五公布的数据显示，美国3月密歇根消费者信心终值意外创下近三年新高，短期通 胀预期继续回落、创三年多新低。美国消费者的1年通胀预期终值2.9%，创2020年12月以来的最低，预期3.1%，初值3%；5年通胀预期终值2.8%，预期2.9%，初值2.9%。密歇根消费者的通胀预期能让美联储稍微松了口气。 2、截至本周四（3月28日），SMM七地锌锭库存总量为19.93万吨，较3月21日增加 0.11万吨，较3月25日降低0.43万吨，国内库存录减。周内上海库存降低，本周进口锌锭继续流入，然锌价较低下游逢低点价提货较多，整体库存录减。广东地区库存录减，周内仓库到货提货均较多，盘面下跌下游采买情绪高涨，整体库存录减明显。天津地区库存小幅减少，天津地区周末仓库正常到货，锌价低位运行，下游逢低点价提货有所滞 后，整体库存录减不多。 【交易策略】 下游逢低补库，社会库存开始去化，市场情绪好转，锌价震荡反弹，午间结合市场传闻的中国版QE（央行购债）消息刺激，情绪趋于好转。 1、单边：2.07万元附近支撑较强，下游逢低补库，短期锌价企稳反弹，能否持续反弹还关注下游补库的持续性，当前更建议背靠前低做多； 2、套利：暂时观望 3、期权：暂时观望（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2053美元/吨，较前一交易日上涨2.5%。沪铅主力合约夜盘报收16805元/吨，较前一交易日上涨460元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16175元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。LME 铅库存较前一交易日累库4350吨录得272200吨。LME0-3M贴水至31.08美元/吨，较前 一交易日贴水缩小8.93美元/吨。 【重要资讯】 1.铅冶炼厂开工方面，受原料供应偏紧影响，河南湖南地区均有冶炼厂提及检修减产，也有部分冶炼厂暂未确定具体检修计划，但后续仍可能受原料影响安排短期检修减产。冶炼厂原料库存已小幅下滑，3月冶炼厂开工或将出现下滑，若4月粗铅及进口铅矿补充增量不足，原生铅冶炼厂开工或难以明显回升。 2.嘉能可发布声明称，因澳大利亚登陆的飓风带来暴雨，上周澳大利亚地区遭遇历史罕见的降雨，此次降雨量超过了1974年的记录，公司已暂停McArthurRiver铅锌矿的生产。关于海外矿山减停产的消息在一定程度上加剧了铅市场矿端供应紧缺预期。 3.3月28日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.62万吨，较上周减少0.65万吨。河南、湖南等地区原生铅冶炼企业正值检修，且本周供应进一步减量，使得部分下游企业就近 消耗社会仓库库存，铅锭社会库存出现减量。不过跟本周一比库存趋稳。 【交易策略】 供应端，原生铅炼厂检修增多，受澳洲洪水影响，部分冶炼厂提及进口铅精矿加工费再度下跌及淡季检修预期，原生铅成本支撑较强。而再生铅利润尚可，废电瓶价格随铅价波动，再生铅供应稳中有增。消费方面，淡季态势开始显现，下游企业采买谨慎。LME铅库存持续累增至20万吨以上，出口暂无预期，后续国内或有累库压力。 单边：供应偏紧预期主导盘面，叠加宏观整体氛围偏多，短期关注1.7万元/吨整数关口目标位，后续注意来自供应端扰动情况。（以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：NI2405上涨370至130070元/吨，指数持仓增加1156手，LME镍库存增 312吨至77148吨； 2、现货情况：镍价单边下跌150-350元/吨，金川镍升水环比上调450至2850元/吨，俄镍升水环比上调100至-250元/吨，电积镍升水环比上调100至-1150元/吨，硫酸镍均价环比持平于30750元/吨； 【重要资讯】 1、乘联会数据显示，3月1-24日，新能源车市场零售49万辆，同比去年同期增长39%，较上月同期增长84%，今年以来累计零售155万辆，同比增长38%。 【交易策略】 今日放开国债购买的消息刺激商品普涨。但镍今年是供需过剩预期比较一致的品种，金融属性不如其他有色品种。镍价强势的主要支撑来源于硫酸镍价格坚挺以及镍矿RKAB审批缓慢，但镍板供需过剩较为明显，累库压力较大。近期印尼官员称已批准1.52亿吨镍矿生产配额，令市场对镍矿价格下跌抱有更高期待，镍价也随之走弱。力勤MHP项目投料，以及4月龙头项目复产，都意味着4月MHP供应有望放松，硫酸镍也有即将