有色和贵金属每日早盘观察

研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastoc 【市场回顾】 有色和贵金属每日早盘观察 铜 银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2024年7月22日星期一 k.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com .cn 研究员：张一弛 期货从业证号：F03116713 投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 研究员：师富广 期货从业证号：F03090947 投资咨询从业证号：Z0019859 :shifuguang_qh@chinastock.com.cn 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 :chenhansong_qh@chinastock.com.cn 1.期货：上周五伦铜下跌，收于9290美元/吨，跌81美元/吨，跌幅0.86%。沪铜主力收 于76130元/吨，跌800元/吨，跌幅1.04%，沪铜指数减仓2192手至51.68万手。 2.现货：上周五lme铜库存增加4000吨至23.14万吨。 【重要资讯】 1.美国总统拜登周日在民主党同僚越来越大的压力下放弃了陷入困境的连任竞选，并支持副总统哈里斯接替他成为该党候选人，在11月大选中迎战共和党候选人特朗普。现年81岁的拜登说，他将继续担任总统职务，直到2025年1月20日任期结束。 2.7月22日，央行公告，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。 【逻辑分析】 宏观方面，拜登退选后，特朗普当选美国总统的概率增大，海外风险情绪升温；上周国内三中全会落幕，预期较为温和。基本面方面，境外铜库存仍然在垒库中，预计LME铜库存还有4万吨交货量，会交仓到8月上旬；南美发到美国的铜陆续到货，COMEX铜库 存连续增加，预计7-8月份库存也会增加，市场对美国供应担忧缓解；不过国内废铜紧 张，加上下游比较认可78000以下的价格，而且铜进口也开始回落，三季度国内可能持 续去库。总体来看，铜价跌破77000后，开始向73000方向运行。 【交易策略】 1.单边：铜价跌破77000以后，向73000方向运行。有库存保值需求的做好保值；有备库需求的等待海外垒库快结束买入。 2.套利：沪铜2409-2411borrow 3.期权：观望 (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【外盘情况】 1.期货市场：铝价维持震荡下跌，LME铝跌1.49%至2350美元/吨，沪铝2409合约跌0.46%至19515元/吨，沪铝指数增加0.22万手至50.26万手； 2.现货市场：铝价下跌，南北成交分歧，华东地区持续的累库压力叠加基差走强预期促使持货商有意加快出货变现节奏，现货流通充足，交投状况不佳；华南地区先弱后稳，价格下跌后持货商惜售不出，下游逢低补库，成交较好。 3.能源成本方面：煤价窄幅震荡；金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价： 5500CV，850元/吨（-0）；5000CV，750元/吨（-0）；4500CV，656元/吨（-0）。 【相关资讯】 1.拜登周末退选，随着特朗普胜选概率不断提升，导致美债收益率多数走高，美元走强。目前市场普遍认为，特朗普其对内减税+对外加关税+限制移民的政策组合，可能会推升通胀风险，新关税可能会给全球经济带来衰退风险。。 2.一些日本买家同意第三季度支付每吨172美元的铝溢价据外电7月16日消息， 两位参与定价谈判的市场人士称，一些日本铝买家已同意向两家全球生产商支付7月至 9月交货价格每吨较基准价格高出172美元的价格，较上一季度上涨16%-19%。这一价 格高于4月至6月当季每吨溢价145美元至148美元的价格，以及生产商最初提出的每 吨溢价175美元至190美元的报价； 3.2024年6月国内铝及其制品出口98.8万吨，首次逼近百万吨大关，相比去年同期82.17万吨同比增长20.24%。上半年累计出口520.27万吨，相比去年上半年463.39 万吨累计同比增长12.27%。从进口情况来看，6月铝及其制品进口24.92万吨，环比大幅减少6.45万吨，环比降幅高达20.58%，相比去年同期21.67万吨同比增长14.96%；上半年累计进口207.53万吨，相比去年同期的123.26万吨，累计同比增长68.38%。其 中铝板带6月出口32.67万吨，相比去年同期的22.45万吨同比大增45.52%；上半年累 计出口165.11万吨，相比去年同期的139.325万吨累计同比增长18.51%；铝箔6月出 口13.69万吨，相比去年同期的10.7万吨同比增长27.97%；上半年累计出口74.12万吨，相比去年同期数量的67.16万吨累计同比增长10.37%。 【逻辑分析】 海外政治担忧升温，海外宏观风险偏好走弱，有色共振下跌，市场氛围表现较弱，下游需求乏力，库存去化不佳，海外关税壁垒升温的担忧之下，铝价维持疲软，目前处于打成本阶段。 【交易策略】 1.单边：消费乏力，铝价震荡下跌，维持高抛的思路，空头以5日线做防守，多单暂时观望； 2.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【外盘情况】 1.期货市场：隔夜氧化铝价格下跌，AO2409合约跌1.45%至3669元/吨； 2.现货市场：价格反弹后国内成交清淡，海外价格高位震荡，据Mysteel了解，7月 16日海外市场氧化铝以西澳FOB476美元/吨的价格成交3万吨，8月下旬船期，去向不知。此笔成交较上一笔价格（2024年7月15日成交）下跌6.02美元/吨 【相关资讯】 1.2024年6月中国净进口氧化铝-11.94万吨；SMM7月20日讯，据中国海关， 2024年6月中国出口氧化铝15.71万吨，2024年1-6月累计出口81.07万吨;2024年6 月进口3.77万吨，环比减少58.80%，同比减少13.93%2024年1-6月累计进口118.50万 吨，同比增加56.04%;6月氧化铝净进口-11.94万吨2024年1-6月累计净进口37.43万吨。 2.周内氧化铝运行产能保持增加态势，山西信发、交口信发、致轩新材料、华银铝业是近期运行产能增加的主要贡献力量。根据阿拉丁（ALD）最新调研数据，本周氧化铝运行产能静态值达到阶段内高位8750万吨水平，评估具备阶段连续性，从企业实际运行来看，具备继续复产的产能余量有限，以晋中希望、三门峡希望最为值得关注； 3.阿拉丁（ALD）调研了解，7月中旬，云南铝企和内蒙古铝企将先后完成阶段性的达产满产目标，国内电解铝行业运行产能抬升至4350万吨附近，后期预计增量将有所放缓，以少量新投和复产为主； 【逻辑分析】 供应端抬升明显，供需缺口收窄，下游电解铝已经打了高边际地区成本，氧化铝高利润之下有补跌的需求，但仍需观察现货动向，否则近月端合约仍有基差收敛的操作性。目前基差较大，右侧追空存在一定的风险。 【交易策略】 1.单边：短线试空09合约，背靠5日线设置止损； 2.套利：暂时观望 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【外盘情况】 1.期货情况：锌价维持弱势，LME锌跌1.25%至2774美元/吨，沪锌2409合约跌0.53% 至23355元/吨，沪锌指数持仓减少0.13万手至18.12万手； 2.现货情况：锌价下跌，市场情绪略有好转，持货商略有挺价惜售;上海普通国产报价对2408合约贴水40元/吨附近，环比+10； 【相关资讯】 1.拜登周末退选，导致美债收益率多数走高，美元走强。目前市场普遍认为，随着特朗普胜选概率不断提升，其对内减税+对外加关税+限制移民的政策组合，可能会推升通胀风险，新关税可能会给全球经济带来衰退风险。 2.SMM调研：虽然锌价破位下行，然消费淡季下整体提振有限，其中压铸锌合金受低价影响带动开工少量提升，而镀锌虽然采购量增加但受黑色价格走低拖累和高温雨水天气影响，整体开工微降；氧化锌因半钢胎开工维持低位，且部分大厂检修，拖累开工下降。 【逻辑分析】 海外政治担忧升温，海外宏观风险偏好走弱，有色共振下跌，市场氛围表现较弱，内需消费淡季以及对供应端的担忧，价格下跌。 【交易策略】 1.单边：目前双顶下跌的格局未变，空单继续持有，但是也到了前低的支撑位置，背靠压力位设置止损（5日线）； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【外盘情况】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2121.5美元/吨，较前一交易日下跌1.55%。沪铅主力合约夜盘报收19370元/吨，较前一交易日下跌75元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价19560元/吨，较上一交易日跌125元/吨。 LME铅库存较前一交易日去库275吨录得208150吨。LME0-3M贴水至46.39美元/ 吨，较前一交易日贴水扩大16.93美元/吨。 【重要资讯】 1.从锭端供应来看，5月份以来，废料等原料供应矛盾始终难以缓解，再生铅冶炼企业多处于减停产状态，预计7月再生精铅产量环比6月再度下降约3万吨。同时，废电瓶供不应求背景下，一则致使废电瓶价格不断刷新历史高位，高成本使得冶炼企业挺价出货，主流地区再生精铅报价普遍对SMM1#铅均价升水出货；二则废料供应问题传导至锭端，再生铅供应缺失，导致下游企业刚需涌向原生铅板块。 2.截止7月18日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.84万吨，较上周减少1.75万 吨。上周铅锭社会库存先增后降，主要原因在于周初7月15日为沪铅2407合约的交割日，持货商移库交仓，社会库存随之上升。而下半周，铅锭交割后的货源重新进入现货交易市场，下游企业按需接货。 【逻辑分析】 国内废电瓶及铅精矿等原料价格坚挺，原生铅与再生铅流通货源供应偏紧，部分交割品牌企业处于检修状态，而以安徽地区为主的再生铅冶炼企业大多也处于减停产状态，现货市场可流通货源较为有限。另外铅沪伦比值进一步扩大，铅锭进口利润增加，市场多空因素博弈剧烈。 【交易策略】 1.单边：短期铅价高位波动为主，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：ZZ0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：周五LME镍价下跌205至16220美元/吨，LME镍库存增加720吨，釜山和高雄库存增加，LME镍0-3升贴水-270.5美元/吨。沪镍主力2409合约下跌2460 至128310元/吨，指数持仓增加161手。 2.现货情况：金川升水环比持平于1700元/吨，俄镍升水环比持平于0元/吨，电 积镍升水环比下调200至150元/吨，硫酸镍价格环比持平于28500元/吨。 【相关资讯】 1.亚洲镍价在第三季度的上涨空间可能有限，因镍锰钴电池和不锈钢的下游需求疲软，加上原生镍产量上升，导致市场基本面疲软。S&PGlobalCommodityInsights金属和矿业研究高级分析师JasonSappor称：“我们预计全球原生镍市场基本面疲软，对2024年原生镍总库存[按消费周数计算]将达到四年新高的预测强调了这一点。” 2.据SMM了解。总部位于巴西里约热内卢的巴西矿业巨头淡水河谷公布2024年第二产销量报告，称铜业务方面，萨洛博（Salobo）工厂产量同比增长8%。镍业务方 面，来自沃伊